社论 | 基建投资大跃进重现？NO！补短板进行时

补短板的定调，已然框定了这一轮基建投资的重点领域。我们需要更合理的制度设计，让社会资本有足够的意愿参与其中，也能够获得合理的回报。

一个新的基础设施投资热潮即将来临么？相信基建投资重新加速应无悬念，不过我们恐怕不会看到一些市场人士想象中的投资大跃进。

7月31日召开的中共中央政治局会议给出了明确的信号。会议提出，当前经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化。会议一连提出六个 “稳”字——要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。这样的表述还是第一次。

实现这六“稳”目标，核心还是稳增长。如果不能保持经济运行在合理区间，则就业不稳，金融难稳，外贸外资也受牵累，更谈不上稳定的预期。稳增长的关键是稳投资。基建投资对固定资产投资增长的贡献率在60%，大体可以说，稳住了基建也就稳住了投资。不难理解，政治局会议要求加大基础设施领域补短板的力度。当然，我们相信今时今日的基建投资补短板，与过往屡屡出现的投资热有很大的区别。简而言之，这可能将正在下滑的投资增速拉回预期轨道，但投资大跃进不会重来。

现实地看，基建领域投资正在持续放缓。今年上半年，基建投资增速为7.3%，与去年同期相比增速下降13.8%，这种情形多年未见。这与一些地方清理、停建、缓建一批项目有关，也受制于资金配套和到位情况不理想。鉴于PPP项目整治已近尾声，一批合规项目有望尽快落地，加上最近出台的一系列支持政策，基建投资大概率会掉头加速，重回两位数增长。即使如此，我们认为，各个地方对这一轮基建投资要有清醒的认知，不可盲目抢点，一哄而上铺摊子，重蹈过往在机场、港口、地铁等领域出现的问题。国家发改委最近大幅度调升了城市轨道交通项目的审批门槛，应该是一个再清晰不过的警示。如果考虑到投资对经济的拉动效用逐年递减，市场也不宜对这种加速度抱过高的期望。