新三板公司IPO遭遇“黑7月”，6家上会5家被否，今年过会率仅45%！

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最近，新三板公司IPO成功率大幅降低，7月份以来共有6家新三板公司上会，仅有1家获得通过，过会率仅16%。

这是今年以来新三板公司IPO过会率最低的一个月，如果算上6月份3家，一共有9家公司上会，7家公司被否，过会率也仅有22%。

先通过下表感受一下近期的严峻形势：

据记者统计，今年6月以来，共有27家公司公告上会，除了2家企业取消审核外，共有16家公司通过发审会，9家公司被否，IPO通过率约59%。

整体上看，2018年至今，共有136家企业上会，除去12家企业取消审核外，有69家公司获得通过，过会率为55.6%。

其中7月份有16家公司上会，11家获得通过，过会率升至69%。

然而在整体过会率有所提升的情况下，新三板公司的过会率却在低位徘徊。

2018年至今共有31家新三板公司上会，其中14家获得通过，16家被否，1家被暂缓表决，整体过会率约45%，明显低于整体水平。

尤其是6月至今，新三板公司的过会率，更是下降明显。6月、7月至今共有9家新三板公司上会，仅有顶固集创和捷昌驱动2家过会，过会率仅约22%。

相比之下，今年5月共有4家新三板公司上会，仅有时代凌宇1家被否；4月份3家新三板公司上会，2家获通过，1家暂缓表决。

在较低的过会率下，今年7月份以来新三板新增IPO排队企业为零，同时还有亿童文教撤回了IPO申请。而今年5月、6月分别有3家、6家公司加入IPO排队。

不过近期上市辅导的案例似乎又有所增多，本周就有观想科技、远东股份、紫竹桩基、赛科星4家公司公告开始接受上市辅导。

算上这4家公司，7月份公告开始接受上市辅导的公司共有8家，同期公告终止上市辅导的公司为6家。

即便通过发审会审核，也只是迈过了上市的第一道门槛，能够尽快拿到IPO批文同样很关键。

东财Choice数据显示，2017年以来过会但尚未发行的公司共有29家，其中6家为新三板公司，占比约21%。

而过会时间在2018年5月以前，但尚未发行的公司仅有13家，其中有4家是新三板公司，占比31%。

▲已过会尚未发行企业一览（今年5月以前）

目前共有6家公司过会已经超过半年，但尚未发行，其中新三板公司就有3家。分别是2017年11月14日过会的长江材料，2017年12月27日过会的新产业，以及2018年1月3日过会的泰林生物。

虽然近几个月的新股发行速度有所减缓，但上述新三板公司的上市进程还是明显慢于同期过会的其他公司。

从近期被否的7家新三板公司来看，最受发审委关注的问题包括以下几点：

1.业绩是否真实

对业绩真实性的关注体现在许多方面，如波斯科技、五新隧装、国安达均存在毛利率显著高于同行的现象，被要求说明原因及合理性。再如微创光电被问及是否存在压低人工成本增加业绩的情形。

2.盈利能力能否持续

金春股份、申昊科技、国安达、微创光电、五新隧装均被问及相关问题。

如国安达主要从事灭火装置产销，目的是保障新能源汽车锂电池安全应用，发审委要求其结合新能源汽车发展趋势，说明下游市场是否存在下滑风险。

申昊科技主要产品销售价格逐年下降，被要求说明未来毛利率是否会出现大幅下降风险；主要从事水刺无纺布产业的金春股份，也被要求说明产品技术水平以及持续盈利能力。

3.是否存在大客户依赖

如微创光电的第一大客户海康威视，同时也是公司的竞争对手，微创光电被要求说明向海康威视采购产品的原因，是否存在重大依赖。

凯金能源向宁德时代销售金额占营收的比重较高，被要求说明对宁德时代是否存在重大依赖，交易是否具有可持续性。

波斯科技对格力的销售占比较高且持续上升，被要求说明原因及合理性，是否存在单一客户重大依赖，以及交易的可持续性。

4.挂牌期间是否存在不规范行为

金春股份、凯金能源均被发审委关注到，在挂牌期间未按期披露年报，以及存在会计差错更正情形。

其中，金春股份未按期披露2016年 公司当 年年报，凯金能源未按期披露2016年年报，挂牌期间两家公司均进行了会计差错调整，发审委要求两家公司说明调整会计差错的原因，以及内控制度是否健全。

还有一个值得关注的现象是，与同期上会的其他公司相比，被否的新三板公司利润规模普遍相对较小。

如7月24日5家公司上会，2017年净利润最低的是新三板公司金春股份，仅5514万元，同时上会的迈瑞医疗2017年净利润高达25.8亿元，最低的兴瑞科技也有近8000万元。

7月17日上会的5家公司，除2家新三板公司外，其他3家2017年净利润均在1亿元以上。

7月10日上会的5家公司中，新三板公司顶固集创与国安达2017年净利润分别为6058万元、4644万元；而同时上会的鹏鼎控股、雅运股份2017年净利润分别为16.98亿元、1.02亿元。

仅有的两家过会的新三板企业之一，捷昌驱动2016年净利润达1.32亿元，2017年上半年也有7152万元。

注：本文所指新三板公司包含曾经挂牌但目前已摘牌公司。

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