作者：赵建，西泽研究院院长，济南大学商学院教授。曾写过银行三部曲《存款立行，谁来立存款——后利率市场化时代银行生存秘笈之一》《凛冬已至，还有多少银行人在假装干银行》《利率市场化——历史的终结与“最后”的银行人》（点击可阅读）。本文是赵建教授与一家银行行长交流后形成的访谈纪要。

只有理解中国的银行，理解它们的行为逻辑和资产负债表才能深刻理解中国的宏观经济。如果去年年初走走银行，你会发现严监管一定会引发明斯基时刻——

商业银行干了太多政策性银行的活，

政策性银行干了太多商业银行的活，

中央银行干了太多政策性银行的活，

这就是根本问题所在。

什么是真，什么是假？假作真时真亦假。那就靠财政续力，靠央妈续命。活在双轨制里，套利在所难免。体制内的约束太复杂，除了商业约束，还有政治约束，导致利率和风险定价失真。银行的核心，就是流动、盈利、安全三性。可惜，有刚兑兜底，有央妈维稳，有利差保护，三性不用操心，那银行还干啥？那就要做好政治任务了。

2019年，面对严峻的经济形势，..总理等中央领导频频视察金融机构，要求支持普惠金融和民企、中小企业。恐怕商业银行今年要继续做政策银行的事情。作为银行管理层，一定要研读国家政策，摆正自己的位置，理解什么是真正的银行，什么是真正的银行家。

中国的银行一把手缺的是..能力，不是..客户的能力，而是..银行自身管理层和员工的能力，就是所谓的领导力。为什么这样？因为在战略和管理等专业领域，他自己的心智结构都不成熟。

▌一、只有理解中国的银行，才能理解中国的经济

自从写完“银行三部曲”我就不干银行了。确切的说就不干银行研究了。怎么说呢，银行研究是一种很怪异的存在，银行很重视，但是似乎又无从发挥作用。归根结底，是因为银行没有完全市场化，对市场不够敏感，干的大部分业务不是财政就是国企就是房地产，这些都是有宏观刚兑的，考验的是政治而不是金融。所以我那篇《多少银行人假装干银行》，引起了最多的共鸣。

你只有理解中国的银行，理解它们的行为逻辑和资产负债表才能深刻理解中国的宏观经济。我说过要做好中国的宏观研究，就要有银行工作经历，最好干过支行长一把手，或者有一批支行行长朋友，他们是金融这个血液循环体系的末端，处在毛细血管末梢的位置，联接着金融与企业、政策和实体、货币与信用。再没有比他们更好的信息来源了。

看到很多首席、新财富分析师在那里形而上的拿着数据指标，用的都是教科书那一套却抓不住核心，我就觉得很不可思议。如果去年年初走走银行，你会发现严监管一定会引发明斯基时刻。年初大家还在高唱新周期的时候，我提出警惕中国的雷曼时刻，但也没想到这么惨烈。并不是我多高明，而是我看到治理金融的那种逻辑，注定会有这个结果。很少有人懂杠杆，好好研究杠杆，以及它与信用和货币以及流动性之间的关系。即使懂也恐怕难落地实施。这是技术官僚能否有话语权的问题。

关键是货币政策传导的微观行为和动机问题。比如金融去杠杆，在银行的行动学逻辑里，它们怎么调整杠杆结构？一定是沿着阻力最小的角度。难处在于，中国的商业银行并不是完全商业化的，它的目标函数并不是股东价值最大化，它的约束条件更多。那么在去杠杆的监管约束下，它如何行动？会和高层的希望保持一致吗？我建议大家好好读读奥地利经济学派的作品。说的有点远了。

另外一点，银行的风险偏好也好，资产负债表结构也好，都是理解中国宏观经济的一个深度透视镜。当银行风险偏好降低的时候，信用周期明显的就是要下坠，民营经济的资本支出和存货也就会下降，因为没有足够的现金流支撑这些。况且现代经济周期很大程度上就是信用周期，企业的经营和商业活动没有信用寸步难行。当银行信用收缩的时候，实体经济一定是不好的。但是问题的关键是，中国的宏观政策要维稳，实体经济不行了政府和财政要顶上，这就形成了以“政府债务-银行信用-货币投放”为基本机制的新的循环。即使市场经济实际上没有需求，也就是没有好的资产和项目，但是政府的基建在扩张，银行信用向政府投放，债务形成了，货币也就放出来了。那怎么办？房地产泡沫就产生了。从银行经济学的角度去分析宏观，是有微观基础的。

▌二、中国银行业的现代化进程被次贷危机阻断，商业银行政策化——政策银行商行化