土耳其危机或引爆全球金融市场？

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今年以来，土耳其里拉始终处于“随时崩”的状态，但这次的暴风雨来得如此之疾，且开始点燃全球恐慌情绪。

8月10日，美国总统特朗普扬言将对土耳其进行大规模制裁，表示已授权将对土耳其铝关税调整为20%，钢铁关税调整为50%。他还直言：在这个节骨眼上，美土关系一点都不好。市场恐慌下大举抛售当地货币，里拉一夜暴跌近20%。

更令人担忧的是，土耳其危机似乎开始向全球蔓延——全球银行业首当其冲，由于担忧欧元区银行对土耳其的风险敞口，欧元当日大跌近1%。即便直接风险敞口极低甚至没有曝险的银行也遭遇股价下跌，因为投资者担心相关影响可能通过种种未知途径传遍金融体系。

另一方面，美元指数在恐慌情绪和强劲的数据支撑下大幅攀升，不但站稳了95的重压阻力位置，并当日一举突破96。强美元本身也将对新兴市场货币和融资条件造成压力。 

土耳其里拉一夜闪崩

里拉暴跌主要是因为特朗普扬言将对其进行大规模制裁，导致市场大规模抛售。即使5月土耳其央行放松银行准备金要求上限，将基准利率从13.5%大幅上调至16.5% ，跌势依旧。

美国制裁的原因在于，土耳其将美籍牧师布伦森从2016年10月拘押至今，美国多次要求释放无果。8月初，美国财政部宣布对土耳其内政部长和司法部长采取制裁措施，之后土耳其方面也宣布将采取同等报复措施。美土外交危机加剧，最终引发了里拉的最新一..跌。

作为对里拉近日崩盘的回应，总统埃尔多安上周五向国家电视台表示称，不会在经济战中落败。他还称美元不能阻止我们的道路，呼吁土耳其人民将美元换成里拉。“把欧元、美元、黄金换成里拉，这将是对西方最好的回应。所有困难都会过去。” 然而，现实可能并不那么简单。

新兴市场的基金经理似乎也早就准备好了里拉的随时闪崩。也有基金经理在上周四对笔者表示，新兴市场已经跌出了机遇，部分市场企业盈利不错，但是土耳其是我们唯一避免配置的国家，因为政治风险导致的“二元事件”对投资组合造成的风险过大。没想到话音刚落，隔天土耳其就陷入了大危机。

 “今年以来，土耳其里拉跌了30%（不计入8月10日的跌幅）。如果该国没有改善和美国的关系，那么就不得不进行资本管制，那么投资者必须要撤出，届时跌幅会更大。”上述基金经理称。

今年以来，土耳其可谓劫难连连。6月23日大选临近之际，里拉就已经出现过闪崩，24小时暴跌5.2%。7月9日，土耳其总统任命其女婿为财长，土耳其里拉应声急跌3.6%。

更令人担忧的是，不仅仅是内政外交的不确定性，脆弱的经济也使得里拉的前景“深不见底”。国际货币基金组织（IMF）统计显示，土耳其的外债占GDP比重高达53.4%，是新兴市场经济体中负债水平最高的国家之一，经常账户赤字占GDP比重也超过6%。国际收支平衡状况的恶化也使得里拉几乎没有上涨的理由，且面对外部风险时也会体现出极端的高波动性。

全球金融市场受传染

在部分人看来，土耳其危机似乎是“茶杯中的风暴”，只有美国次贷危机、欧债危机才有巨大杀伤力。但事实并不尽然，只要想想当年的希腊债务危机就可见一斑。

随着里拉暴跌，其交易成本飙升，而土耳其借款人偿还外币贷款的成本更高。买卖价差（交易商愿意买卖里拉的价差）已经扩大至2008年全球危机最严重时的水平，即雷曼兄弟破产后的水平。 

此外，土耳其现在被认为比希腊更有可能出现债务违约。由于缺乏国内资金来源，土耳其需要向外国投资者借贷以维持支出。有投行数据显示，土耳其目前的融资缺口与上世纪90年代末亚洲货币危机和上世纪80年代拉丁美洲债务危机之前的情况类似。 

