A股国际化再迎里程碑：“入富”成功！

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A股“入富”成功！全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，A股分类是次级新兴市场，从2019年6月开始将A股纳入次级新兴市场。

据富时罗素官网文件，第一阶段中国A股占富时罗素新兴市场指数比重将为5.5％。罗素指数为全球第二大指数，目前约15万亿美元资产以富时罗素指数为基准。有券商统计，如果中国内地A股被纳入富时罗素指数，理论上有望给A股带来5000亿美元以上增量资金。

“入富”将改善A股生态环境 提高长线资金比重

浙商证券首席策略分析师曹海军表示，A股“入富”给市场带来的变化并非立竿见影的，不能立刻改变目前以散户主导为主的市场，但能在潜移默化之中改善着A股生态环境，提高长线资金比重，逐步强化机构投资力量。

“2017年以来外资加速流入A股，今年市场不断下调但不改外资流入趋势，外资已成为A股市场的重要参与者。在当前A股市场投资者仍以散户和一般法人为主的格局下，增强了长期价值投资者的力量。”招商证券首席策略分析师张夏表示，投资者结构方面，过去两年间，A股散户的持股比例总体呈现下降趋势，境内专业机构投资者持股比例小幅增加，而外资的持股比例上升明显，对A股市场的专业机构投资者队伍形成了有力补充。

千亿元增量资金候场

国金证券策略分析师李立峰昨日表示，A股正式纳入富时罗素初期，将会“分多步、分批”逐步提高所在权重。目前“富时罗素全球及新兴市场”两条指数涵盖1.5万亿美元，若按照“中国A股占MSCI新兴市场指数的比重”来粗略估计，假若A股纳入“富时罗素指数体系”初期仅占0.8％-1％，那么被动资金流入规模约为120亿美元至150亿美元，折合人民币800亿元至1000亿元，正式启动时间至少待明年年中。

中信改革发展基金会研究员赵亚赟昨日表示，如果A股被纳入富时罗素指数，追踪富时罗素指数的资金都将先后买入A股进行资金配置。虽然初期可能只有0.8％的比例，但也会有数千亿元资金涌入。鉴于MSCI为了跟富时罗素竞争，计划将A股比重提高到20％，这也会对富时罗素有压力，未来会提高A股的比重，随着中国金融市场的逐步开放，未来可能会有万亿元资金涌入A股。

资金加速布局三大受益行业

分析人士表示，外资已为A股纳入富时罗素指数提前做好准备，预期具体方案大体上将与纳入MSCI指数相似。非银金融、银行与食品饮料等行业的龙头股将会受益，有望吸引更多北上资金流入。

对于非银金融板块的后市投资策略，安信证券表示，市场对于券商股业绩的悲观预期已基本反映在估值中，成交量和股指的边际改善容易给券商股带来较大力度的反弹，股权质押风险的逐步改善有利于板块估值修复。推荐相关标的：华泰证券、国信证券。

对于银行板块的未来投资策略，申万宏源证券表示，基本面持续向好，息差企稳、不良改善的核心逻辑是银行业投资的第一驱动力。银行业已步入高质量发展阶段，营收端加速修复、资产质量底部做实从上市银行公司中报中进一步验证。推荐相关标的：上海银行、平安银行、中信银行等。

对于食品饮料板块的未来投资策略，分析人士表示，大众品方面，在刚需属性下，食品饮料板块成长性和确定性兼具，调味品和乳制品景气度依然最优，建议把握大行业的确定性龙头股。推荐相关标的：中炬高新、伊利股份等。

海外机构提前布局股曝光

数据宝统计显示，近一个月来，共计83家上市公司迎来海外机构调研。与A股纳入MSCI指数一样，临近“入富”前，海外机构调研热情大幅上升。6月份以来，海外机构月度调研的上市公司数量维持在60家上下。而5月份，也就是A股“入摩”前的一个月，海外机构调研了126家公司，是今年以来调研公司数量最多的月份。

从上述海外机构调研的83家公司所属行业来看，电子、电气设备、食品饮料、医药生物、家用电器等行业分布较广，电子行业公司数量最多，有22家。

从上市公司的市值层面来看，大市值的公司似乎更受关注。数据显示，60家公司A股市值超过百亿元，占比七成以上。其中5家公司A股市值超千亿元，分别是美的集团、海康威视、五粮液、洋河股份、分众传媒。

从海外调研机构的家数来看，近一个月来，获10家以上海外机构调研的公司有7家，如美的集团、信维通信、洋河股份、海康威视、华东医药等。调研机构最多的是美的集团，共获得90家海外机构调研。信维通信获44家海外机构调研，洋河股份获22家海外机构调研。

A股影响六问六答

1“入富”到底是怎么回事？

富时罗素是英国伦敦交易所旗下全资公司，全球第二大指数公司。据广发证券介绍，2015年5月26日，富时罗素指数公司宣布将启动将中国A 股纳入富时全球股票指数体系的过渡计划。富时罗素指数公司专门为A股设计了相应的临时过渡指数，但A股还未真正纳入富时全球股票指数体系。

