【公司】股价震动后佳源国际迟缓“回血” 短期偿债承压子公司险成“老赖”

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在股价履历断崖式下跌的两个月后，浙系房企佳源国际控股有限公司（02768.HK，以下简称“佳源国际”）向资源市场交出了成就单。

佳源国际2018年业绩申报显露，佳源国际合约发卖额201.8亿元，同比增进95%，发卖面积178.72万平方米，同比增进52%，毛利33.06亿元，同比增加28.4%。

业绩增进之余，佳源国际的毛利率下滑，现金不算裕如的问题同样不容轻忽。申报期内，佳源国际毛利率为31.6%，较2017年的33.8%下降2.2%；拥有现金53.33亿元，较2017年的68.05亿元削减21.6%，个中，5.03亿元的银行存款已质押给银行用于筹措资金。

2018年，浙江佳源房地产集体有限公司（以下简称“佳源集体”）新获取项目13个，新增建筑面积390万平方米。不外，在其共920万平方米的总地盘贮备中，长三角区域占比达65%，较集中于浙江和江苏等地。买卖结构未能走向全国，存在不平衡状况。

与此同时，快速扩张还带来了不规范现象。佳源国际在南京的佳源紫金华府项目受到业主的告状，子公司是以被处所法院强制执行。

2019年4月10日，针对上述问题，《中国经营报》记者致电致函佳源国际方面，公关负责人透露，公司股价波动是被做空机构恶意做空激发的事件，与公司买卖及运营无关，亦无碍公司的成长。公司会专注买卖成长，为股东缔造更佳回报，同时亦会致力提拔佳源集体的企业管治水平及透亮度。

股价暴跌“危机”

3月27日，佳源国际发布2018年全年业绩通知，董事会主席、实际掌握人沈晴和（别名“沈玉兴”），新任副主席兼总裁、执行董事张翼，以及联席公司秘书卓晓楠等治理层悉数出席业绩发布会。

年报显露，2018年，佳源国际及其从属公司获得收益约104.58亿元，同比增加约37.50%；毛利约33.06亿元，同比增进约28.41%；母公司拥有人应占溢利约为17.94亿元，同比增加约34.67%；每股根基盈利约0.72元，同比增进约12.65%。

发卖业绩方面，佳源国际实现合约发卖金额约201.8亿元，同比增进约94.6%；合约发卖面积约为179万平方米，同比增进约51.8%。毛利率同比削减2.2个百分点，原因是2018年发生的建筑成本较高。

尽管交出一份不错的成就单，但就在不久前，佳源国际蒙受股价闪崩的冲击。1月17日，香港上市房企的股价显现集体跳水，佳源国际和阳光100中国控股有限公司（02608.HK）股价呈现闪崩。个中，佳源国际跌幅为80.62%，股价由开盘时的13.26港元跌至2.52港元，成交额近11亿港元，全天振幅达到91.54%，市值一日蒸发263亿港元。

针对股价暴跌的原因，佳源国际紧要召开投资者会议，沈晴和在会议中指出，初步揣摩是做空机构行使舆论发布不实新闻，误导投资者以便混水摸鱼所致。对方首要是无中生有地指控公司有两笔合共3.5亿美元的优先单子未能在到期日了偿，又行使自媒体引用《2018百强房企发卖增幅排行榜》的错误榜单，损害公司的声誉。

佳源国际在官方..也发布通知称，有关佳源集体离别于2018年1月18日及4月26日刊行共值3.5亿美元票息8.125厘的优先单子，佳源集体确认已了偿全数款子。

股价暴跌后，佳源国际接纳紧要解救办法向外界流露公司的业绩情形，还挖来海航系“老将”张翼担当公司的副主席兼总裁。不外，截止4月22日，佳源国际股价报收3.75港元，与暴跌之前的14港元相差伟大。

据相关媒体报道，沈晴和在业绩发布会上透露，在股价暴跌事件中，公司总结了一些经验和教训，以强化自身的治理，“尤其是让我们加倍公开透亮”。

子公司被强制执行

一位熟悉长三角房地产市场的业内子士介绍，与佳源国际雷同赶紧扩张的房企，在成长过程中因为子公司发卖压力，时常显现违规问题。

记者获取的一份江苏省南京市中级人民法院民事判决书显露，南京新浩宁房地产斥地有限公司（以下简称“南京新浩宁公司”）与董琦、邵骏存在衡宇生意合同胶葛，判决南京新浩宁公司退还二人衡宇价款15万元和3300元案件受理费。

据知恋人士透露，自2月26日判决书下达之后，南京新浩宁公司拒不履行，法院随后受理了董琦、邵骏提交的强制执行申请。

从司法的角度说，南京新浩宁公司以及董事长成为了“老赖”，在强制执行阶段，会被纳入失信名单。也意味着，公司法定代表人的动作或者会受到各类限制。

判决书显露，2015年6月29日，邵骏、董琦与南京新浩宁公司签署《南京市商品房预售合同》，购置紫金华府A-41幢2单元103室一幢“三室两厅一卫”的衡宇。

邵骏、董琦认为，南京新浩宁公司在发卖案涉衡宇时只让他们看了二楼的样板房，未示知案涉衡宇两间卧室一间书房，也未示知屋内增设三根排水（污）管，而且认为案涉衡宇设计存在瑕疵。南京新浩宁公司组成违约，邵骏、董琦恳求补偿损失20万元。

