欧美股市为何市盈率低而中国A股股市市盈率全球最高？

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中国自古就有偏爱资本逻辑运作的文化恶习？改开时代中国的经济为什么走不出资本逻辑系统性风险的诅咒？

高市盈率股市与低市盈率股市在逻辑定位与逻辑组合上有较大的差异。一方面，执着于资本逻辑运作的上市公司，由于逻辑定位于资本逻辑运作，逻辑组合也只是单一的资本逻辑运作（也可能会有资本逻辑运作与战略逻辑运作的双重组合），所以，会特别关注股价、市盈率和市值，故，有较高的市盈率诉求，就像港股上市公司保利协鑫（03800）一样，会花巨资去打股价、市盈率和市值保卫战，这类干预市场或操纵股价的上市公司通常会是A股/港股上市公司（也通常会是香港特区政府和中国大陆政府）。同时由于对Do what is right的工业逻辑大方向欠缺敏感性，视股价、市盈率和市值为命根子的A股/港股上市公司对低市盈率较欠缺容忍度。另一方面，欧美股市上市公司则较少关注股价、市盈率和市值，他们较多的是对工业逻辑运作的关注。执着于工业逻辑运作的欧美股市上市公司，由于逻辑定位于工业逻辑运作，逻辑组合是由工业逻辑运作、行业逻辑运作、战略逻辑运作和资本逻辑运作四大逻辑组合而成的，所以，特别关注工业逻辑的远见卓识、核心技术创新、企业逻辑布局的适配性与合理性、资源协同增值的结构与大方向是否正确，而不是对股价、市盈率和市值这三个资本逻辑运作才关注的指标。又由于欧美工业逻辑型上市公司是以工业逻辑运作为纲，行业逻辑运作为目，战略逻辑运作和资本逻辑运作为器，故他们是不会太在意股价、市盈率和市值的短期波动的，他们通过核心技术创新优化产品结构的目光一看就至少是看4～5年，以永远保持产品结构的先进性和优越性，他们优化工业逻辑运作的目光则是一看就看10年或10年以上，以保持上市公司永远在绝对正确的路径上用绝对正确的理由去做绝对正确的事情。所以，只要是符合Do what is right的工业逻辑大方向，欧美工业逻辑型上市公司可以容忍低市盈率。

此外，高市盈率股市和低市盈率股市对资本逻辑运作的弊端所释放出来的罪恶的态度是完全不一样的。资本运作的游戏，不是割别人韭菜的游戏就是被别人割韭菜的游戏，三十年河东割别人的韭菜，三十年河西被人割韭菜。一方面，股票市场（股权融资）有一个【割韭菜】的恶名，高市盈率股市是上市公司割投资者（或散户）的韭菜，割韭菜是一种罪恶，欧美英联邦国家认为割韭菜是要被上 帝举刀追杀的，而且会被追杀至第三代第四代……，所以，在德国，银行家的社会地位很低，做投资银行的人到了周末就一定要上教 堂忏悔。因此，欧洲国家的股市市盈率都不高，也不敢高，不鼓励上市公司资本逻辑运作；另一方面，低市盈率股市是不存在割韭菜问题的，上市公司既不割投资者韭菜，投资者也不割上市公司韭菜，例如，欧美股市投资者的投资回报中有93%是来自上市公司分红，只有7%的回报属于资本利得（而且是在缴纳资本利得税之后回报，没有悖逆摩 西 十诫第十诫），欧美股市上市公司也只是一门心思地搞工业逻辑运作，不太热心去搞资本逻辑运作，对上市公司股价和市盈率的波动不太在意，所以，欧美股市上市公司市盈率都不高。

华尔街股市是否充满罪恶的问题，需要分门别类地加以区别对待。没有资本利得税的港股和A股是肯定充满罪恶的，市盈率很高，天天在割韭菜，也天天被上 帝举刀追杀，所以，中国大陆和香港经济非常惨淡。A股未来会不会有资本利得税，这要看顶层设计的领导的意图，因为资本利得税是一个基督教诫命的概念。欧美股市本来就是欧洲..改革的产物，港股和A股是逆欧洲..改革的基本原则的，这里有港英当局的刻意雕刻，港英当局既不希望中国国民经济有工业逻辑的逻辑定位，也不希望中国国民经济有工业逻辑、行业逻辑、战略逻辑和资本逻辑的四大逻辑组合。