临时过渡指数包括富时新兴市场含A股指数，富时环球含A股指数等。2017年9月，富时罗素对A股进行评估，但由于资本流动性和清算方面尚不能达标，A股未能纳入富时全球股票指数体系中。

根据富时官网，2018年9月富时罗素指数公司将再次对A股进行评估。监管层此前表示积极支持A股纳入富时罗素国际指数。

2“入富”若成行，有望带来多少增量资金？

富时罗素首席执行官马克 梅克皮斯此前公开表示，如果富时罗素将中国A股纳入其核心指数，其对中国A股的权重可能高于其竞争对手MSCI。

广发证券首席策略分析师戴康表示，如果A股纳入富时指数，预计在初级阶段可能带来的短期资金流入与A股纳入MSCI时相当，约为120亿美元，但长远还存在进一步提升A股权重的可能。

中泰证券表示，跟踪FTSE资金规模在1.5万亿美元。MSCI初始权重在0.75％，假设富时罗素给予A股的初始权重在0.8％-1％，则初始增量资金为120-150亿美元，合人民币810-1000亿元。假设被动资金占比10％，则有12-15亿美元在启动初期进入市场，90％主动资金将进行择时配置。

3 增量资金何时能真正入场？

“A股‘入富’若能成行，会带来情绪上的利好。不过单就该因素来说难以成为市场再度反弹的催化剂。参照MSCI的做法，富时罗素纳入A股的正式生效期是在公布结果的一年后，届时才会带来资金流入。” 星石投资组合投资经理袁广平表示。

戴康表示，从宣布纳入到实际实施通常存在一段窗口期，借鉴MSCI经验（2017年6月21日宣布纳入，2018年6月正式实施）该窗口期可能将近一年。若闯关成功，短期之内更多来自于情绪面的提振。

4 除了资金，“入富”对A股还能带来什么影响？

A股“入摩”、“入富”给市场带来的变化并非立竿见影，而是在潜移默化之中，深刻地改变着A股的生态结构。

“2017 年以来外资加速流入A 股，今年市场不断下调但不改外资流入趋势，外资已成为A 股市场的重要参与者。在当前A 股市场投资者仍以散户和一般法人为主的格局下，增强了长期价值投资者的力量。”招商证券首席策略分析师张夏表示。

招商证券提供的数据显示， 2018年6月末，境外机构和个人持股规模达1.28 万亿元，占同期A 股流通股市值的比例为3.18％；其中，陆股通持股6606.07 亿元，约占外资持股总规模的51.8％。

投资者结构方面， 2015-2017 年，A 股散户的持股比例总体呈现下降趋势，境内专业机构投资者持股比例小幅增加，而外资的持股比例上升明显，对A 股市场的专业机构投资者队伍形成了有力补充。

“可预见的是，未来随着‘入摩’、‘入富’纳入因子的不断增加，外资话语权不断加重，投资者结构也会愈加趋向于成熟市场，即机构投资者占比增加，散户慢慢退出。成熟市场也会带来更多成熟理念，未来A股市场将会逐步降低情绪冲击所带来的影响。”清和泉资本表示。

5 会给A股投资逻辑带来什么变化？

张夏表示，从外资持股的行业分布来看，以全部A 股市值分布为基准，总体明显超配消费（日常消费和可选消费）和医疗，低配中上..业，且陆股通低配金融，QFII 低配信息技术。

具体来看，招商证券数据统计显示，2018 年二季度末，QFII 和陆股通持股中消费（日常可选）分别占比39.2％和43.1％，较A 股总体高出不止20 个百分点。陆股通持股中金融占比（13.15％） 明显低于A 股总体（23.8％），而QFII 持股中金融行业占比（26.5％）与A 股总体较为接近。

中泰证券分析师戴志锋分析外资偏好后得出结论：银行股是外资重要配置对象，外资对银行股的主动配置在2018年呈现出上升趋势，在建行、 中信等个股上配置力度加大。

6 机构对“入富”持何种态度？

有人积极布局。

上海巨潮资产管理有限公司董事长赵公明表示，“目前我们满仓加杠杆，配置以大金融、大基建和大资源为主。一方面A股权重板块不少龙头公司估值预计已经见底；另一方面上述三个板块有流动性增量预期，比如大金融板块，素来是外资和养老金等增量资金的首选。”

有人短期谨慎、长期看好。

清和泉资本表示，“我们一直崇尚价值成长理念，以合理的价格买入持续增长的好公司，仅在扩张型行业中投资，基于中长期逻辑去挑选符合中国未来经济转型的行业和公司。外资的投资方向与我们有相似之处，我们也会在符合自身投资理念的情况下取长补短。但从操作上看，不会因此改变策略，当前维持中性仓位，还需综合市场各方因素再做调整。短期来看，当前市场不确定因素较多，‘入富’带来的积极因素影响有限，仍然保持相对谨慎态度。长期来看，市场存在长期投资机会。”

来源：金融界网站

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