盛松成：人民币需要进一步向美元靠拢，而不是与美元脱钩

2020-05-11 01:21:57

起原｜凤凰网财经独家

嘉宾｜上海市人民当局参事、中欧国际工商学院传授盛松成

2020年，新冠肺炎疫情残虐全球，世界经济陷入停摆。这是一场史无前例的全球危机，全球经济正面临着需求供给双重冲击，任何经济体都难以独善其身。值此变局要害时刻，凤凰网财经结合上海交通大学上海高级金融学院、北京大学国度成长研究院以“全球经济与政策选择”为主题“凤凰网超等财经周”，邀请政商学企界嘉宾经由线上形式解析全球经济面临的时机与挑战。

[转载出处：www.ii77.com]

5月9日，上海市人民当局参事、中欧国际工商学院传授盛松成透露，跟着新冠肺炎疫情在全球舒展，美联储为维持“重灾区”美国的经济不乱实施了激进的扩表，从3月初的4.2万亿美元扩大到今朝的近6.6万亿美元，幅度超50%；物价方面，本年3月份美国CPI为1.5%，比2月份大幅下滑0.8个百分点，美国焦点CPI为2.1%，比2月份下降了0.3个百分点；汇率方面，3月中旬以来美元指数持续走强，直到3月末才有所回调。

[原文来自：www.ii77.com]

为何会显现上述现象？盛松成注释称，这首要与疫情冲击下全球美元举止性稀缺有关。“因为急需美元，国际金融市场一度惊恐性地抛售美债、黄金等资产；3月上中旬，黄金价钱急剧下跌，而买美债的收益率急剧上升，并且波动幅度很大。”盛松成说道，“若是这一现象持续，将导致美债价钱下跌，带动市场利率上行，减弱美联储宽松泉币政策的结果。”

此外盛松成还透露，在相当长的时间内，美元仍然是国际首要泉币，人民币需要进一步向美元挨近，而不是与美元脱钩。他指出，首先应该持续推进人民币汇率形成机制改造；在市场决意人民币汇率的前提下，连结人民币汇率的根基不乱，防止市场投契的过度干扰。第二，对峙推进资源账户有序开放，人民币国际化与资源账户开放是互相关联的，在鞭策资源账户开放的同时，也应该兼顾风险的提防。第三，要充裕行使“一带一路”的机会，促进人民币的跨境使用。

以下为盛松成谈话实录：

嘉宾介绍：

上海市人民当局参事、中欧国际工商学院传授盛松成

人人好，我谈话的问题是《疫情后国际泉币系统或者加倍美元化》。我首要讲四个方面的内容：第一，美联储激进扩表，并未激发美元贬值。第二，美联储在疫情冲击时代为全球供应举止性。第三，国际泉币系统或者加倍美元化。第四，我国应该若何应对。

我首先讲第一方面，美联储激进扩表，并未激发美元贬值。新冠肺炎疫情在全球舒展，美国成为重灾区；为维持美国经济不乱，美联储实施了激进的扩表，从3月初的4.2万亿美元，扩大到今朝的近6.6万亿美元，扩表幅度跨越50%。3月初，美联储的资产欠债表还只有4.2万亿美元，而今朝已经达到了6.6万亿美元。然则此外一方面，美国国内的通货膨胀却并不是很高，而国外美元也没有几多贬值。从物价看，本年3月份，美国CPI为1.5%，比2月份大幅下滑0.8个百分点，美国焦点CPI为2.1%，比2月份下降了0.3个百分点。

从汇率看，3月中旬以来，美元指数持续走强，直到3月末才有所回调。那么为什么会显现上述这种现象？这首要与疫情冲击下全球美元举止性稀缺有关。因为急需美元，国际金融市场一度惊恐性地抛售美债、黄金等资产；3月上中旬，黄金价钱急剧下跌，而买美债的收益率急剧上升，并且波动幅度很大。若是这一现象持续，将导致美债价钱下跌，带动市场利率上行，减弱美联储宽松泉币政策的结果。