南京新浩宁公司方面辩称，被上诉人购置涉案房产只有受益，没有任何损失。涉案衡宇地点小区较周边衡宇有更高的升值价格，被上诉人购置涉案房产并未造成任何损失，相反是获得了双厚利益。

记者关联上业主的代理律师、江苏苏博律师事务所律师吴波，其证实，南京新浩宁公司拒不履行法院的判决，并且佳源紫金华府小区中与邵骏、董琦有同样遭遇的还有5户业主，一向到4月11日下昼，南京新浩宁公司才倏忽退还到所有款子。

公开资料显露，佳源紫金华府即为佳源国际旗下的房地产楼盘，而南京新浩宁公司的原法定代表人便是佳源国际副主席黄福清。

业内子士认为，此类情形不相符上市公司的行为尺度，佳源国际内部治理水平有待提高，是司法律例的意识不敷正视的示意。

佳源国际方面临此透露，此次争拗与发卖人员向业主沟通不足、业主更改了房间用途有关。佳源集体尊敬法院的判决，在收到判决书后一向在为履行法院的判决做预备，并在收到二审判决后，要求业主的代表律师供应付款账户，但一向未获得对方复原。近日，公司成功关联对方律师，并将15万元支出到位。

结构囿于江苏省

在近年来崛起的浙系房企中，佳源国际的业绩并不出彩，在绿城、滨江、中梁和祥生地产等品牌房企眼前，其项目规模只能排在梯队后位。

作为佳源集体在香港的地产上市..，佳源国际的营业收入只占佳源集体地产板块的五分之一摆布。这家偏居嘉兴、一路悄然无闻的房企，内行业穷冬期却逆势成长，以黑马之姿剑指千亿规模的方针。在2018年业绩发布会上，张翼认为，佳源国际冲击千亿方针并不难，并且这是公司的中期计谋方针。

年报显露，2018年，佳源国际经由项目并购、公开市场招拍挂与合营斥地等多种模式，以较低溢价于香港、上海、泰州、常州、江门、贵阳、乌鲁木齐及柬埔寨等地取得13个项目，新增总建筑面积达390万平方米。截止2018岁尾，公司共拥有45个项目，分布在16个境表里城市，地盘贮备总建筑面积达920万平方米。个中，长三角区域占比65%、粤港澳大湾区占比15%、其他重点省会城市区域及一带一路沿线区域离别占比13%及7%。

在此之前，佳源集体与佳源国际的统一实际掌握人沈晴和，没有将所有地产资产打包进佳源国际，而只是将集中在江苏省等地的资产装进个中。从项目结构看来，佳源国际规模化未能走向全国，并且体量偏小。

上海华夏地产市场剖析师卢文曦认为，就佳源国际的规模情形而言，只能从重点区域里寻找响应的项目冲破，一线城市门槛太高，其是以多结构在环上海周边的城市。规模受限、资金不足在当前市场重要的情形下，一旦碰到区域不不乱的身分，则很轻易发生业绩波动，甚至存在被兼并的风险。

针对项目结构单一的问题，佳源国际方面敷陈记者，佳源集体持续对峙积极外拓与审慎投资并举的策略，持续深化江苏省买卖邦畿，重点斥地“粤港澳大湾区”城市群，紧随国度“一带一路”倡议规划，开发越南、柬埔寨及澳大利亚等国度的优质项目，把握全球房地产市场的成长时机。

近两年来，因为房地产融资渠道收紧，房企资金逐渐重要，偿债压力加大，从欠债方面来看，正试图向长三角之外埠区扩张的佳源国际，亦存在短期偿债压力较大的问题。

年报显露，截止2018岁尾，佳源国际拥有现金53.33亿元，较2017年的68.05亿元削减21.6%，个中，5.03亿元的银行存款已质押给银行用于筹措资金。银行及其他乞贷约为125.75亿元，个中1年以内到期的债务约48.01亿元，而其期末已质押/受限制银行存款和银行节余及现金总额约为53.34亿元，个中受限制银行存款约8.57亿元，扣除该部门额度，公司现金流将难以笼盖短期债务。

对此，佳源国际方面回应透露，佳源集体现金充实，同时可天真放置在售项目的发卖回笼。佳源集体于2019年一季度的发卖金额同比增进46%至36.6亿元；发卖均价也较客岁同期上升11%至每平方米11234元，反映佳源集体买卖成长幻想，连结高增进态势。

在卢文曦看来，佳源国际在扩张过程中需要注重品牌珍爱，此外拿地环节也要量力而行，凭据实际现金流、融资成本状况接管合理的溢价。

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