纵观世界，层次越高的族群，越喜欢在工业逻辑运作上花时间动脑筋，惠人达己守正出奇，因为工业逻辑是窄门，找到的人少，是一条永生之路；层次越低的族群，越喜欢在资本逻辑运作上花时间动脑筋，损人利己，因为资本逻辑运作是宽门大路，找到的人多，是一条死亡之路，正如马太福音第7章所言【13. 你们要进窄门。因为引到灭亡，那门是宽的，路是大的，进去的人也多。14. 引到永生，那门是窄的，路是小的，找着的人也少】。例如，当中国用资本逻辑去炒股炒房的时候，..则在用工业逻辑去疯狂布局实业制造业核心技术的未来！又例如，当欧美股市早就是全球市盈率最低的工业逻辑股票资本市场时，中国的A股股市则一直是全球市盈率最高的资本逻辑股票资本市场。工业逻辑股市与资本逻辑股市两者的区别在哪里？

（i）欧美股市是一个试对证真的工业逻辑市场，一个顺应人性的良性发展和为人类社会总..的增加做贡献的共赢市场，所有人都在挖空心思地去确保对手在绝对正确的路径上用绝对正确的理由去做正确的事情的市场。欧美股市是惠人达己的，只有给别人带来好处才能实现自己的价值，先付出才有回报、会吃亏才会赢，所以，欧美股市市盈率低。

有人说美国股市历史上熊市平均市盈率为7倍，正常时候为约14倍，而牛市顶峰的时候平均市盈率为21到25倍之间。Robert Shiller在2013年针对标普500指数计算市盈率的方法：【cpi调整，10年平滑历史平均值16.5x，目前是23.6x，进入到历史高位区域，历史最低5x附近。上一轮股市扩张周期2002-2007，市盈率从21.3x扩张到26.7x，扩大25%；标普从768.63上涨到1576.09，涨幅105%中市盈率expansion带来的影响偏小；本轮股市扩张周期2009-2013，市盈率从13.3x扩张到24.3x，扩大83%；标普从666.79上涨到前期高点1729.86，涨幅159%中市盈率expansion带来的影响占比很大】。

（ii）A股是一个试错证伪的资本逻辑市场，一个体现人性本恶和为人类社会总..的减少做贡献的市场，所有人都在想方设法地去诱惑对手出错的内耗内斗的市场。A股股市是损人利己的，只有给自己带来好处才能实现自己的价值，先获取再付出、会贪小便宜才会赢，所以，A股股市市盈率高。

2007年，2009年，2015年都是一个市盈率的顶峰。2007年上证最高市盈率都有70倍了，太疯狂了。2009年上证最高市盈率30倍，也是非常高的一个估值了。2015年上证市盈率最高22倍左右，处于偏高水平，但深成指市盈率高达62倍，比2009年的水平还高。2009年之后，A股经历了6年大熊市，这就是A股股市最本质的运行规律，很难偏离。一旦偏离，后续的调整时间也会很久。当A股市盈率，上证是16.6倍，还算合理，但深成指是44倍，明显还是很高的，2012年最低时不到20倍的市盈率，才造就了大底和后面的大牛市。所以，通过简单的市盈率分析，我们可以基本判断，A股股市很难有工业逻辑产品，必须要经历估值的调整。

试错证伪的成本代价就是高，更何况资本逻辑本本来既是韭菜逻辑的代名词也是高位连环劫杀的代名词，例如，买房子，高价位进场即被冻住，房地产泡沫弹指可破；炒股市，高市盈率入市即被套，股市崩盘深不见底；买P2P理财，还没赚利息就连本带利高调遭雷爆，P2P爆雷连绵不绝；天价币圈危机摇摇欲坠；内有债务压顶之患，债台高筑去杠杆......。2018年，如果用一个词形容，应该叫资本逻辑高位崩盘时代！金融领域尤其乱，股票暴跌，P2P暴雷，房地产前途未卜，甚至连银行（城商行）都出现破产迹象，整个资本逻辑投资环境充满不确定性，有山雨欲来的压顶，这都可归类为国民经济系统性风险。实际上，资本逻辑属于【天作孽犹可恕，自作孽不可活】逻辑。

