10大机构展望下半年：A股2大板块被看好，期市、债市走势将明了

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近期多家主流券商密集发布中期申报。

Wind金融终端研报..信息显露，对于A股市场，多数券商持郑重乐观的立场，短期虽面临不确定性，但历久仍有上升空间。固然对于A股下半场走向有分歧见解，但多家明确看好科技、金融板块。

（图片来自海洛）

债市方面，以海通为代表的机构认为，利率债历久看好，而转债和信用债短期更佳。

期市方面，中金等机构强调投资逻辑以防御性品种为主，包罗煤炭和黄金。

对于具体资产若何设置，中金公司研报认为，大类资产上，黄金、部门农产物或者会好于股票和债券，地产、工业属性大宗商品或者会相对掉队。

海通姜超团队研报剖析，当前中国股市有价格、房市有风险，其实也在于两者的估值水平纷歧样，前者处于汗青低位，尔后者处于汗青高位。纯真从估值水平来看，今朝中国各类资产傍边投资价格“股>债>黄金>现金>房”。

中金：存眷两条主线

中国市场当前估值已经回调至汗青区间中低位水平，下半年面临“政策发力”与“增进压力”之间的均衡，整体机会或者要待风险进一步释放、积极身分占主导的情形下才会更显着，时间点与持仓构造的把握均较为主要。

综合行业自下而上的判断、估值、政策等方面的考虑，下半年设置要留意内需、留足估值平安边际。

下面两条主线或者相对跑赢：

1）估值相对较低、仓位相对轻、政策预期慢慢增加的范畴，如基建、汽车等；内需中下半年或者有催化剂的板块如5G、农业等；

2）持续看好消费升级与财富升级大趋势，逢低吸纳包罗家电、食品饮料、医药、进步制造等范畴反映趋势的龙头个股。

相对看淡上游原材料板块，相关板块估值依然不低、预期仍偏高、将来需求或者面临压力。宏观举止性前提偏宽松、市场整体估值不高，主题投资或者阶段性活跃。

中信证券：答复在路上

泉币预期重启降准，财务在预算表里同时发力，改造政策提速，逆周期政策调节对冲商业摩擦，全年经济方针有望实现。估计A股盈利增速2019Q3筑底后逐季回升，本年还将有约2500亿资金净流入，其主力偏好价格。

（图片来自海洛）

兴业张忆东：8月之后迎来中级行情

2019年是新牛市的起点，是焦点优质资产的牛市，而非周全性牛市。

A股有望在三季度的前半段陆续调整走势，并修建N型走势的底部。8月之后，市场有望迎来具有可把持性的中级行情。

投资主线上建议从三方面结构：

1． 中短期而言，精选必需消费相关龙头并严控性价比，乳业、啤酒、医药、燃气、教育、家电、中低端办事业等板块受益于减税、扶贫、不乱就业、刺激内需等相关政策，料将有不错示意；

2． 中历久看，精选“补短板”范畴，如科技龙头股，但需防止估值泡沫，选择时还需存眷企业在政策搀扶之外的真正“自立可控”的科研实力、盈利能力；

3． 历久看，行使“黄金坑”结构中国“最硬的焦点资产”，包罗难以替代或许弗成复制的品牌消费品，也包罗金融、地产、机场等“类债券”行业最具竞争优势的优质龙头企业。

安信陈果：下半年“渐渐图之”

安信证券首席策略剖析师陈果估计，下半年A股的运行特征将逐渐由快到慢，行情睁开将是暖和迟缓的，投资者的应对策略是“渐渐图之”。

具体来看，下半年A股市场背后有三个“不变”和三个“转变”。

三个不变的趋势是：

第一，集中度提拔头部化的财富趋势。

第二，历久设置型资金持续流入A股的趋势，以及近期波动难改A股国际化的中期趋势。

第三，鼓励价格投资、按捺炒作的导向。投资者不该该盼望“杠杆疯牛”会再次显现。

三个转变包罗：

第一，市场将从极致躁动向理性回来。一季度市场情绪处于局部过热状况，风险偏好快速提拔，题材股、绩差股非常活跃，融资余额快速攀升。二季度，市场正逐渐回来理性，题材股大幅调整，投资者从新回来根基面。

第二，科创板时代，成长股投资大浪淘沙。模式立异盈余消散，聚焦硬科技范畴，市场审美从追逐故事到钟情实力，不唯巨细，不唯行业，只唯好坏。

第三，改造预期更为要害。

广发戴康：星火破秋寒

下半年冰与火的轮回，企业盈利将于Q4回升，Q3政策再燃仍会使火（估值提拔）胜过冰（盈利见底），金融供给侧慢牛促使三大“分化”走向“进化”：实体端所有制（民企VS国企）+财富链（利润重分派）+行业内竞争款式（以龙为首），金融端举止性分层、风险订价系统重塑，带来盈利偏好分层。

19年有“三个确定+三个不确定”，行业设置：

需求端——1）长线资金偏爱ROE不乱性“中国优势”（食品饮料、休闲办事、零售、工程机械）；

2）宽松政策加码时卡脖子的“自立可控”（半导体、软件、装备制造）;

