如何看待美股新高与A股反弹？(7)

剔除出口的异常值，目前出口的增速维持在这几年高位。但我们知道未来出口会面临贸易摩擦的不确定性，贸易摩擦由嘴炮到实战是从今年7月份开始的，目前看到的是，9月的出口金额同比增速为9.8%，较前面几个月下降了2个百分点以上。

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社会消费品零售总额增速持续回落，但如果细分来看，汽车零售额连续四个月同比下滑可能更令人担心。汽车属于支出比较大的可选消费，当消费者状况变差或者预期悲观时，一般会减少对它的消费。上半年还是存在很多消费者状况变差的因素，比如股市暴跌带来的财富缩水，还是P2P爆雷等。

固定投资也在持续下降，能保持这个增速还要多亏房地产投资，保持了10%左右的增速。但是如果把房地产投资拆分来看，剔除土地购置费，投资增速其实是下滑的。也就是说，用于建筑工程、安装工程、设备工具购置投资额同比其实是下降的。整体表现好，主要是土地购置费的增加，这可能主要是土地价格上涨带来的。

另外，在国内去杠杆与美联储加息的双推动下，国内的贷款利率水平整体上升，可以看到，基准利率上浮的贷款占比已经由50%多点升到了70%以上。