第二方面，美联储在疫情冲击时代为全球供应举止性。全球举止性紧缺的时候，美联储与其他央行的举止..换，往往是大幅增加的。3月中下旬以来，美联储与列国央行互相放置的泉币交换，成为美联储举止性放置的一个主要构成部门。3月16日，美联储与国外央行泉币政府的泉币交换规模只有450亿美元，而一个礼拜今后，也就是3月23日，这一规模大幅上升到了2061亿美元，截止4月20日，美联储与外国央行的举止..换的规模已经达到了4091亿美元，占同期美联储所有举止性支出对象总额的78.2%。今朝美联储与外国央行的举止..换规模已经达到了4097亿美元。

同时美联储还新设立了一个政策对象，叫做FIMA，也能够把它叫做FIMA回购便当对象，这是美联储于3月31日公布的，也就是为外国央行和国际泉币政府供应回购便当。这一对象首要有四方面的内容。

首先，列国央行和国际泉币政府能够用美国国债作为典质品，向美联储借取美元，也就是说列国央行能够不必抛售美国国债了，不需要在金融市场上抛售美国国债了，而能够经由FIMA回购便当解决它的美元举止性缺口的问题。

第二，美联储进行FIMA回购，完满是基于国外央行和国际泉币政府的自愿行为，也就是说国外央行和国际泉币政府能够用美债作为典质向美联储借钱，也能够不借，完满是自愿的行为，所以基本就不存在前一段时间市场上撒布的所谓美联储要冻结国外央行持有的美国国债的问题。

第三，国外央行一天就能够赎回美债。也就是说用这个对象箱美联储借钱，最短的刻日就是一天，二十四小时，今天借了来日就能够还；当然也能够凭据需要自愿延期。那么如今美联储做出的放置是最多能够延期六个月，那么六个月今后，这个对象是不是还存在，到时候会凭据美国的实际情形和全球举止性的情形调整，这就另当别论了。

第四，融资利率。如许借钱的利率是怎么决意的？这个借钱利率是美元超额预备金利率加25个BP。众所周知，美元的超额预备金利率是0.1%，是很低的，再加上25个BP，为什么这么放置？它是为了防止列国央行的套利，因为若是它的利率很低，低于超额存款预备金利率，那么列国央行就能够向美联储借钱，借了钱今后再以超额预备金的体式放到你美联储来，这不是套利了吗？那么它在这个超额预备金利率的根蒂上再加上25个BP，你就弗成能套利了。同时，只有当美元资金市场利率跨越正常水平的时候，外国央行才会行使FIMA回购便当获取美元。然则，比来一个月来，美联储资产欠债表中，FIMA回购便当的余额仅增加了100万美元，这100万美元在美联储资产欠债表傍边是相当小的一部门，解说今朝全球美元的举止性并不是十分重要。除了香港金融治理局公布，将从5月6日起，以适当的体式使用FIMA回购便当，其他国度中央银行很少使用这一对象。

第三方面，国际泉币系统或者加倍美元化。美联储比来实施的一系列政策办法，是为了预防美国经济陷入历久衰退和维护金融不乱，这是美国从大萧条，也就是1929年到1933年的资源主义大经济危机和2008年国际金融危机中总结的经验和教训。与此同时，美联储事实上也在必然水平、必然前提、必然限度内天然地承担了全球央行的本能，因为它向全球供应了美元举止性。所以从某种意义上说，FIMA回购便当对象的创设是国际泉币系统的一个立异。同时， FIMA进一步提高了美国国债的信费用，因为如今美国国债除了美国财务部以外，还获得了美联储的背书。FIMA的这一对象同时也有助于维持国际市场对美元的决心，在某种意义上缓解了新时期的“特里芬难题”，也就是说一方面需要美国向全球供应举止性，此外一方面又要维持美元的汇率的不乱。那么FIMA对象是有助于这一问题的解决的。

最后一个部门，我国应该若何应对？在相当长的时间内，美元仍然是国际首要泉币，人民币需要的是进一步向美元挨近，而不是与美元脱钩。首先我们应该持续推进人民币汇率形成机制改造；在市场决意人民币汇率的前提下，连结人民币汇率的根基不乱，防止市场投契的过度干扰。第二，对峙推进资源账户有序开放，人民币国际化与资源账户开放是互相关联的，在鞭策资源账户开放的同时，也应该兼顾风险的提防。第三，要充裕行使“一带一路”的机会，促进人民币的跨境使用。