国药租赁拟发7亿ABN 对接精准扶贫基建项目

来源：零壹租赁智库 [原文来自：www.ii77.com]

10月22日，国药集团融资租赁有限公司（简称“国药租赁”）公告，将于10月25日在银行间市场公开发行2018年度第一期扶贫资产支持票据(ABN)。本期发行金额为7.05亿元。 [好文分享：www.ii77.com]

本次入池的部分基础资产承租人所在区域位于“全国扶贫开发信息系统”列出的“国家扶贫开发工作重点县”，属于精准扶贫票据中基础设施建设类扶贫项目，符合扶贫票据的认定标准。

中建投信托股份有限公司（简称“中建投信托”）为本期ABN的发行载体管理机构，上海银行股份有限公司主承销商和簿记管理人。国药租赁为差额补足承诺人，对相关的费用以及“优先级资产支持票据”各期应付利息和应付本金，承担连带补足义务。

本期ABN采取优先/次级发行，中诚信国际信用评级有限责任公司给与优先级A和优先级B的评级分别为AAA、AA+，具体分级安排如下。

次级资产支持票据目标发售规模不超过1.06亿元，由国药租赁全额认购，且认购后不得随意转让该部分票据。

本期ABN的交易结构图如下图所示。 

根据《信托合同》约定，国药租赁作为发起机构以选定入池的租赁债权资产作为信托财产信托予中建投信托(受托人/发行载体管理机构)，设立“国药集团融资租赁有限公司 2018 年度第一期扶贫资产支持票据”信托，受托人向投资者发行本期ABN，将所得募集资金净额支付给发起机构，并以信托财产产生的现金为限支付本期ABN的本息及其他收益。

01丨基础资产质量较好，具有扶贫要素

本期ABN的基础资产由18份融资租赁协议项下的租金债权及其关联权益构成，涉及的行业只有药品及医疗行业，租赁类型均为售后回租。

截至初始起算日（2018 年 4 月 19 日），资产池未收本金余额合计 7.05亿元，基础资产池基本情况如下：

按照国药租赁内部五级分类方法，本期入池资产全部为其正常类租赁资产，入池资产的整体质量较好。

与国药租赁签订租赁合同的承租人主要包括三级乙等和二级甲等医院，其中二级甲等医院占比94.44%。另外，租赁合同中有61.11%为浮动利率，能够较好地防范利率风险；有94.44%的租赁合同有保证金，能较好地防范信用风险。

国药租赁为医院等医疗机构提供融资租赁业务，其业务范围涵盖多个国家级重点贫困县，对建档立卡贫困户的医疗卫生条件改善起到了积极的保障作用。

本次入池的基础资产符合扶贫票据标准的项目共计5个，涉及5个承租人，融资余额共计 1.88 亿元。各项目的具体情况如下表所示：

02丨募集资金主要用于偿还借款和发展扶贫项目

本期资产支持票据.. 7.05亿元，除发起机构自持的次级资产支持票据外，优先级资产支持票据规模为 5.99 亿元，全部用于偿还本部金融机构借款，但偿还的借款中有1.97亿元将用于向“国家扶贫开发工作重点县”的基础设施建设项目发放租赁款。具体明细如下：

03丨营收复合增长率达99.8%，应收融资租赁款不良率0.02%

国药租赁经营范围包括融资租赁、经营租赁等租赁业务以及保理、投资业务等，以融资租赁业务为主。近年来，国药租赁业务规模保持较快增长，其中 2017 年当年新增投放资金 44.78亿元，较 2016 年当年新增投放规模提升19.11亿元，增幅74.47%；2016 年当年新增投放资金25.66亿元，较2015年当年新增投放规模提升7.64亿元，增幅为 42.40%。

国药租赁最近三年及一期营收增长迅速，2015-2017年及2018年1-6月，实现营业收入分别为 1.39亿元、3.32亿元、5.55亿元和 4.08亿元，其中2015-2017年的复合增长率为99.8%。

随着国药租赁业务规模的扩大，利息收入亦相应提升，2016年和2017年，利息收入规模的同比增幅分别为 209.22%和67.04%，近三年复合增长率为127.27%，增幅较大。

2015-2017年及2018年1-6月国药租赁实现净利润分别为 0.24亿元、0.67亿元、1.02亿元和0.85亿元，其中2015-2017年的复合增长率为106.2%。

近三年及一期末，国药租赁的租赁资产中不良资产规模较低，分别为 0.00 万元、0.00 万元、177.86万元和148.26 万元，其中2017年末和2018年6月末的不良应收融资租赁款拨备覆盖率分别为110.07%和 636.31%。

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