十概略点：一文看懂六小时巴菲特股东大会

北京时间5月4日晚间，伯克希尔·哈撒韦公司第54届股东大会正式拉开帷幕，89岁沃伦·巴菲特和95岁的查理·芒格再度双双坐在主席台上，回覆现场超3万人大会的提问。这是一场投资者的盛宴，连比尔·盖茨和苹果CEO库克都在现场列入股东大会。

较之客岁的市场情况，现在的国际形势、财富生态、明星企业均有了纷歧样的情形。国表里市场对巴菲特开展“股票回购”，重仓“苹果”、“美国银行”、“富国银行”等股票的立场转变，有着粘稠的乐趣。

更多的投资者，是为了一睹巴菲特真容。这届股东大会的问答持续近六个小时，现场的提问热情可见一斑。

现场问答环节金句频出，券商中国记者整顿首要经典语录如下：

北京时间5月4日，巴菲特向导的伯克希尔哈撒韦公司在美国中部小城奥马哈召开54周年股东大会。与此同时，伯克希尔也发布了2019年一季度财报。

因股票投资收益显着好于预期，伯克希尔一季度总利润216.6亿美元，远高于客岁同期的净吃亏11.4亿美元；A类股实现每股收益13209美元，客岁同期为每股吃亏692美元；B类股实现每股收益8.81美元，客岁同期为净吃亏0.46美元。同时客岁四时度，伯克希尔净吃亏253.9亿美元。

此前几个季度伯克希尔之所以利润指标示意欠安，是因为美国管帐划定要求伯克希尔录入未实现的股票投资损益，巴菲特在比来几年的年度致股东信中都在强调公司总利润将面临“狂野而反复不定的波动”，并认为这些波动毫无意义。本年一季度，伯克希尔的股票投资赚得155亿美元，对金融衍生品的投资赚得6.08亿美元。

巴菲特更注重运营利润这个指标。本年一季度伯克希尔的营业利润是55.6亿美元，较客岁同期的52.9亿美元同比增进5%，约合每股收益为3215美元。

此外，财报还显露，伯克希尔哈撒韦截止本年3月底的浮存金约为1240亿美元，较2018岁尾增加约10亿美元。同时，本年一季度公司破费约17亿美元回购了A股和B股通俗股。

随后巴菲特在接管媒体采访时透露，伯克希尔已在卡夫亨氏上支付了太多价值。固然伯克希尔是卡夫亨氏的最大单一股东，但一季度伯克希尔的业绩申报不包罗卡夫亨氏带来的影响。审计师尚未在卡夫亨氏的2018年年报上签字，同时，卡夫亨氏也没有把2019年一季度的财报供应给伯克希尔。

一位女童和她的父亲问沃伦-巴菲特和查理-芒格，他们最有趣的小我投资是什么。对于这一问题，巴菲特毫无游移的回覆说：“当你从它们身上赚好多钱时，它们老是更有趣。”

以下是股东大会问答环节的要点总结：

即使已年近九旬，巴菲特依旧对新兴科技连结着灵敏的视察力。在巴菲特看来，将来无人驾驶手艺或为货车追赶火车的运输效率供应根蒂。有投资者问到，是否会为伯克希尔旗下的BNSF铁路供应电气化？

巴菲特的老同伴芒格说道，其实铁路比任何地面运输对象载货量更大。“我们在30年前就已经很有效率。二战之后，美国也许有1.4亿生齿，如今有3.3亿。谁人时候有更多的人在铁路工作，如今工作人少了，载货量却增加了。此外，如今的平安问题也获得了大幅改善。”

“BNSF是我们很好的资产，整体铁路买卖相对另外公司有竞争力，这个买卖要持续做100年。”巴菲特透露。

2018年7月，伯克希尔董事会公布放宽股票回购政策。不外从客岁初到本年2月末，伯克希尔仅回购了13亿美元，不到客岁末公司1120亿美元持现规模的1.2%。近期巴菲特向..透露，伯克希尔的回购规模或者大增、高达1000亿美元，但并未透露会在多长时间内达到这一规模。提问阶段，也有投资者问到了这一问题。

对于伯克希尔会回购A股更多，照样B股更多的问题，巴菲特透露：“若是买很大量的话，会在B股上买更多，买B比A或者性大。生意B股的量一向对照高。”

芒格增补道，不管A股照样B股，都没紧要，进展股票不会被显着低估或高估。

与2018年一般，本年巴菲特也回覆了好多中国投资者提出的问题。5G范畴已成为中、美两国必争之地，其背后是将来十年的财富生态角力。关于5G财富链的投资机会，也一向是中国投资者存眷的核心。

来自上海的股东Terry提问，进展认识伯克希尔是若何把握5G时代的投资偏向的？

在回覆一位9岁小同伙关于投资科技公司的问题时，巴菲特透露，他们喜欢护城河，喜欢占有市场主导地位的公司。若是科技公司的确能竖立护城河，就非常有价格。但他们照样不会本身来投资看不领略的科技股，而是雇佣投资司理来投资，因为他们更熟悉这一范畴。

有人提问，伯克希尔对亚马逊的投资令人诧异，是否代表将来20年伯克希尔的投资哲学将从价格投资转向它处？因为投资亚马逊并不像是从“别人贪婪时我惧怕”的逻辑出发。

芒格增补称，他与巴菲特都不是最有天真性的人，也有些悔怨没有抓住极端成长的互联网趋势。是以他并不介意投资亚马逊，因为之前他和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌，已经很遗憾。

