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兴业银行2018年中报评述，兼论与招商银行对比 [原创文章：www.ii77.com]

来源：博瞻智库（微信号Bzzk-research）作者：任涛

【正文】

截至2018年6月底，兴业银行总资产规模达到65632.21亿元（同比增长2.28%），继续居股份行头把交椅，股份行老大的地位已经不那么稳固。

（一）兴业银行成立于1988年8月，于2007年2月5日完成上交所的挂牌上市。今年刚好是其30周年，在这30年里，兴业银行资产规模经历数次大飞跃，多次在细分业务领域了开辟了属于自己的蓝海，其推出的“自然人生”、“安愉人生”、“寰宇人生“、“兴业通”、“兴业管家”、“绿色金融”、“银银..”、“钱大掌柜”等品牌获得了广泛的市场影响力，并于2016年开始在总资产规模上超过招商银行成为股份行老大。但是，有着“同业之王”之称的兴业银行近年来也在尝试做出一些改变，向零售业务发起转型，但路漫漫，目前来看仍需时日。

（二）兴业银行目前拥有8家控股子公司，横跨消费金融、金融租赁、基金、信托、资产管理、金融科技、期货、研究咨询等领域，持有港股新上市银行九江银行12.23%的股权，同时还拥有近45家分行和2家专营机构。不过，其商业银行业务规模却主要分布在9大分支机构（北京分行、上海分行、广州分行、深圳分行、南京分行、杭州分行、资金营运中心和信用卡中心），这9大分支机构总资产占比合计超过45%。

（三）兴业银行自2016年下半年以来业绩曾有大幅下滑，并导致2017年全年经营业绩不理想。因此从某种程度上来讲，今年上半年的业绩恢复与2017年起点较低有较大关系，且兴业银行今年上半年的营业收入仍然低于2016年上半年、利差收入小于2015年上半年。不过其非利息收入却保持比较平稳的增长，这是非常难能可贵的。

（一）规模指标：兴业银行股份行老大位置岌岌可危

兴业银行总资产规模自2016年开始超越招商银行，成为股份行第一，但自2016年下半年以来，这种差距在不断缩小。2017年上半年，兴业银行与招商银行总资产分别为63846.58亿元和61996.90亿元（相差1849.68亿元），今年上半年兴业银行与招商银行总资产分别为65632.21亿元和65373.40亿元（仅相差258.81亿元）。

（二）效益指标：招商银行一直保持绝对领先地位

1、虽然兴业银行总资产高于招商银行，但在效益指标方面，与招商银行仍有差距。例如，今年上半年，兴业银行与招商银行营业收入分别为733.85亿元和1261.46亿元（兴业银行仅为招商银行的58.17%），而兴业银行净利润也仅为招商银行的75.20%。

且兴业银行的盈利指标与招商银行之间的差距一直在不断扩大。

2、兴业银行生息资产为招商银行的90.14%，自2016年下半年以来兴业银行生息资产增幅明显快于招商银行，这主要是因为兴业银行息差水平较低且收窄幅度更大，生息资产较快的增长能够弥补这一不足。

（三）息差空间：兴业银行较招商银行明显更窄

目前招商银行净利差与净息差分别为2.42%和2.54%，较去年同期和去年全年均扩大10个BP以上，绝对水平也出于股份行的首位。但是对于兴业银行而言，今年上半年的净利差与净息差仅分别为1.48%和1.78%，在股份行处于相对较低的位置。

同时，在2017年上半年，兴业银行息差收窄幅度曾高达60个BP以上，同期招商银行仅收窄30个BP。因此，从这个角度来看，兴业银行的盈利空间较招商银行明显更窄。

（一）业绩指标

1、利差收入底部回升，仍然没有恢复到2016年甚至2015年的水平

今年上半年，兴业银行营业收入、利差收入、中间业务收入和净利润同比分别增长7.75%、3.63%、9.87%和6.51%，整体看相对平稳。但如果拉升期限来看，则会发现，兴业银行在2017年的经营业绩是非常惨淡的。

2017年上半年，营业收入和利差收入分别大幅下降15.78%和25.26%，2017年全年营业收入和利差收入分别大幅下降10.88%和21.25%。与此同时，利差收入在2016年全年下降了6.27%，特别是2016年下半年，下降幅度达到7.19%。因此，从2016年下半年开始，兴业银行经营业绩开始严重下滑，持续时间长达1年半。

直到目前，仍然没有恢复至2016年上半年的水平，今年上半年的营业收入仍然低于2016年上半年，利差收入更是不低于2015年上半年和2016年上半年。所以，从这个角度来看，2106-2017年经营业绩的大幅下滑为今年的底部反弹作了不小的铺垫。

2、相较之下，非利差收入增长非常平稳

不过，和利差收入增长的不理想相比，兴业银行非利息收入却保持着非常平稳的增长，2016-2018上半年，兴业银行中间业务收入分别为149.22亿元、171.39亿元、183.10亿元和201.17亿元，其他经营净收益则分别为19.32亿元、47.28亿元、55.34亿元和71.72亿元。

