医药行业三季度报告：政策进入观望期，居然有这么多变化

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• 目前医药政策明确以医保为抓手，行业处在 “去芜存菁”的过程当中，药品的量价博弈未来可能更加激烈。

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2018年受到医保控费、药品降价以及控制药占比等行业政策影响，医院终端增速持续低迷，医院市场总体增速从2017全年的1.58%下 降至2018上半年的0.98%，其中部分原因为处方外流，尤其是慢病用药向基层下层。

具体到季度层面，2018第二季度同比增长1.30%，相比2018第一季度的0.65%有所提升。截止最新数据，2018年前1-7月城镇基本医疗保险参保人数12.02亿同比增长10%，筹资额11995亿，同比增长15%，支出8959亿，同比增长21%。参保人数12.02亿比去年同期增长10%。2018年1~8月，医药制造业累计收入增速13.8%，较去年略有提升，累计利润总额增速11.4%，较去年同期下滑明显。2018上半年增速较高主要原因是2017年下半年以来两票制的实施使药企由低开转为高开，造成收入大幅提升。

医药上市公司三季报业绩增速中位数主要集中在10%-50%，共有84家企业，占比业绩预告公司的74%；其中10%-30%增长的公司为52家，占比46%；30%-50%的企业为32家，占比28%；另外中位数中负增长的企 业仍有43家，占预告公司的38%

而近日受带量采购、肿瘤药谈判降价等因素影响，医药上市公司迎来剧烈调整。目前医药政策明确以医保为抓手，行业处在 “去芜存菁”的过程当中，药品的量价博弈未来可能更加激烈。一方面，国家通过医保谈判将多个外资品种纳入医保，倒逼国内企业加快创新步伐。另一方面，通过带量采购和一致性评价淘汰仿制药的过剩产能，压缩仿制药价格，实现医保的有效使用。

原料药价格有升有降

作为制药行业的上游环节，原料药行业的发展与制药行业的发展密不可分，甚至保持一致。受多重因素的影响，原料药行业正在经历变革，挑战与机遇并存。环保压力的增加，提升了医药制造企业的环保支出，逼迫部分小产能退出市场，提升了行业集中度，对原料药生产企业而言既是机遇，又是挑战。企业加大环保投资力度，进行产业升级，改进工艺，提升污染处理能力，才能在未来发展中实现可持续发展，抓住结构性机遇。

在过去两年，受环保和原料药巨头巴斯夫可不抗力的影响，维生素类原料药价格一度大幅度上涨，甚至出现了不少原料药断供的情况。其中，受“巴斯夫事件”影响最大的是维生素A和维生素E。2017年11月份维生素A曾一度飞涨至1400元/kg，而目前已回归至2017年同期水平的350元/kg；维生素E在过去的10年中总体呈下降趋势。在2017年11月上涨最高达到130元/kg而目前维生素E目前已跌至35 元/kg，回到2017年同期水平。而在环保压力影响逐步减小的情况下，上半年，维生素C从2017年初的70元 /kg下降至目前的35元/kg，泛酸钙由于山东地区环保检查严格，产能受限，造成全球泛酸钙市场约 6000 吨的供需缺口，价格从6月底的230元/kg一路攀升，一度涨至750元 /kg，目前回落至75元/kg。但是近期也出台了多个针对环保的政策和文件，尤其是进入冬季之后，环保压力将再次来袭，届时药企能否顶住压力，也将影响道市场价格的走向。

而在“限抗令”影响逐渐减弱的情况下，抗生素格局好转价格略有回升： 6-APA常年价格平稳，其主要生产厂家是联邦制药和现代制药。随着华北地区环保趋严和供给端收缩，威奇达生产受限， 6-APA自2017年下半年以来价格上升， 处于历史高位，目前价格为230元/kg。阿奇霉素价格在2015-2017年一直保持在700元/kg左右，于2018年年中出现明显的上涨，目前的价格为 950元/kg。 头孢曲松钠价格在近6年基本维持在500-700元/kg的范围内，于2016年底降至最低点505。头孢拉啶：价格在2010至2016年间一直稳定在 400元/kg左右，在2017年有所上涨，目前的价格为480元/kg。

中药材市场趋于稳定