[原创文章：www.ii77.com]

文 ✎ 秦晓鹏 唐郡

编纂 ✎ 刘肖迎

▵ 马兴田

首先，上市公司的116.19亿元泉币资金悉数被控股股东及其关系方调用。2018年年报显露，公司其他应收款共计92.28亿元，截止2019年3月31日，该数据为93.95亿元，解说大股东仍未清偿占款。

 

其次，2016年—2018年上半年，公司累计虚增营业收入275.15亿元，虚增营业利润39.36亿元。同期，其营收同比增进率离别为19.79%、22.34%和27.88%，营造出一种业绩蒸蒸日上的表象。

 

靓丽业绩带动康美药业股价稳步上涨。2016年岁首—2018年上半年，公司股价几乎翻倍，远远跑赢大盘。

 

上市公司业绩与股价起飞，一时风头无两，实控人马兴田匹俦及关系方却起头疯狂质押所持上市公司股票。

 

Wind数据显露，当前控股股东及其关系方合计未解押股权质押数量为19.76亿股，占其所持上市公司股份的99.46%，绝大部门质押肇端日在2016年5月—2018年3月之间。也就是说，在公司股价处于相对高位时，他们几乎将手中悉数股权质押..。

 

造假的利益当然不止如斯，靓丽业绩保护之下，上市公司融资的确不要太轻易。

 

2016年—2018年，康美药业经由取得银行乞贷、刊行债券和接收投资等体式取得的现金离别高达320亿元、340亿元和347亿元，扣除当期了偿债务等筹资运动现金流出之后，该部门仍然是上市公司最大现金起原。

 

凭借融资得来的资金，上市公司也能活得相当润泽。

 

造假一时爽，露馅火化场。马兴田匹俦迟迟不将调用的现金清偿，本就泡沫严重的账面现金无法产出与之相当的利息收入，上市公司还一直借钱维持运转，毕竟照样被有心人抓到了马脚，匹俦双双踩翻船。

 

03

脱水之后，或资不抵债

摘下面具洗掉妆，真实的康美什么样？

 

按照通知的虚增资产数据，我们给康美脱脱水。

 

去掉虚增的泉币资金、固定资产、投资性房地产、在建工程之后，康美2016年、2017年、2018年半年报和2018年年报的总资产离别为322.75亿元、387.77亿元、425.5亿元和710.23亿元。

即使是脱水后，2018年半年报和年报的总资产照样有种不真实感。

 

短短半年的时间，总资产增加了约285亿元。2018年下半年，康美债务总规模的更改不大，也没有进行股权募资，在这种情形下，总资产激增几乎弗成能。

 

是以，市界认为康美需要进行二次脱水。

 

市界查察了2018年岁终的资产欠债表，造成总资产增进的最大驱动身分是存货的增进。

 

本年4月底，康美自爆299亿元现金消散时，董事长马兴田就提到了存货，称泉币资金的削减不是一笔勾销，而是大部门转为非常有价格的存货了。

 

康美的意思是，存货入库却未入账，资金已付也未入账。此时账面上会显现存货少计，而泉币资金多计的情形。

 

是以，康美2017年的存货由157亿元更正为352亿元，增加了195亿元。2018年年报上存货仍然有342.1亿元。

 

市界仍然认为342.1亿元的存货是有水分的。

首先，康美近年虚增收入，若是不虚增成本，势必导致毛利率更改非常，而康美的发卖毛利率更改幅度并不大。

 

而虚增成本也许率会涉及到虚增原材料等存货。当然，也有不虚增存货的，好比康得新，作为一家制造企业，存货占总资产的比例还不足3%，也是激发质疑的原因之一。

 

其次，存货上升的原因是漏记账之后的更正。市界在上一篇文章《一场辱人智商的财务造假》中提到，漏记账而未被发现的概率几乎不存在。

 

更正后，康美的存货增加了195亿元，有跨越170亿元被计入了库存商品。库存商品，即放在仓库里的产物，能够随时发卖。

 

2017年更正前的库存商品价格74.68亿元，更正后的数字是252.92亿元。在库存商品没有发生较大单价转变时，两百多亿的库存商品的体积是七十多亿库存商品的三倍还多。

 

一位审计行业的人员透露，库管固然不会每个月清点存货，但公司理应在年中组织周全清点，岁终会和审计人员一同清点。

 

三倍，单用人的肉眼看体积，都不该该显现这种错误，而康美自查没查出来，审计也查不出来，这170亿的库存商品真的存在吗？

 

是以，市界认为康美的存货就像海绵里的水，照样能够挤出来的。

 

若是是虚增的，康美总会想法子洗了这个大澡。好比借由一些中药久置失效、莫名起火，或许雨水损坏贮存前提等，顺势搞个大减值，这些不知真假的存货就能洗得干清洁净不留陈迹。

 

若是这195亿元的存货基本不存在，2018年康美的总资产将会骤降至515.23亿元。

 

2018年年报中，总欠债为463.28亿，一样来说，企业不会虚增本身的欠债。那么康美的真实欠债率已经接近90%，距离资不抵债仅仅一步之遥。

 

事实上，2018年半年报脱水后的总资产为425.5亿元，总欠债为453.04亿元，已经资不抵债，这生怕才是康美的真实状况。

 

04

“罚酒一杯”

“康美之恋”夫妻档一顿把持猛如虎，联手炮制A股史上最大规模现金造假案，留下一个300多亿元的资金洞穴，犯罪成本却低得惊人。

 

据通知，证监会拟对康美药业及实控人马兴田等22名当事人予以行政惩罚，并对6名当事人接纳证券市场禁入办法。始作俑者马兴田及老婆许冬瑾离别被处以90万元的罚款，以及终身证券市场禁入。

 

康美药业市值一高达1300多亿元，马兴田匹俦合计持股跨越35%，此前质押..少说也稀有百亿元，90万元的罚款无异于“罚酒一杯”。

 

不外，闯下大祸的夫妻俩或者也没那么轻易脱身。

 

证监会通知中提到康美药业涉嫌经由仿造、变造增值税发票虚增营业收入。上海明伦律师事务所王智斌律师敷陈市界，马兴田匹俦作为首要责任人或将被穷究刑事责任。此外，王律师已代理跨越50位投资者向康美药业提议索赔诉讼，初步测算索赔金额超万万。

 

 

互动话题

介绍阅读

（点击图片即可获取全文）

我们以《博客世界》为起点，做最具洞见的资源视察

  点击“阅读原文” 立时抢票