重磅！联通突然遭清盘式减资，历史惊人的相似？难道第五次电信重组大幕已悄然拉开？

电信业的一场疾风骤雨行将就绪！

[本文来自：www.ii77.com]

17日晚间，A股上市公司中国医药（600056）、中信国安（000839）双双披露了拟减资中国联合网络通信集团有限公司（联通集团）股权的公告。

根据公告内容，我们提取了下列要点：

1、交代事由：联通集团拟启动减资相关事宜；

2、主导部门：根据..国资委对联通集团法人股股东减资退出事项的安排；

3、减资主体：联通集团，与中国联通上市公司（A、H）无直接关联；

4、减资份额：中国医药及中信国安将全额减资所持联通集团股权。

这里想说一点，联通集团并非上市公司，这里的减资有点类似于上市公司的股份回购。在三家基础电信运营商中，联通的确是个“异类”，中国移动通信集团有限集团与中国电信集团有限公司均为..国资委100%持股；唯独联通集团的股东中，除了..国资委，还有11家小股东，11家小股东合计持股1.56%。

（数据来源：天眼查）

联通集团的特殊股权结构可以追溯到1994年联通集团刚刚成立的时候。彼时，除了国资委，还有电子部、铁道部等合计15家股东。

联通集团20余年的历史中，实际上已经历了多次减资。最值得一提的是在2007年，这次减资前，国家股占联通集团80.02%股份，14家法人股东合计占19.98%。

这次减资中，有12家股东进行了减资；减资后，国家股的股比提高到84.13%，14家法人股东的总股比由19.98%下降到15.87%。

值得一提的是，2007年，伴随减资，联通集团还实施了扩股。

在这之后，联通集团的股东亦多次实施减资，例如中信国安。但，中信国安其后的减资似乎更像是出于企业的自身行为，而非行政命令。

然而，站在当前的时间点看联通集团的减资举动，只会让人感叹历史惊人的相似。

与2007年的减资一样，联通集团的本次减资的时间点也极度敏感

一是，2007年处在3G牌照发放前夕，如今减资又站在了5G牌照发放前的岔路口；

二是，2007年正是上一轮电信业重组前的关键期，联通集团本次减资之际，电信、联通合并的传闻已发酵了数日，就连中国联通董事长王晓初也亲自出面回应此传闻；

关于合并一事，早在2015年，电信、联通两家公司董事长互换之后，即有传言；伴随今年7月电信及邮政系统的一系列人事变动，合并传闻再起，同时，5G时代将只发两张牌照的声音也开始出现。

对于上述合并以及牌照发放的传言，虚虚实实之间，目前真假尚难辨别。

不过，我们认为，就联通集团减资一事依然可以有如下判断和思考：

1、联通集团减资符合国资委优化国有资本布局的大方向，况且少数股东持股比例仅1.56%，无关大局；虽然，当前只有两家A股公司公告减资事项，但预计11家少数股东均将全部减资退出，联通集团变更为国资委100%持股。

2、联通集团是混改首批试点央企，意义重大，但联通集团的混改实施主体并非集团公司，而是A股上市公司中国联通；联通集团清除少数股东后，其在股权多元化方面或许是一种“倒退“，那么，联通集团未来的定位是什么？

3、接上述第2点，中信国安在公告中披露了一组数据，联通集团2017年营业收入2763亿元，营业利润36.36亿元，净利润3.73亿元。这些数字说明，联通集团仍然在负担一部分的亏损，那么，作为混改标杆，联通集团与上市公司中国联通未来的关系是怎样的，联通集团未来是否会整体上市？

4， 假使电信、联通合并成行，清除集团公司层面小股东的动作就很容易理解了，毕竟如果两大集团合并，少数股东在新集团占比将更加微乎其微，意义不大，也没有必要。

上述内容来源：通信资本论

以下观点来源：北国骑士

这一周以来，围绕着电信联通合并的消息愈演愈烈，甚至到了不得不官方辟谣的地步。只是，这辟谣甚至是火上浇油。

在中国联通中期业绩发布会上，董事长兼首席执行官王晓初回应“联通电信要合并”传言时表示，暂时并未收到监管部门有关通知。

实际上，这并非是第一次传出两家电信运营商合并的消息。在2015-2016年间，这一传闻也曾达到高峰，直接导致联通股价暴涨。

当时，涉事各方都进行了“辟谣”。中国电信董事长兼首席执行官杨杰在电信股东会上表示，与联通在资源共享上合作顺利，两个多月前双方已经合建了1万个4G基站，如今起码倍增。但是，杨杰强调，双方只是合作，并非合并，目前没有收到任何部门文件通知，政府相关部门也没有就有关议题与电信进行讨论。中国移动首席执行官李跃也在移动股东会上对该传闻进行了回应。李跃指出，没有收到任何相关资讯，也没有任何操作和迹象显示中国电信和中国联通会合并。

不过，谣言一张嘴，辟谣跑断腿，更麻烦的是，辟谣的从来不敢理直气壮，因为你真的无法确切的直到谣言的出处，更无法斩钉截铁的“否定”，毕竟，万事都有可能，谁也不愿意成为祸从口出的黑天鹅牺牲品。

因此，即便是中国联通、中国电信，或者国资委、工信部，谁也不敢也不愿更没有能力说“不可能”合并，这也给了谣言传播肆无忌惮的机会。

从现实来看，中国联通的业绩表现不错，领导层也刚刚进行了重要的更新，一切都欣欣然的样子。如果在混改之后再进行合并，这政策就只能用一个乱字来形容，可能性确实不大。

2018年上半年，中国联通经营业绩显著提升，实现服务收入1344亿元，同比增长8.3%，增速行业领先。实现EBITDA 457亿元，同比增长4.9%。税前利润达到78亿元，公司权益持有者应占盈利达到59亿元，同比增长145%。中国联通的增速超越了中国移动，利润更是暴增，几乎要达到让联通内部持股获益的界限，如果这个时候谈合并，内部阻力也会很大。

我们再看中国移动。2018年上半年，中国移动营运收入实现人民币3918亿元，较上年同期增长2.9%；通信服务收入为3561亿元，较上年同期增长5.5%；EBITDA为人民币1459亿元，较上年同期增长3.7%；股东应占利润达到656亿元，同比增长4.7%。对比去年，中国移动因为无限流量、提速降费等政策遭受的损失是三家运营商中最大的，政策的平衡目的已经实现了不少，继续加码的可能性很小。

另据工信部数据，2018年上半年，全国电信业务收入累计完成6720亿元，同比增长4.1%，增速较1－5月下滑0.1个百分点；电信业务总量完成25570亿元，同比增长132.7%，增速逐月提升，6月当月增速达147.4%。在这样的情况下，监管部门应该考虑的是如何让整个行业健康的走下去，而不是更好的打架斗殴，增长是第一位的，重组是第二位的。

在5G时代，合作是必然的，不管是否会完成电信与联通的合并，这两家公司都有可能继续在网络建设方面合作，甚至是更深层次的合作，以便适应5G巨额投入需求，但两家公司的合并却难度极大，不仅是政策上的，也是股权上的，更是国家需要上的。

人们对谣言总是宁可信其有不可信其无，所以，投资者也往往因为谣言而追高损失惨重，需要慎之又慎。对于电信和联通的员工来说，不管能不能合并，好好工作，认真服务，总是没错。

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