300亿现金“说没就没”！往日千亿白马股爆雷，真当股民是傻子？

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起原 |全景财经（ID:p5w2012）

作者 |全小景

已获授权转载，文章概念不代表金融行业网立场。

踩着2018年年报流露的最终时点：4月30日凌晨时分，康美药业（600518）一口气发布了2018年报、2019年一季报、2018年度财报非标审计定见等20多份通知。

在20多份通知中，一份题目为《关于前期管帐差池更正的通知》赫然精明，康美药业经由自查后，决意对2017年财报进行重述：

一份通知更正了多达22个主要项目，几乎将2017年的财报全盘推倒。经由调整后，康美药业的2017年营收由265亿元减至176亿元；净利润由41亿元减为21.5亿元，调减幅度达48%。

而2018财报显露，康美药业2018年营收为193.56亿元，净利润11.35亿元。比上年同期下降 47.2%，业绩下滑显着。

然而这份不尽如人意的财报的依然不太“可托“，遭广东正中珠江管帐师事务所出具了保属意见的审计申报，首要问题或者在于以下3点：

市场一片哗然。今日开盘，康美药业惨遭股、债“双杀”，股票开盘一字跌停，“15康美债”一度暴跌30%。

截止收盘，康美药业的跌停板上的封单超210万手，列队出逃资金高达20亿元，“15康美债”更是大跌11.3%。

01

疯狂融资，债务堆起来的千亿“巨头”

事实上，在2018年10月以前，康美药业一向是A股的医药白马，一度坐拥1000亿市值，力压白云山、复星医药等公司。

早在2001年，公司便在上交所挂牌上市，主打中药材、西药、保健食品和医疗工具等，招股解说书显露，昔时资产总额为2.31亿元，并先后经由了化学药GMP、中药GMP、GSP认证。

上市后，康美药业的净利润增进近乎完美，从2005年的0.73亿元一路增进至2017年的40.95亿元，被市场认定为优质成长医药白马股。

2018年5月份，康美药业创下汗青最高点，十年涨幅超1211%，总市值达到1200多亿元，仅次于恒瑞医药，跨越了复星医药、白云山等公司。

但业绩、股价、市值一路狂飙的，还有康美药业的融资规模，自2001年上市以来，康美药业股权、债券累计融资额达835.71亿元。

Wind数据显露，扣除IPO融资，康美药业共进行了5次股权融资，个中4次为增发，1次为刊行优先股，合计融资规模达161.22亿元。

相对于股权融资，康美药业更主要的融资渠道是刊行债券。Wind数据显露，自2005年12月至今，康美药业刊行了20次短期融资券、4次公司债、8次中期单子。

上市以来，康美药业直接融资累计金额达639.98亿元。

与此同时，康美药业的存量债务规模也是敏捷扩张。2018年报显露，公司债务总额达463.28亿元。

02

1200亿市值“崩塌”

然而，进入2018年，康美药业迎来了上市18年以来的最“幽”的时刻。

2018年10月中旬，公司遭遇“黑天鹅”。有媒体公开质疑康美药业财务造假，指出其存在泉币现金高、存款、贷款双高档不相符贸易逻辑的问题：

据康美药业2018年半年报显露，公司泉币资金余额为399亿元，而有息欠债高达347亿元，占净资产的比例离别为119%和104%。

此外，康美药业的经营性现金流常年低于净利润。2010年至2018年上半年，累计实现净利润为201.08亿元，经营运动现金流量净额只有94.65亿元，净现比只有47%。

立即，一路长牛的康美药业股价崩塌。自2018年10月9日的22.13元暴跌至11月30日的10.34元，股价、市值双双腰斩，对于市场热捧的白马股可谓非常罕有。

康美药业周K线图

祸不单行，还未解脱“黑天鹅“的康美药业，于2018年12月28日因涉嫌信息流露违法、违规遭证监会立案查询。

今朝证监会最终的查询究竟尚未发布，但现已确定的“管帐错误”眼前，康美药业恐难以逃过行政惩罚。若最终惩罚决意中认定的事实触及了重大违法强制退市景遇，康美药业将被推到退市边缘。

03

22万股东，直面退市风险？

300亿泉币资金，倏忽说没就没，如斯大的管帐差池是否组成财务造假？会否导致康美药业退市？

上海创远律师事务所的许峰律师直言，康美药业此举就是赤裸裸的财务造假，证监会也许率会顶格惩罚，而且很有或者会移送经侦穷究刑事责任。

从以往A股上市公司中的雷同案例来看，最终由重大管帐差池导致信息流露违规而被行政惩罚的企业有金亚科技（300028）、武汉凡谷（002194）、华锐风电（601558）......

上海明伦律师事务所王智斌律师认为，康美药业最典型的可比企业照样金亚科技。

而金亚科技，现已被深交所启动强制退市机制，更是于6月26日，因涉嫌欺诈刊行被移送公安机关。

今朝，证监会对康美药业的立案查询工作尚未竣事，重大管帐差池、退市风险将以证监会的查询结论为准。

但值得一提的是，2018年四时度，康美药业的股东人数激增超100%，由三季度末的9.67万户增进至22万户，意味着仍有十万多的投资者在赌康美药业的将来。

今日凌晨的2018年年报、2017年年报的批改通知，如同一道好天轰隆，击碎了康美药业的将来、22万股东的幻想。

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“风口浪尖”的管帐师事务所

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