3）财富政策加码+地产完工提速（汽车、家电）；

供给端—4）券商计谋地位提拔。

主题投资全球价格链重塑下的三大破局点：

1）科创板财富与个股双重映射；

2）“新国改”加快；

3）上海自贸区从“量变”到“质变”。

国泰君安：进入绝佳计谋设置阶段

下半年根基面演绎为信用扩张→订单修复→库存周期触底；驱动力演绎为盈利修复→ERP回落。过程或者迟缓，趋势已经形成。

国君策略盈利展望模型显露，Q2-Q4全A非金融石油石化的归母净利润增速离别为：13.67%、8.12%、16.35%，盈利苏醒证真望在Q3确认。

基于4X4设置系统，介绍两条主线：

1）优选攻击气势。气势向消费和成长轮动过程之中，消费看好盈利-估值性价比高的家电/食品饮料、中观景气宇高的猪、鸡、白糖，成长看好政策搀扶、自立可控的通信、较量机。

2）兼顾稳健防御。看好低估值、稳盈利的银行、保险。此外，主题层面，介绍政策偏向确定、节奏上有或者超预期的燃料电池、车联网和国企改造。

国金证券：A股在2600-3100点区间运行

估计A股2019年余下季度在2600-3100点区间运行。“举止性与风险偏好情况决意了A股估值快速扩张的阶段已经由去，后续需要企业盈利的跟上。

A股年内第二次结构点在6月中下旬；估计A股波动后将慢慢走出圆弧底，但高度有限；相对看好三季度，四时度A股又从新回到压力轨道。

（图片来自海洛）

交银国际洪灝：上证综指或将运行到2000点

交银国际洪灝是当前明确看空后市的机构，看空逻辑如下:

一是从中国对美国出口的增速看，上证指数理论上最差的情形应在2100点摆布。

二是上证指数的市盈率已经跌至13-14倍摆布，这相当于2008年金融危机和2016年经济放缓时的最低水平，但仍然高于2012年和2014年之间、2018年下半年的9-10倍水平。若是持续压缩至9-10倍的水平，这意味着2450点的底部点位持续有效，或许资金持续向中小板和创业板轮动。

三是若是大国博弈使出口对GDP 增进的进献削减约1%时，上证综指将运行至2000点摆布。

招商证券：科技板块有望迎来两年的上行周期

5G引领下的第四次信息海潮将会是中国经济实现新阶段高质量增进的要害身分之一。自2019 年下半年起头，科技周期或者庖代信贷周期成为经济和资源市场的主导力量之一，陪伴着科技周期触底回升，科技板块有望迎来两年的上行周期，“科技+金融”将成为新的两年上行周期的优选设置。

财富证券：设置方面看好大金融、必选消费以及高端制造

设置方面看好大金融、必选消费以及高端制造，要害词是“2C”龙头、“自立可控”，建议超配银行、非银金融、食品饮料、贸易商业、医药生物、通信以及建筑材料，概念方面建议存眷半导体、科创板概念股、5G财富链。

瞻望2019年下半年债市，海通姜超申报认为，若是今后下决心收泉币，意味着通胀预期回落，实物类资产将受损，而金融资产将受益。个中债市中利率债历久看好，而转债和信用债短期更佳。

华泰证券张继强团队研报此前瞻望下半年债市，透露：

利率债策略方面，根基面方面的扰动仍多，二三季度供给压力较大，中美利差是正面身分。本轮经济刺激政策有节制，融资主体按捺未解除，投资者也面临债券设置压力，是以维持利率“上有顶、下有底”的震动款式判断。

信用债策略方面，千淘万漉虽辛劳，吹尽黄沙始到金：违约潮持续，后续评级集中调整需要存眷，信用利差处于低位。下半年信用主题维持分化，城投、地产仍受政策影响，财富债和民企债超额收益待挖掘。

瞻望下半年可转债市场，申万宏源朱岚研报剖析：

上市公司业绩仍在“寻底”，国外情况不确定性较大，纯债市场在根基面下行的压力下仍有生意性机会，权益市场首要存眷性价比、政策预期和国外情况转变带来的阶段性机会。

后续择券偏向上，能够从转债性价比和市场投资主线上筛选标的。投资主线包罗：

1）科技：科技板块的首要投资逻辑是政策鼎力支撑下将来自立焦点手艺的崛起，催化身分包罗减税降费、科创板共振。

2）金融：金融板块的首要投资逻辑是资源市场计谋地位的提拔和金融供给侧改造，催化身分包罗估值修复、科创板共振。

3）政策或者刺激的偏向：当前经济下行压力犹存，提振内需仍将成为将来政策发力的偏向，行业上重点存眷汽车和家电。

华泰张继强团队研报也认为，转债扩容趋势不改，需求力量不担忧，要害是性价比。

（图片来自海洛）

瞻望下半年商品期市走势，中金公司研报认为，下半年大宗商品的表里需增进空间有限，价钱面临下行压力，投资逻辑以防御性品种为主，包罗煤炭和黄金。

申报认为，煤炭方面，价钱下行空间有限。固然下半年火电需求承压+新产能投放对煤价形成压力，但考虑到平安环保按捺产量，进口可调节，假如价钱大幅下行对行业盈利和去杠杆有必然影响，以及成本撑持身分，煤价下行空间或者相对有限。

黄金方面，下半年国表里经济增进面临压力，黄金相对其他大类资产的收益或者较好，且在冲尾部风险等方面凸显设置价格，此外美元上行空间有限。

中泰有色谢鸿鹤研报也认为：美国真实收益率将陆续下行趋势，金价也将络续被抬升；黄金行情将或者再次重演“跨年度行情”脚色，而今朝更多的是生意“国债收益率下行”阶段。