我的偶像，今年都栽了！

4月份的时候，桥水爆仓的新闻就传遍了市场，后来桥水否认，不外浮亏是真的。固然在美国市场吃亏惨重，不外好在中国市场岁首到前段时间，回报达到了25%，还算是找回了不少颜面。

而文艺答复科技就没有这幸运了。这家对冲基金是由数学家西蒙斯设立的，旗下的大奖章基金回报在所有对冲基金中排名前列，然则本年文艺答复科技也吃亏惨重，损失高达20%。以上两位都是我的偶像，此外此外一个量化巨头TWO SIGMA，也损失到了20%。

其实在4月份的文章中，我就剖析过了，这些基金基于汗青数据来搞出各类模型，一旦碰到极端事件，就轻易栽跟头了。本年3月份，美股一连熔断式下跌，如许的事情发生概率是百万分之一，美股汗青上总过6次熔断，有5次都发生在本年三月。

实际上，本年的极端情形比2008年还要严重，这几位在2008年的金融危机中示意都不错，都获取了正回报。西蒙斯认可，他们忽略了极端事件，没有做好对冲，此后，在4月的反弹行情中，他们又过度做了对冲，错失了大反弹。实际上，4月这种大反弹，也是美股汗青上90年才碰到一次的V型回转。

能够说，任何量化基金或许是基于汗青数据的手艺剖析，都逃不开被极端事件打脸的命运，这是必然现象。这些极端事件不相符正态分布，一样平生总会碰到一两回。只要不被爆仓，其实都照样可以挺曩昔的。

这种情形下，价格投资和历久投资就显得轻车熟路了。因为只要你持有不动，就可以获取指数回报，那么本年在美股市场的回报就不错。或许是按照价格投资的理论，应该越跌越买，那么本年在的收益就更好了。

所以，巴菲特本年的示意就多少了。固然巴菲特也在航空股上折戟了，半路抄底之后浮亏就抛售了（这并不相符价格投资的道理，除非他认为这些航空公司要破产，然则刚买入就止损，也显着违反原则）。所以巴菲特在航空股上浮亏大约是100亿美金，若是他没有认亏进场，这些航空公司也没有破产，熬到来岁疫情竣事，也许率是能够获得不错回报的。

不外好在巴菲特的其他持仓示意不错，仅仅是苹果就进献了200亿美元的浮盈，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司，三季度财报显露，若是算上股票投资的浮盈，利润同比增进了84%。我小我认为，已经10多年没有跑赢指数的巴菲特，本年也许率会跑赢指数了。

市场上可以获利的投资方式有好多，都是有利有弊，每小我所适合的气势也纷歧样。好比桥水常年都是正回报，并且跑赢了指数，然则一碰着极端情形就傻眼了。这类基金大部门是法式生意，心理上相对放松。

而价格投资，半途或者要承受很大的回撤，持有的资产价格甚至或者半路腰斩，这个时候需要承受的心理压力是极其伟大的，并且半途或者陷入一种极端的自我猜忌中，几多人又可以忍耐呢？