晨会0331｜海外风险，何去何从？

杨灵修｜中信证券国外策略首席剖析师

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国外策略｜美国市场：国外风险，何去何从？

自3月以来美联储推出一系列的举止性宽松办法后，大类资产的惊恐性抛售已告一段落，美国国债和贸易单子利率也显现回落。但高收益债市场的风险仍不容小觑，稀奇是受冲击最大的能源和航空业。此外，美国2万亿财务刺激规划虽已落地，但实体经济估计仍存在较大的资金缺口，将来是否会演酿成举止性甚至金融危机取决于COVID-19疫情的扩散幅度和持续时间。短期美国就业和消费数据估计将持续恶化，带动盈利下修和估值回调的款式陆续。

风险身分：1）疫情持续时间超预期；2）美国与首要商业伙伴摩擦大幅升级；3）全球央行泉币宽松低于预期；4）美国居民消费显现大幅下滑；5）美股公司回购显著下降。

诸建芳｜中信证券首席经济学家

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宏观｜OMO利率下降20个基点，将鞭策4月LPR利率显着下降：3月30日央行OMO降息点评

泉币政策的“双降”在月末落地，此次OMO降息是央行层面进一步逆周期“加码”的行动，是落实政治局会议精神的动作施展，估计4月MLF和LPR利率将迎来等幅下降，匡助企业在复工复产的要害时期进一步减轻融资成本压力。后续存款基准利率的调降仍然可期，4月或还可等候进一步的降准把持。

明明｜中信证券FICC首席剖析师

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固收｜“料想之内”的降息，泉币政策不会缺席！

央行在美联储all in后连结定力，有概念便认为泉币政策已经被边缘化甚至或者退出，我们一向以来否决这种见解，对峙看多泉币政策。近期申报中我们明确提醒短期内有降息等超预期政策推出的或者。往后看，此次降息意味着泉币宽松的起头而非竣事，这种宽松节奏是利好债市的。

杨帆｜中信证券政策研究首席剖析师

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政策｜消费券能刺激消费回补吗？疫情的危与机（十二）

将来消费券或由处所当局鞭策，总规模或相对有限，是刺激消费的增补手段。中性假设下估计将来全国消费券规模349亿元，撬动乘数1.8倍，带动新增消费629亿元。与社零总规模比拟微乎其微，但对内陆企业与难题群体纾困有主要意义。

顾海波｜中信证券通信行业首席剖析师

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通信｜5G盈余渐进，把握低估值高确定性细分板块龙头：2019年回首及2020Q1前瞻

截止今朝，通信行业115家公司中（含港股/美股），已有78家发布2019年业绩，整体营收低位增进（2018/2019年离别为+1.79%/+1.32%），利润增速略有回升（2018/2019年离别为-1.96%/-0.09%），行业根基面仍未显著改善；我们认为行业整体受疫情影响较小，估计2020Q1实现稳健增进。CS通信指数2019年股价涨幅靠前，2020Q1涨幅居市场前列，今朝行业估值已处汗青相对高位，今朝时点，我们建议存眷低估值高确定性板块，如运营商/设备商/IDC/光通信/物联网等，重点设置业绩确定性较高的细分板块龙头。

风险身分：全球疫情舒展影响下财富链面临供给、需求不足问题；全球商业情况恶化风险；国内5G财富链进展不及预期；全球云较量需求低于预期。

李鑫｜中信证券轻工制造行业首席剖析师

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索菲亚（002572）：

衣柜拥抱渠道改造，橱柜步入收获期

2019年衣柜零售（不含OEM家具）增速-2.8%，增进面临压力，但衣柜毛利率增至40.49%。2020年受束装、工程渠道拉动，估计2020-22年索菲亚衣柜收入增速2.9%/9.8%/11.1%，同时司米零售端示意精巧，慢慢迈入收获期。

风险身分：地产调控趋严；经销渠道增速低于预期；大宗买卖坏账增加。

陈俊斌｜中信证券制造财富首席剖析师

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耐世特（01316.HK）：

2020压力犹存，内涵价格被低估

受通用罢工等身分影响，公司2019年归母净利润同比下滑39%。今朝受新冠疫情影响，公司北美工场已周全停工，估计2020年业绩将受到大幅影响。但疫情不改公司历久竞争力，公司各估值指标均在汗青最低位，公司合理估值为1倍PB，维持“买入”评级。

风险身分：北美新冠疫情持续时间超市场预期；北美三大车企债务风险升高；线控转向等新买卖成长不及预期；全球汽车产销量不达预期。

李超｜中信证券有色钢铁行业首席剖析师

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有色｜稀土价钱拐点将至，稀土板块有望反弹

稀土行业上游资源供给端收缩预期提拔，稀本地货业链整体库存水平较低，根基面拐点或将到来，稀土价钱有望反弹，建议存眷稀土及稀土永磁板块：北方稀土、盛和资源、广晟有色、中科三环、正海磁材、金力永磁。

风险身分：宏观经济波动；供给收缩不及预期；粗俗需求不及预期。

宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席剖析师

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宇通客车（600066）：

分红超出预期，估值迎来提拔

短期公司客车发卖及利润受补助退坡及行业景气低的影响，但公司是客车范畴的绝对龙头，款式很好并在进一步优化，今朝政策情况转暖，公司盈利能力有望触底回升。同时，跟着应收补助款收回，现金流变好，公司加大分红比例，股息率提高，估值有望迎来修复，维持“买入”评级。

风险身分：新能源客车发卖不及预期；动力电池成本下降幅度不达预期；新能源汽车政策波动等。

陈聪｜中信证券基地财富首席剖析师

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世茂房地产（00813.HK）：

可持续的成长，摸获得的价格

公司全年分配股息1.45港元，当前股息率5.7%，在板块中位居上乘。公司不乱且丰厚的派息政策，也使得公司价格能够真正“被摸到”。我们凭据新的结算节奏，赐与公司2020/2021/2022年焦点EPS为3.95/5.00/6.13元/股的盈利展望。我们赐与公司物业之外买卖2020年8倍PE，再加物业治理部门100亿市值，即约1140亿元的合理市值，合35.97港元的方针价，公司当前股价25.30港元，我们维持“买入”的投资评级。

风险身分：公司2020年半年度受结算影响，业绩增速不足的风险；分拆上市进展不及预期。

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