【0904】旅游/银行中报总结；燃气

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季节性供需失衡持续存在和LNG进口的接收站约束即将出现，我们看好未来三年（2018~2020年）的国内LNG价格。LNG接收站的资源稀缺性和盈利性突出，看好拥有接收站资源的燃气供应商，推荐深圳燃气，关注广州发展、新奥燃气（H）、中国燃气（H）、华润燃气（H）等。

武明戈 

从行业2018年中报可以看出以下趋势：1）优质龙头公司增长动力充足、竞争优势持续提升；2）有限服务型酒店行业相比市场预期更显稳健和韧性，特许业务将带动公司业绩持续稳健增长，受经济波动影响将趋于弱化；3）出境..业景气趋势微弱转好，龙头资源优势正在体现；4）自然景区板块表现仍然相对平淡。

 冉宇航

下半年资产适度扩张+息差稳中略升将利好银行盈利表现，有助板块估值修复至1xPB以上；中长期估值空间则取决于宏观政策效果和经济恢复前景。在信用风险预期波动时期，推荐个体风险防御能力强、业绩确定性高的招商银行、工商银行、农业银行，同时关注货币市场利率宽松背景下、负债成本压力减轻的平安银行和光大银行。

新能源汽车产业链下游消费持续增长叠加上游补库需求，钴价有望止跌反弹，行业内公司业绩直接受益于钴价上涨，具有规模优势和自有钴矿的公司优势更为显著。当前钴板块龙头企业估值水平调整至15倍附近，降至历史低位，随着钴价上涨板块内公司估值水平有望显著修复，重点推荐华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业，均维持“买入”评级。

姜鹏，张依文，厉海强，王兆宇

本文围绕标的指数编制及投资价值、代表性产品案例分析、同类产品比较及ETF认购等内容，多角度解码央企结构调整ETF，为金融产品设计者及相关投资者提供参考。

>>>评级调整<<<

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用