G20落幕，余温未减。

万众瞩目之下G20会议圆满落下帷幕。本次会议全球关注的两个重点——习特会和沙特与俄罗斯首脑会，两个会晤结果都为市场带来了好消息。 [原文来自：www.ii77.com]

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因此，亚太股市普遍走高；WTI原油开盘跳涨3%；布伦特原油上涨2.6%；离岸人民币对美元跳空高开150个点，曾一度站上6.8960。

为何万众瞩目？

11月30日至12月1日，全球主要国家领导人聚首阿根廷。这个周末可以说是继2008年次贷危机以来最为紧张的一个周末。

放眼全球，默克尔输了地方选举，总理生涯已经进入倒计时；马克龙还要面对国内因为油价飙升引发的大..；梅姨因为退欧正在面临着就职以来的首次执政危机。

非美国家普遍经济增速放缓，全球贸易增速连续第5年低于经济增速。保护主义、单边主义甚至民粹主义抬头……

严峻的背景之下，二十国元首希望借此峰会，有效化解贸易摩擦，为全球资本市场带来更多的确定性。

十年前，受次贷危机冲击，各国政府迫切地寻求更多协调合作，G20由此而生，构架起了各国间合作的桥梁。所以，G20也被看作是后危机时代国际治理的里程碑，对全球经济复苏起到了至关重要的作用。

十年之后又是一个轮回，世界对于本次G20峰会寄予厚望。

经过两天半紧张的磋商，会议达成了的议题大概占到2/3，但贸易、气候、移民、难民、钢铁和多边主义等棘手问题仍然难以达成共识。

达成了的议题有哪些？

本次中美两国元首会晤进展顺利，双方决定：

1）停止升级关税等贸易限制措施，取消今年以来加征的关税。原计划于2019年1月1日起美国对中国加征的25%关税也将暂停。

（按照白宫新闻秘书办公室的口径：2019年1月1日仍保留原2000亿美元商品10%的关税，暂时不调高至25%。中国将在90天内解决技术强制转让等非关税问题，如果届时未能解决，关税仍将提高至25%。）

2) 中国同意立即从（美国）农民手中购买农产品。

3）中国将增加美国农产品、能源等进口。（美方用词“尚未商定但非常大量”）

4) 中方将芬太尼指定为管制药物，向美国出售此类药物的人将受到中国法律规定的最高刑罚。（周一人福医药盘中跌幅一度高达4%）

本次会议的结果资本市场上反应较为正面。可以看作是自5月美国推翻中美联合声明之后，美方态度积极的转变。所以，市场对此看作是个超预期的利好。

虽然实质性达成的内容比较有限，具体细节还需要在随后的90天内进行磋商，但中美重回谈判桌，已经阶段性地缓解了贸易摩擦对于全球资本市场的阴霾。

但是，鉴于一年多以来美方反复无常的态度，我们也要清醒地认识到这项谈判终会是一场马拉松，所以我们还是以平常心来对待。

G20会议达成的另外一个好消息——即俄罗斯总统普京与沙特王储会晤后宣布：一致同意将OPEC减产协议延长至2019年。虽然现在尚未明确具体数字，但也为近两个月一蹶不振的原油市场带来了利好，油价因此跳空大涨。

10月初，美国对伊朗第二阶段制裁落地，给予中国在内的八国豁免权，之后原油价格在仅仅两个月的时间内跌了30%。原本在10月油价刚开始下跌的时候，是因为美国对伊制裁超预期的宽松，可以看作是对原油的供给端重新进行的修正，但是11月之后的暴跌开始转变成为市场对于全球经济预期的悲观，是对原油的需求端进行的修正。