（二）资产负债结构：贷款占比大幅提升、存款增长乏力、非标投资大幅压缩

1、今年上半年，贷款增长了2365亿元，金融市场投资增长679亿元，而应收款项类投资则大幅压缩2004亿元，由2016年上半年的21501开始，连续压缩了两年。

2、存款今年上半年仅增长165亿元，较去年上半年3135亿元的增量明显相形见绌。在存款增长乏力的情况下，同业负债开始发挥作用和，今年上半年同业负债增长了1066亿元。

3、截至今年上半年，贷款占比提升至39.39%，接近40%。应收款项类投资由之前37.66%的高位降至目前的26.10%，逼近25%。存款占比有所下降，仍然不足50%。同业负债占比则再次超过30%，达到30.02%。

整体上看，兴业银行业务方面的亮点并不突出。

（一）企业金融业务：亮点较为匮乏

1、实施上市公司专项行动计划，对赴港上市、自然人、股东私行客户等开展专项..活动。

2、推进汽车经销商预付款融资、汽车在线融资、联合贷款等汽车金融产品。

3、以先进制造类、民生消费类、新型城镇建设等行业为主攻方向，寻找细分行业的隐形龙头及潜在战略客户。

4、和招商银行一样，兴业银行上半年票据业务和跨境结算业务发展也比较迅猛。其中，票据承兑和贴现业务量分别为3450.17亿元和1214.18亿元，同比分别增长18.14%和497.59%。跨境结算业务量达到746.64亿元，同比增长42.29%。

（二）零售金融业务：客户数增长客观

兴业银行今年零售客户数达到6220.24万户（较2017年底增长12.04%），虽然较招商银行的1.16亿零售客户数仍有差距，但进步是非常明显的。此外，兴业银行零售客户综合金融资产规模害到1.58万亿元，实现零售中间业务收入达113.14亿元（同比增长36.48%）、净收入达204.61亿元（同比增长21%）。

1、大力发展线上小额消费贷款“兴闪贷“，个人贷款余额达到7766.26亿元，上半年发放贷款达1518.24亿元（同比增长11.38%）。

2、上半年借记卡..了新增287.49万张，收单商户新增4.21万户（其中移动支付收单商户新增1.2万户），信用卡新增559.38万张（同比增长37.48%）。

3、私人银行客户数达到25411户，新增2349户，同时其香港分行私人银行业务开业准备工作已经完成，后续将会把私人银行业务作为发展重点。

4、其互联网财富管理..“钱大掌柜”..客户达1168.85万户，面向终端客户的金融产品销售规模达2782.19亿元（同比增长7.85%）。

这里要提一下兴业银行的同业业务，兴业银行目前在主动压缩同业业务，因此其同业业务的指标几乎出现了全面下降。例如，兴业银行大幅压缩同业理财，累计面向中小金融机构及其终端客户销售金融产品为7078.53亿元，同比减少32.35%。

（一）拥有8家控股子公司

1、截至今年上半年，兴业银行共拥有8家控股子公司，包括金融租赁、信托、基金、消费金融、期货、数字金融、资产管理、研究咨询等领域。其中，兴业国际信托管理资产规模高达10317.18亿元。兴业基金管理公司管理资产规模也达到4339.82亿元。

2、兴业基金还拥有基金子公司兴业财富资产管理有限公司，此外在全国还设立了包括北京、上海、深圳等在内的15家分公司。

3、兴业基金在今年上半年大力发展ABS业务，联合总行积极开展信托贷款、股票质押等非标资产转票业务，同时与总行开展股权投资业务联动，大大推动了兴业银行的资产证券化业务。

4、兴业消费金融上半年加权ROE高达38.98%，在行内保持领先水平，与兴业银行的社区支行进行联动，主攻家庭消费贷，在交叉..方面取得了不错的成效。

5、兴业数金金融已经可以实现科技输出功能，其主要服务对象最初为村镇银行客户，后延伸至城商行、农商行、联社及其他类型金融机构客户，还进一步尝试拓展了财务公司、金融租赁等非银客户群。截至今年6月底，兴业数金金融云业务累计签约中小银行客户353家，在线托管运营客户数达到185家。

6、此外，兴业银行还持有九江银行12.23%的长期股权，该银行于2018年7月10日在香港挂牌上市。

（二）业务主要分布在8大分支机构

虽然兴业银行拥有45家分行（包括1家境外分行香港分行）和2家专营机构，但其业务规模主要分布8大分支机构上，总行本部规模占比接近50%（46.79%）。具体包括：

北京分行（5184亿元、占比为8.11%）；资金营运中心（4877亿元、占比为7.63%）。

上海分行（3823亿元、占比为5.98%）；广州分行（3733亿元、占比为5.84%）。

南京分行（2933亿元、占比为4.59%）；深圳分行（2659亿元、占比为4.16%）。

信用卡中心（2234亿元、占比为3.49%）；杭州分行（2049亿元、占比为3.20%）。

香港分行（1663亿元、占比为2.60%）。

以上9家机构总资产占比达到45.59%。

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