【首席推荐】写在港股入熊前：三根K线或许无法改变信仰，那二十根呢？

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1 自今年2月份恒指刷新高位33484点后，28个星期里，一共有20周出现下跌，一旦26787点的失守，恒指将正式进入技术性熊市。

2 近一个月的“大行推荐”名单中看到，绝大部分评级为买入/增持和跑赢大市的股票价格都较推荐时低，亏损最大的高达3成。虽然不同的个股可能会有不同的背景，然而跌的结果总是类似。

3 恒指已经下跌了不少，非常有可能在短期内进入技术性熊市，但股票市场的走势往往是波动的。暂时还看不到特别大风险的事件会导致港股瞬间崩盘，因此沽空的策略尤其重要。

4 面对技术性熊市来临之际，即使不考虑反手做空，也是时候检讨持仓中的组合，尤其是利用了杠杆的头寸，风险控制到了今天显得尤其重要。

腾讯证券特约

作者：方正证券香港 渠道发展部董事 林子俊

编辑：腾讯证券 王琳琳

自今年2月份恒指刷新高位33484点后，28个星期里，一共有20周出现下跌，只有8个星期收阳，累计跌幅19.75%。一旦26787点的失守，恒指将正式进入技术性熊市（下跌20%）。要知道，250日均线早已在今年的六月份失守，而今日恒指最低报26871。

图：恒生指数周K线

牛跑熊临，多少人在裸泳？

港股进入熊市，意味着风向出现改变。逆流之下，无论是绩优股还是明星股，基本上都不会有太好的结果。正如华尔街资本教父本杰明.格雷厄姆所说，“市场短期是一台投票机，但市场长期是一台称重机”。很多人深受后半句启发，但换一个思路，熊市的周期中，就算是绩优股，也有可能会因为市场悲观情绪和大盘下跌而伤及池鱼。

浮亏并不是散户的专利，近期公司的研究员统计了近一个月的“大行推荐”名单，如下图所示。从暂时的表现来看，绝大部分评级为买入/增持和跑赢大市的股票价格都较推荐时低。亏损最大的高达3成。其中不同的个股可能会有不同的背景，然而跌的结果总是类似。

图：近期机构推荐股票名单 来源：方正证券（香港）整理

美林时钟几点钟？

美林时钟或许不是最完善的宏观分析框架，但应该是最容易理解和通用的周期分析方法之一。伴随着美元强势，通胀攀升，股票从高位回落的特征判定，目前已经步入周期价值型区域。大宗商品价格上涨，股票价格回落，有可能在未来半年至九个月的时间进一步凸显。

有些投资者表示感受不到经济过热的气氛，但如果回想一下，去年以来中国的去杠杆政策越推越严，美国的股票市场已经上涨了9年，多个国家的负债比持续高企，反应力前期量化宽松和长期低息环境所造成的资本泛滥弊端已经开始浮现。