而原油价格的下跌也意味着对未来全球通胀预期的下调，再加上市场预计明年美国经济增速将放缓，因此未来美联储加息节奏也会出现改变。

最近，美联储主席鲍威尔也表达了鸽派言论，被市场理解为，明年顶多再加息两次美国的加息周期就将停止。

因此，普京与沙特王储这两个重量级的OPEC国家元首会晤意义重大。

虽然目前尚未有具体的减产计划出台，但是两国元首在态度上已经表达了OPEC国家对于未来油价的走势非常重视。

原油是通胀之母，是全球大宗商品的指挥棒。就拿这个占95%全球GDP的G20峰会来讲，哪一个国家的利益不是和原油绑定？所以，如果原油价格继续暴跌，势必会造成全球经济形势的恶化。

除此之外，还有个小插曲，前不久美国与老朋友沙特闹得很僵。因为沙特记者遇害事件让美国民主党控制的媒体借机大肆炒作，怒斥特朗普对沙特“双重标准”。迫于压力特朗普政府不惜与沙特闹僵：“让沙特吃不了兜着走”，沙特也不甘..胁将动用“石油武器”。

但是就在G20峰会之前的几天，峰回路转，特朗普又顶着国内的压力发表声明力挺沙特盟友，受到了美国各界的抨击。一位曾力挺特朗普的共和党议员甚至批评特朗普是“沙特优先”。可想而知，特朗普是多么重视沙特这个盟友。

而在G20峰会上，普京与沙特王储击掌、握手、并肩落座的这一系列热情互动，让随后走入房间的特朗普显得有些落寞。

特朗普精心准备的“双普会面”也让最近发生的“俄乌海上冲突”给搅了局。

白宫方面、北约和欧盟都纷纷表示力挺乌克兰。美国国内对于“通俄门”事件也是继续发酵。迫于压力，特朗普在27日接受..采访，表示“不喜欢侵略行为”，因此“双普会面”不得不取消。

这里面其实存在着很多利益集团的小九九。

一方面，大概率是乌克兰总统波罗申科的“选举手段”，想趁着这一波冲突掀起克里米亚纷争，迎合选民的胃口，来延续自己的政治生命。另外一方面，北约、欧盟和美国的建制派害怕“双普会”之后形成了“美俄联盟”来对抗欧洲，怕特朗普在G20利用这个筹码向欧盟和北约漫天要价。

因此，一群不同利益的集团借助于“俄乌冲突”形成了同盟。

如此看来，特朗普想改善美俄关系，重塑世界新秩序也是没那么容易的。

为了这次G20期间能够要个好价钱，特朗普也是煞费苦心。但是美国最近的基本面上并没有好消息作为筹码。

首先，鲍威尔的鸽派表态让市场对于美联储加息的节奏和美国经济基本面产生了负面的猜测。其次，美国大蓝筹通用电气被降级为垃圾债这个事件可以被看做是个路标，预示着美国企业垃圾债的危机正在逼近。

紧接着，通用汽车裁员15%的消息又让特朗普非常难堪。因为在特朗普就职前作为美国工业象征的通用汽车就曾公开站队特朗普，表示将增加10亿美元的投资并增加7000个就业。结果仅仅两年的时间，提供7000个就业的承诺基本已经化为乌有，还要再裁员15000人。

最后，特朗普又临时失去了“双普会”这个王炸。

所以可想而知，其实在这次G20上特朗普能用的牌并不多，再加上当前市场上对于明年美国经济基本面预期倾向于悲观，美方也开始重新审视贸易摩擦带来的影响。

因此，中美在G20上所达成的共识来之不易，为我们提供了阶段性稳定的发展环境。

短期来讲，中美贸易取得阶段性缓和，为国内资本市场争取了至少2-3个月的窗口期。但是未来就中方核心利益来讲（高科技、产业升级等）很难完全迎合美国胃口，因此，要做好马拉松的心理准备。

中期来讲，美国信贷周期正走向紧缩，国会分裂导致基建项目难以落地，美国经济周期大概率将在明年见顶回落。此外，美国股市和债市将面临调整，因此经济和资本市场调整的幅度和速度也会影响中美局势的发展。

另外，美国2020年大选将在2019年下半年开始造势，基于美国“选举手段”的考虑，届时美国与各国之间的贸易摩擦或将增加。