全球银行业也在遭遇负面溢出效应的冲击，即便直接风险敞口极低甚至没有曝险的银行也遭遇股价下跌，因为投资者担心相关影响可能通过种种未知途径传遍金融体系。市场的担忧在于，在美国加大对土耳其和俄罗斯制裁力度的情况下，一直将新兴市场视为增长来源的欧洲银行业可能会因两国陷入动荡而遭受殃及。 

由于卢布、里拉贬值，以及贷款违约的可能性上升，西班牙的Banco Bilbao Vizc aya Argentaria SA、意大利的裕信银行及荷兰的ING Groep NV等银行股价均遭遇重击。即使风险敞口相对较低的美国公司也未能幸免，花旗创下5月以来最大跌幅，这更多来源于土耳其危机对整体金融市场产生的影响，以及可能时不时上升的紧张情绪。

其实，除了土耳其，俄罗斯也面临着制裁的威胁，新兴市场可谓浩劫不断。美国政府于8月8日宣布对俄罗斯施加新制裁，称俄方对俄前情报人员谢尔盖·斯克里帕尔及其女儿“使用化学武器”，美方认定俄方“违反国际法使用生化武器或针对本国公民使用致命生化武器”。

8月9日，卢布急挫1.5%，跌至2016年11月以来的最低点，突破66卢布关口。美方表示，此轮新制裁依据1991年制定的《管制生化武器与消除战争法》，分为两轮。

第一轮，在8月22日前后生效，包括禁止美国企业向俄方出口一系列对国家安全构成威胁的敏感设备。第一轮制裁生效后90天内，如果俄方无法保证不再使用生化武器，那么将启动“更严厉”的第二轮制裁；第二轮制裁包括，降低外交关系级别、禁止俄航执飞美国航线，以及几乎全面停止美国对俄出口等措施。

强美元再卷土重来

尽管今年4月起美元快速攀升，但事实上美元多头在6~7月时开始迟疑观望，不论美国经济数据出现何种利好，美元指数始终徘徊在95上下。然而，受到土耳其里拉引发的又一轮新兴市场暴动，美元多头似乎看到了方向，新一轮强美元攻势可能卷土重来，而这又将使得新兴市场承压。

光看美国经济本身，早前，美国公布二季度实际GDP年化环比初值高达4.1%，是2008年金融危机以来第三高增速，2018年一季度前值由2%上修正为2.2%。

此外，早前机构的观点是“无通胀、不美元”，而如今通胀数据在不断攀升。8月10日的最新数据显示，美国7月CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%，符合预期；不考虑食品和能源的核心CPI同比增长率为2.4％，是自2008年9月以来的最大增幅，超出6月份的2.3％的增长。

汇率是相对的，美元的强劲也和新兴市场的疲软以及欧元、英镑的脆弱息息相关。

原本欧洲央行对于加息就心有余悸，因为欧元区经济数据今年出现放缓，而此次土耳其危机将加剧这种担忧。

上周五开始，欧元跌幅持续加剧，尤其是外媒报道欧洲央行开始担忧欧洲银行业将受到土耳其里拉跌势的影响，因为欧元区银行业对土耳其风险敞口较大。此外，上周欧洲经济数据较为疲软，尤其是工厂订单、建筑和工业生产。

早前市场还寄希望于英镑能够持续反弹，没想到8月以来英国脱欧的负面消息持续打击英镑。尽管上周英国没有新消息，但是“无协议脱欧“的风险愈发加剧，这也导致英镑此前暴跌，且近期风险并没有彻底释放的可能。

即使是8月初英国央行启动了金融危机以来的第二次加息，但这也只是为了抵御因英镑贬值而带来的通胀压力，且英国央行表明，这次加息后，未来很难再继续加息。

面对这些情况，也不乏外汇交易员对笔者表示，美元指数此前在95.6的点位形成了“双顶”，显示上升动能减退，但一旦出现极端事件，导致美元指数上破96，下一个关键点位就是97和100。

下一步强美元究竟会如何演绎？机构都在紧密观察此轮新兴市场波动将如何演化，对欧元区造成何种冲击。同时，英国脱欧进展，以及美联储是否会在通胀加速下大幅超出市场预期地加息，都对美元至关重要。

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