（iii）欧美上市公司信奉的是利他主义吃亏是福的低市盈率市场，上市公司专心致志于核心技术创新和增量财富创造的工业逻辑运作，用分红去回报投资者，投资者专心致志地协助上市公司挖掘资源性协同增值和持久永恒价值创造，例如，巴菲特与KKR。因此，在欧美股市，只要是工业逻辑运作成功的上市公司，由于工业逻辑运作为上市公司打开了行业成长空间和市值成长空间，上市公司賺走了全球80%以上的行业利润，利润基数越来越大，所以，虽然市值是呈/型增长的但市盈率却是呈\型下降的。

（iv）A股上市公司信奉的是坑蒙拐骗里面出财富的高市盈率市场，上市公司专心致志于资本逻辑运作，能编故事圈钱就编故事圈钱，能不分红就不分红，最大限度地用一轮又一轮的后续融资资金去堆出市值以回报投资者，例如，小米、腾讯音乐等独角兽，投资机构则专注于投机套利，能贪小便宜就贪小便宜，能贪大便宜就贪大便宜。因此，在A股股市，只要是资本逻辑运作疯狂的上市公司，由于资本逻辑运作为上市公司堵死了行业成长空间和市值成长空间，上市公司割的是投资者的肉，骗走的是投资者的利润，投资者的肉越割越肥，于是，A股上市公司是在踏着投资者的尸体击鼓传花和攀登珠穆朗玛峰，所以，在市值呈/型增长的同时A股市盈率也是呈/型上升的。

（v）欧美股市是基于一种万年的远见卓识去运作股市，欧美企业家是基于一种远见卓识去做企业，因此，欧美股市是工业逻辑型股市，欧美企业是工业逻辑型企业，欧美企业pre-IPO融资和IPO上市的主要目的是为了工业逻辑资源和智慧（而不是钱）。市盈率越低对上市公司工业逻辑运作越有利，所以，欧美股市市盈率全世界最低。

（vi）A股股市是基于为国企资金解困去运作股市，A股企业家是基于功利主义、拜金主义、权力至上主义和纵情滥欲主义去做企业，因此，A股股市是资本逻辑型股市，A股企业是资本逻辑型企业，A股企业pre-IPO融资和IPO上市的唯一目的是为了圈钱圈钱再圈钱（而不是为了工业逻辑资源和智慧），市盈率越高对上市公司圈钱越有利，所以，A股股市市盈率全世界最高。

基于远见卓识做事和基于功利主义做事，区别是非常大的！

看1000年是高瞻远瞩工业逻辑模式的远见卓识，必须放之四海而皆准地正确，必须是颠扑不破的真理；看500年也是高瞻远瞩工业逻辑模式的远见卓识，必须放之四海而皆准地正确，必须是颠扑不破的真理；看100年是重度工业逻辑模式的远见卓识，必须最大限度地放之四海而皆准地正确，必须是颠扑不破的真理；看50年是中度工业逻辑模式的远见卓识，必须放之四海而皆准地正确，必须是颠扑不破的真理。然而，看20年是轻度工业逻辑模式的远见卓识，能否放之四海而皆准地正确？能否是颠扑不破的真理？看7年以上才算是工业逻辑模式远见卓识的开始，能不能放之四海而皆准地正确是一大挑战，是不是颠扑不破的真理也是一大挑战！看5年就只能算是资本逻辑的急功近利了，资本逻辑是基于别人的错误去证明自己的没有错，别人出错了才知道不正确在哪里......，这是功利主义模式。资本逻辑运作模式，可以是功利主义模式，也可以是拜金主义模式，既可以是权力至上主义模式，也可以是纵情滥欲主义模式。

欧美股市看的是超过1000年高瞻远瞩工业逻辑模式的远见卓识，求的是绝对正确与绝对真理，欧美股市的上市公司，看大至少是20年工业逻辑模式的远见卓识，求的是放之四海而皆准地正确和颠扑不破的真理，所以，欧美股市既有能放之四海而皆准的低市盈率正确，又有颠扑不破的上市公司分红回报的真理。对比之下，A股股市，既是只看5年的功利主义产物，也是只看1年的拜金主义产物，既是权力至上主义的产物，也是纵情滥欲主义的产物，所以，A股股市既不能放之四海而皆准地市盈率正确，又没有颠扑不破的上市公司分红回报的真理。