扒一扒上市公司的最新家底

2018年中报发布完毕，今天我们扒一扒它们的家底。
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从营业收入来看，今年上半年上市公司合计实现营业收入20万亿，其中13家公司营收超千亿；从净利润来看，上半年共实现净利润19551.45亿。

分指标看，特点如下：

营收、利润增速双下滑，亏损企业增加。

非金融企业整体营业收入同比增速由2017年的19.5%下滑至13.7%，净利润同比增速从17年的31.3%下滑至22.2%，同比指标均有所回落。

净利润为负的非金融上市企业占比为10.57%，去年上半年亏损企业占比为9.85%，相比之下，亏损企业占比增加了0.7个百分点。

另外，今年上半年净利润同比下滑的企业占比为34.02%，较去年的32.46%也有小幅增加。

总体来看，相比去年同期，今年上半年上市公司的盈利状况虽然没有明显恶化，但重要指标的增速较去年都有明显下滑，企业增长势头不及去年。

毛利率改善

上市公司毛利率表现持续可观，价格敏感型周期品的改善更好，毛利的上行源自于通胀，涨价，从上游原材料到中游工业品再到下游消费品，全部都在涨。

主板勉强持平，中小创走低明显，分化明显。

中小板中报营收增速为21.4%，较今年一季度回落4.2个百分点；净利润增速为8.8%，较今年一季度大幅回落12个百分点。

创业板净利润增速8.1%，较今年一季度的28.8%大幅回落20.7个百分点。 

中小板和创业板内部的业绩两极分化也趋势明显，负增长公司占比上升至36%和35%，同期主板负增长的公司由之前的34%降到30%。

主板二季度净利累计同比为14.3%，较一季度回升，主板有35%的公司为高增速（>100%），而中小板和创业板只有14%和16%。

背后的原因在于去杠杆的环境下，资金偏紧，中小企业风险持续暴露，使得各行业的资源都向头部公司集中。

杠杆率国企走稳，民企走高

17年以来去杠杆进行地如火如荼，目前会有少许放缓，从目前的结果来看，大型国企去杠杆的成效比较显著，而中小民企杠杆率过高的局面仍未得到根本扭转。

1-7月份，国有控股企业负债率为59.4%，同比降低1.3个百分点，为2016年以来最低水平，按照管理层的规划，到2020年国企的负债率比2017年降低2个百分点。

民企上市公司整体资产负债率出现上升，很多民企不得不用比银行贷款更高的利率融资，财务费用增加也进一步导致杠杆率提高。同时，债务期限也逐渐变短，企业频繁面临到期还款压力。

强者恒强，以龙为首。

各行业集中度正逐步提升，上市公司业绩数据也表明龙头公司业绩更优，我们可以比较龙头公司与行业整体水平的净资产收益率。

你会发现，信息技术三大龙头公司ROE为26.4%，行业整体为7.5%；金融三大龙头公司ROE为12.5%，行业整体为12.0%；日常消费品龙头ROE为27.3%，行业整体为13.0%；工业龙头ROE为13.0%，行业整体为8.6%。

周期性行业净利润增速最为显著

上游的周期性行业是净利润增速最为显著的行业，也是上半年上市公司净利润增长的主要来源。

受益于供给端偏紧带来的涨价效应，钢铁、建材利润增速最高，石油石化、商贸、基础化工行业和食品饮料也比较亮眼。

这些行业里面几乎都是大国企。

因预售制度，尤其是2017年房地产项目在今年上半年进行销售结转收入，房地产行业上半年净利润增速达到35%。

图表：2018年中报净利润同比增速%

通信、农林牧渔等业绩表现较差