【首席推荐】写在港股入熊前：三根K线或许无法改变信仰，那二十根呢？(2)

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图：美林时钟

牛熊转换之际，有没有致富可能？

思路一：假如熊市真的来临，按照美林时钟的观点，通胀上行，大宗商品价格虽然较16年10月已经累计了不少的涨幅，但贸易环境变化带来负面的影响拖累了近期价格回落。在通胀的预期下铜、铝、铁矿石等期货对应的期货或有跑赢股票资产表现的可能。

思路二：公共事业股在熊市中具有较强防守力已经是行业共识。正如近一个月的机构推荐名单中，能够逆势上涨的股份就有中电（0002.HK）和长和（0001.HK）。虽然两者股息率目前并不算特别吸引，但不失为防守之选。以中电控股为例，在2016年7月份的大跌行情中，回撤幅度也仅仅为15%，同期恒指跌幅高达35%。

图：中电控股0002.HK前复权周线股价走势

思路三：作为亚洲金融中心，香港拥有非常丰富的衍生工具。沽空港股的ETF和期货期权都足以帮助到投资者实现对冲或单边的操作策略。

如果把时间周期拖长，自1992年以来，恒生指数持续下跌超过20%的熊市一共出现过11次。除了92年11月、2000年3月和2004年3月在短短3个月之内突然崩盘反弹外，只要时间周期超过3个月的熊市，下跌空间介乎30%至60%之多。今年的港股自2月份开始回吐，六个月的时间基本排除了超短线的大涨大跌可能，换言之从历史数据来看，沽空港股潜在的利润介乎10%至30%。如果是期货呢？按照目前保证金水平，在最乐观的情况下获利空间高达100%至300%！

图：恒生指数持续下跌20%以上，反弹幅度在20%以内的熊市统计，来源：方正证券（香港）

诚然恒指已经下跌了不少，非常有可能在短期内进入技术性熊市，但股票市场的走势往往是波动的。目前笔者还看不到特别大风险的事件会导致港股瞬间崩盘，因此沽空的策略尤其重要。

以ETF为例，如果投资者在恒指跌破26797买入沽空恒指的ETF，由于还有反弹的可能，因此分开2-3注，每反弹5%作为买入沽空产品的策略，可以较好地控制仓位以减少市场波动带来的浮亏。在选择ETF产品中，流动性是其中一个关键点。截止今日中午，南方东英和易方达推出的FI南方恒指7300.HK和FI易方达恒指7302.HK成交金额达到2.52亿和1960万。再往后的ETF产品交投就大幅缩减，较大的资金进出会有流动性风险。

图：热门反向恒指和国企指数ETF

写在港股入熊前

港股距离技术性熊市只有一步之遥，而入熊将会是大概率事件。基本面看，伴随着股王的业绩落定，今天港股低开高走，短时间内或许能喘一口气甚至出现反弹。然而投资毕竟需要兼顾短中长期的部署，作为投资者，面对技术性熊市来临之际，即使不考虑反手做空，也是时候检讨持仓中的组合，尤其是利用了杠杆的头寸，风险控制到了今天显得尤其重要。