新三板流动性释放危险信号：做市正被摒弃 强制变更转让方式大潮涌动

越来越多的新三板挂牌公司主动或被动放弃做市转让，转为集合竞价转让，新三板流动性告急。

强制变更转让方式大潮泛起

在新三板流动性愈发低迷的现在，原本可以改善股票流动性不足问题的做市转让，正在远离挂牌企业。

一方面，原本采用做市转让的部分挂牌公司主动放弃做市，转为集合竞价。另一方面，做市商撤离也导致部分挂牌公司不满足做市转让的要求，股票交易方式被强制变更为集合竞价。

挖贝网根据全国股转公司公告统计发现，目前被强制由做市转为集合竞价的公司数量呈上升趋势。

2017年，新三板还未进行交易制度改革。当年3月10日，全国股转公司发布公告，宣布将泰安科技（833800）的股票转让方式强制由做市变更为协议，拉开新三板强制变更转让方式序幕。

挖贝新三板研究院数据显示，2017年全年，新三板20只做市股被强制变更股票转让方式为协议转让。2018年截止8月11日，又有59家做市公司被强制变更转让方式，其中，仅8月以来8个交易日的时间里就有19家，与2017年全年的20家相比只差1家。

被强制变更股票转让方式的79家新三板公司（挖贝网wabei.cn制图）

79家新三板公司被强制变更转让方式的原因无一例外，都是由于做市商不足2家。

按照新三板相关规定，选择做市转让的公司，需有2家以上（含2家）做市商提供做市报价服务，如不足2家，且未在30个转让日内恢复为2家以上做市商的，如挂牌公司未按规定提出股票转让方式变更申请，其转让方式将强制变更。

流动性告急

新三板做市股被强制变更转让方式背后，是做市商和做市企业双向选择的结果。

据7月20日全国股转公司揭示，新三板做市商退出做市主要有两方面原因：一是做市商主动调整做市策略。2017年以来，市场环境下行的大背景下，部分做市商基于对市场行情的判断开始调整做市策略，主动退出一些业绩不佳或受到处罚的股票做市。二是部分做市企业因拟IPO、控制股权结构等原因主动变更转让方式或摘牌，导致做市商被动退出做市。

这样的趋势或仍将延续。据挖贝网粗略统计，7月1日至8月11日，有28家新三板公司首次宣布做市商已不足2家。若30个转让日内这些公司做市商数量未能恢复，且未主动申请变更转让方式，则将被强制变更。

此举或将进一步加剧新三板流动性危机。

众所周知，目前，新三板陷入流动性低迷困境。8月6日，新三板做市指数首次跌下800点，目前未见反弹。此外，根据全国股转公司统计数据，2018年以来，除新的交易制度上线的1月份，新三板成交金额达到139.64亿元外，2月-7月份，新三板单月成交金额均不足80亿元。

而做市股在新三板流动性、交易量方面的积极作用是显而易见的。全国股转公司统计数据显示，截至今年6月底，做市股票占全市场股票的15%，但其成交金额和成交笔数分别占到全市场的45%和87%。

全国股转公司表态，将继续坚持并鼓励做市转让。一方面，持续推动市场发行、交易、投资者适当性改革；另一方面，加快推进做市制度优化改革，推出做市商评价与激励机制，促进做市商功能充分发挥，扩大做市商队伍，丰富做市商类型等。

改革方案何时出炉？届时，新三板流动性能否得到改善？有待观望。