同样是关于投资理念，有剖析师问伯克希尔是否应该更积极地去寻找生意，而不是等着别人来电。

对此，巴菲特透露，Ted和Todd两位基金司理，有去寻找合适的生意。伯克希尔只会购置那些进展被伯克希尔持有的公司。平日，伯克希尔不会给出最高的价钱，但会给公司承诺，能够让他们的治理层连结原样，也不会出售，这些是另外买家不克包管的。伯克希尔能够在来岁花掉1000亿美元都不成问题，但问题是若何伶俐地花掉这些钱。

芒格透露，加倍起劲寻找生意不会匡助伯克希尔，因为并不贫乏生意机会，贫乏的是按伯克希尔进展支出的价钱而杀青的生意。

从2018年起，苹果公司的成长似乎碰到了一些问题。关于苹果的将来，投资者的目光纷纷落到这个世界上最伟大的投资者——巴菲特的身上。关于是否持续持有苹果，巴菲特又是怎么想的呢？

芒格增补道，他的家人最喜欢苹果设备，最后一个抛却的器材才应该是苹果。此外，芒格还透露，伯克希尔在投资苹果上的胜利或者填补错过谷歌的影响。他对本身没有展望到亚马逊公司的崛起并未感应不安，但他感觉不购置谷歌的股票是一个很大的错误。

券商中国记者注重到，本次股东大会中，具体涉及到能源、保险话题的提问，巴菲特会让旗下分担各项买卖的两位副董事长（Ajit Jain、Greg Abel）往返答。这两位副董事长均或者成为巴菲特的交班人。不外大会中，巴菲特并未直接回应“交班人”这个话题，而是委婉带过。

有人提问，是否考虑邀请伯克希尔两位年青年头的副董事长和两位投资司理，也来上台主持股东大会？

有投资者提问，伯克希尔体量宏大，会影响将来回报率吗？

巴菲特和芒格都认可体积过大或者危险盈利能力，生怕不如曩昔那般能发生同样的复合收益率。不外巴菲特认为，伯克希尔比以前所处形势更好，除了体积过大是个瑕玷。芒格透露，他们从很小的公司做起，如今体积变大增速略有迟缓，这并不是什么悲剧。

除了体量过大这个挑战外，有人问及伯克希尔旗下室庐与汽车保险公司Geico的竞争危机。是否担心特斯拉进军车辆保险买卖，对传统车险企业带来的压力？

巴菲特对此并不透露担忧，之前好多公司都测验过进军车险范畴，但一个汽车公司进军保险买卖成功的或者性，就比如一家保险公司起头进军汽车范畴。车险行业并不轻易经营，对于保险买卖来说，更担心之前提到的最大竞争敌手Progressive公司，而不是任何其他的车险公司。

巴菲特透露，长途信息处理（Telematics）也已经在保险商中普遍使用，不确定一家汽车公司是否在这方面更有优势。更况且，新车保险毛利率6%，已经没有太多盈利空间。特斯拉等企业的进军会是敌手，但不会破坏整个汽车经销商的买卖。

有人问道，既然巴菲特一向首倡投资指数基金，那么伯克希尔在找到下一个合适的收购项目之前，为什么不把多余的钱拿来买指数基金？

芒格称，对于持有大量现金这点，看起来很保守，不外是合适的。伯克希尔不会犯哈佛基金那样的错误，在市场高点的时候进行大规模投资。

此外，近日有新闻显露，伯克希尔承诺将向美国第四大油气公司西方石油（Occidental Petroleum）投资100亿美元，为西方石油收购Anadarko石油供应资金。

巴菲特透露，他不认为这将是他雷同的最后一笔金融生意。他进展下一笔生意规模能够跨越100亿美元。近年来，伯克希尔吃力吃力寻找好的生意机会，以将手头大规模现金投资出去。若是合适的生意机会到来，伯克希尔做好了预备。

有人问及巴菲特若何对待中国金融业的扩大开放，以及是否将来在中国投资新买卖？

芒格也透露，整体来说事态在好转，中美两国相处融洽很主要，若是不克相处融洽其实很愚蠢。“我对中国有所认识，我们曾在中国买了些器材，我估量我们会买更多。”

一位来自英国上议院的议员提问，想认识巴菲特对英国和欧洲的见解？

巴菲特回避了英国退欧的相关问题。

他透露，曩昔在欧洲做的生意太少，想要在那边做更多的生意。

这也是巴菲特与英国《金融时报》坐下来对话，想要在欧洲推广他的品牌的原因地点。巴菲特透露，不管退欧究竟若何，均进展在那边能做成生意。

巴菲特按例在“致股东信”中，发布了2018岁尾伯克希尔哈撒韦的前15大重仓股。

按照伯克希尔持仓的市值较量，截止2018年12月31日，苹果以402亿美元居于第一，美国银行（226亿美元）、富国银行（207亿美元）排列第二、三位；可口可乐（189亿美元）排在第四，美国运通（144亿美元）排在第五。

这些投资为伯克希尔带来了不菲的回报。巴菲特透露，伯克希尔的投资对象客岁支出了38亿美元的股息，估计2019年还会增加。

前15名单中，本年新上榜了三家，离别是摩根大通、结合大陆控股、美国建筑材料公司USG。

客岁上榜的比亚迪、通用汽车和Phillips 66均跌出榜单。

巴菲特在2019年的致股东信透露：

截止2018岁终，伯克希尔持有的美股上市公司价格为1728亿美元，他和芒格不认为这只是一些股票代码，并且会受到华尔街、美联储动作、政治潜在成长、经济学家预期等外部身分的影响。

正相反，他们视本身为所持股公司的股东，在加权的根蒂上，这些公司都能赚得约20%的净有形权益资源收益，这是运营公司必需的水平，这些公司也能够在不使用过多债务的情形下赚取利润。 

起原：券商中国（quanshangcn）

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