晨会0916｜经济增速有望继续向上

诸建芳｜中信证券首席经济学家

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宏观｜8月经济恢复至接近疫前水平，有望持续向上

在8月的数据中，需求侧值得存眷的包罗三点：（1）社会消费品零售总额同比增进0.5%，为本年以来首次正增进；（2）制造业投资单月同比增进5%，显现超预期向好；（3）房地产投资和发卖仍然维持较高的增速，对需求侧起到了主要撑持感化。我们按照生产法估量，估算第二财富拉动经济增进2.5个百分点摆布，已经跨越疫情前水平，第三财富总体还未恢复至疫情前水平，后续仍有修复空间。综合起来看，8月宏观经济的增速应该已经恢复至接近疫前水平，后续在消费、办事业持续向好的带动下还将乘势而上。

裘翔｜中信证券策略剖析师

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中信证券亮马组合（9月下）：存眷科技龙头回调后的设置机会

8月份经济数据验证根基面的持续苏醒，华为芯片段供情形、字节跳动和腾讯生意禁令细节也将在近期明确。跟着国内经济预期和中美扰动身分的落地，增量资金估计会鄙人旬加快入场，鞭策市场开启一轮增量资金驱动的中期上涨。设置上依旧介绍周期、可选消费和金融三条主线，并建议起头设置调整已到位的科技龙头。我们自下而上筛选出20只科技龙头，供投资者参考。

风险身分：中美不合加剧导致全球风险偏好下行，国内根基面回补慢于预期。

明明｜中信证券FICC首席剖析师

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固收｜社融为何强势？能持续多久？

2020年9月15日，统计局发布了8月各项经济数据：8月工业增加值、制造业投资、地产投资以及社零消费增速均录得不俗示意，但债券市场却显现了必然水平的上涨。连系8月超预期的金融数据来说，中历久信贷的需求来自哪里？社融高增态势可否维持？社融对债市的压制可否持续？本篇将进行具体解析。

徐涛｜中信证券电子行业首席剖析师

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电子｜聚焦苹果发布会：iWatch定位健康监测，iPad首发5nm芯片

北京时间2020年9月16日凌晨，苹果举办2020年度发布会，发布新款iWatch，离别为iWatch6以及iWatchSE，进一步聚焦健康及活动检测；发布搭载A12芯片的第八代iPad和集成A14芯片的iPad Air4，持续产物迭代。建议存眷国内财富链..型以及细分立异点相关公司。

风险身分：智能硬件粗俗需求不及预期；立异不及预期；中美关系影响财富链供给等。

肖斐斐｜中信证券银行业首席剖析师

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银行｜京东数科：重构“联络”—关于京东数科流露招股解说书的点评

京东数科的金融机构数字化（2F）、商户企业数字化（2B）、当局及其他客户数字化（2G）三大买卖板块，增进势头精巧。将来增进空间来自于：1）金融买卖根基盘不乱：知足京东系B端和C端客户的多元化金融需求；2）数字科技延展“联络（TIE）”领域：运用科技力量，拓展客户界限和产物界限，升级贸易模型。

风险身分：宏观经济形势、监管前提和买卖模式转变对公司经营的影响。

徐晓芳｜中信证券贸易零售行业首席剖析师

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贸易｜化妆品板块复盘与瞻望：新品与社媒助力苏醒，下半年还看Q4

化妆操行业Q2快速恢复；Q3处618及Q4旺季之间，增速将承压。Q4，各公司有望加快推新，叠加十一黄金周、岁终双旦、双十一及双十二等大型电商运动，估计线大将重回高增，线下持续苏醒。各公司在多品牌、多品类、多模式上索求提速，集体化、..化。

风险身分：疫情影响可选消费；线下受冲击较大；新锐品牌分流；..投入ROI不达预期。

陈俊斌｜中信证券制造财富首席剖析师

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汽车｜汽车座椅：千亿行业空间，自立渗透加快

汽车座椅单车价格高，据我们测算2020年全球乘用车市场规模接近5000亿元，个中乘用车座椅市场规模接近4000亿元，商用车及工程机械座椅市场规模接近1000亿元。跟着全球汽车行业增进放缓，主机厂成本敏感度提拔，自立品牌的座椅供给商和座椅零部件供给商全球替代加快，市场份额有望显著提拔。首次笼盖赐与行业“强于大市”的评级，重点介绍华域汽车、继峰股份、天成自控和岱美股份。

风险身分：全球及国内经济下行，汽车行业销量不及预期，自立品牌替代不及预期。

明明｜中信证券FICC首席剖析师

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固收｜信视角看债：本年四时度是否会纷歧样

汗青上四时度信用债平均刊行规模接近2万亿元，构造上短债与中长债大体相当。瞻望本年四时度，估计刊行规模将略超2万亿元，中历久限债券供给将有所增加。在信用债整体刊行成本提高叠加融资需求下降的配景下，9月及10月信用债作废或延迟刊行规模估计持续维持高位，11月之后因为三季报更新、岁尾业绩冲量以及来岁资金备付等身分一级市场或有回暖或者。

风险身分：监管政策再度收紧、市场资金利率上行，再融资难度加大等。

秦培景｜中信证券A股策略首席剖析师

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策略｜网下打新汗青回溯、轨制梳理及将来瞻望

将来打新收益及报价趋势瞻望：2-5亿A类账户，在中性预期前提下，估计将来一年介入网下打新的收益幅度约9.1%-18%；有效报价区间估计仍会较窄；头部机构产物介入占比稳中有升，且报价成功率较高，或对报价有引领感化。

风险身分：相关轨制设计进行再调整；新股刊行节奏、网下介入者数量及构造、新股上市后示意等与汗青情形、情境假设情形显现较大误差。

陈聪｜中信证券基地财富首席剖析师

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地产｜精巧根基面助力房企走向历久主义：8月运行数据点评

去杠杆的政策偏向果断，但立场暖和，预留较长的过渡期，避免风险露出。与此同时，根基面稳健运行，为房企走向历久可持续成长供应精巧情况。

风险身分：板块盈利能力下降的风险。去杠杆情况下大多数企业不克维持高增进的风险。

杨泽原｜中信证券较量机行业首席剖析师

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福昕软件（688095）：

全球化PDF专家

公司经由收费模式、发卖模式和产物模式的差别化竞争，近年来BG端、C端用户增进提速，ARPU值持续提拔。我们认为公司正站在产物云化与贸易模式订阅化的起点，能够按照PS模式进行估值，对标同业业及云软件办事公司，考虑到通用办公软件赛道标的的稀缺性，我们赐与公司2020年40倍PS，对应方针市值203亿元，首次笼盖赐与“买入”评级。

风险身分：国外疫情加剧影响客户需求；产物功能斥地进度不及预期；行业竞争加剧；国表里市场开发不及预期。

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