【报告】《小米集团招股说明书》财务分析报告

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据电子商务研究中心(100EC.CN)最新统计数据显示，截至5月3日19点，按最新市值/估值计算，小米估值为1000-1200亿美元，仅次于腾讯控股（4763亿美元）和阿里巴巴（4619.72亿美元）及“超级独角兽”蚂蚁金服（1500亿美元左右），高于百度（865.94亿美元）、滴滴（800亿美元）、美团（600亿美元）、京东（526.02亿美元）、三六零（391亿美元）、网易（343亿美元），位居全国互联网公司第四。

从2016年开始外界就已经开始传小米将要上市，每次雷军都给予了否认，并且还给出了五年内不上市的表态。但是，在2017年底，小米经历了低谷期进行反弹之后，上市的传闻越来越多。最新数据显示，今年第一季度，小米挤掉OPPO，成为全球第四大手机厂商，这样一家公司上市，自然会吸引外界的关注。

而万众瞩目的小米上市，终于在5月3日选择落地。值得关注的是，小米递交招股书，是港股第一次同股不同权规则更改后，或将成为2014年以来最大规模的IPO。

作为一家在短短8年间凭借智能手机浪潮，发展成为中国智能手机领域中坚势力的科技公司，此前其实并没有非常详细地展示过自己的实际业务成绩，凭借小米向港交所递交招股书的契机，电子商务研究中心（微信ID：i100ec）就小米招股书为你“敲黑板、划重点”，梳理了其关键性的业务发展数据，让你进一步客观地“认识”小米。

雷军曾对外解释，小米本质上是一家以手机、智能硬件和 IOT ..为核心的互联网公司，也就是 “铁人三项”商业模式：硬件+互联网服务+新零售。

硬件方面，招股书中写道，目前小米是全球第四大智能手机制造商，并且创造出众多智能硬件产品，其中多个品类销量第一。小米还建成了世界上最大的消费级IoT..，连接了超过1亿台智能设备（不含手机和笔记本电脑）。2017年按连接数量计算，小米的消费级IoT硬件全球市场份额为1.7%，身后是苹果0.9%，亚马逊0.9%，三星0.7%和谷歌0.6%。

除了手机，小米布局的智能家居生态链已经初具规模。按照当初雷军的计划，五年时间孵化100家智能硬件公司，目前小米生态链企业投资正在接近当初预期的目标。来自小米的官方数据显示，截至2017年6月30日，小米已经投资了89家。而在2016年底，雷军在公开发言中透露，小米投资的智能硬件生态链公司，已经有16家年收入过亿，3家年收入过10亿，4家成为估值超过10亿美元的“独角兽”。

新零售方面，有小米商城、全网电商、小米之家、有品四个板块。单小米之家，按照雷军的规划，小米2017年年底铺到250家，2018年年底500家，2019年1000家。“我的预计是未来5年时间，小米之家的营业额大概能做到100亿美金，就是700亿人民币。”雷军表示。

其他版块方面，小米拥有庞大且高度活跃的全球用户，还有MIUI、互娱、云服务、金融等板块。数据显示，截至2018年3月，小米用户每天使用小米手机的平均时间约4.5小时，MIUI月活用户超过了1.9亿，用户规模、活跃度、使用时长等指标均达到国际一流互联网公司水平。

互联网服务已成为小米盈利的重要来源，2015年、2016年、2017年，小米互联网服务收入分别为32.4亿元、65.4亿元、98.9亿元，年复合增长率达74.7%。2015年、2016年、2017年，小米互联网服务毛利分别为20.8亿元、42.1亿元、59.6亿元，年复合增长率69.3%。

招股书显示，创立至今，小米共获得9轮融资。

A轮融资于2010年9月签署，融资额为1025万美元，最后一轮融资于2014年12月签署，累计融资额逾15亿美元。公开资料显示，2014年12月，小米最后一轮融资后，当时其估值达到了450亿美元，是2010年创办时期的180倍。

下图为小米招股书中披露的之前融资细节。

招股书披露，小米上市的主体是“小米集团”，也就是说是小米的全部整体上市，包括了小米科技、小米金融等按业务划分的子公司，以及小米印度、小米新加坡等按地域划分的子公司，在开曼群岛..成立，以不同投票权控制。

据招股书披露，小米集团旗下有小米科技、小米香港、小米通讯、小米移动软件、珠海小米通讯、小米印度科技、重庆小米小额贷款等公司，业务如下表：