一周研读｜补涨、修复与龙头公司

要害词

仍料经济二季度将企稳回升 

  补涨与修复

业绩有撑持行业

港股吸引力VS全球避险

政策迭出

存眷龙头公司

科创板渐行渐近

概念

2019年开春，中信证券研究部宏观团队对江浙一带制造业行业进行了调研。调研发现：1.“稳投资”在路上，首要将受龙头企业鞭策；2.“稳金融”的传导短期内将首要利好国企及大型民营企业；3.“稳就业”在江浙区域短暂无忧，历久劳动力或有供给缺口；4.“稳预期”短期结果精巧，受益于减税降费、融资利率下沉及中嘉话判加快等利好；5.企业对出口的消极预期有所修复，但不确定性依旧存在，仍需政策的持续存眷。调研究竟支撑我们对实体经济二季度末企稳回升的判断。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《宏观经济每周聚焦20190409：江浙制造业调研，“六稳”结果初显》，发布日期：2019/4/9，剖析师：诸建芳

2019年3月楼市根基面转好。龙头公司可比口径3月发卖额同比增进26%，一季度同比增进5%。30城新房网签发卖面积3月同比增进20%，一季度同比增进5%。在根基面和政策面的友善情况下，受多重催化剂驱动，我们介绍蓝筹地产，重点介绍华夏幸福、招商蛇口、万科A（万科企业）、华侨城、金地集体、中南扶植、首开股份、光大嘉宝、龙湖集体、中国金茂等。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《房地产行业跟踪申报— 二季度发卖料前抑后扬，拿地竞争渐趋激烈》，发布日期：2019/4/8，剖析师：陈聪，张全国

2019年一季度业绩预告显露中小板/创业板Q1盈利增速离别为-31.5%/-12.5%，个中创业板首要受权重股拖累，盈利同比下滑但幅度比2018Q4显着收窄。流露率跨越40%的中信一级行业中，建材、通信、较量机领涨(Q1盈利增速+297.0%/+185.9%/+64.97%)，且盈利增速环比改善显着；根蒂化工、电子元器件盈利负增进，增速离别为-25.8%/-2.3%。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《A股市场热点酷评20190411—2019年一季报预览：中小创盈利增速下滑》，发布日期：2019/4/11，剖析师：秦培景，裘翔，杨灵修

市场已经从政策和举止性驱动的估值修复提前转向经济苏醒预期驱动。我们估计二季度经济仍存下行压力，但市场在“高温”之下会选择性地反映乐观身分，当前的行情轮动靠苏醒预期驱动而不是实际数据验证。受益经济苏醒且前期滞涨的行业存在补涨机会，建议重点存眷家电、汽车、..、铝、铜、石油石化和银行板块。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《A股策略聚焦20190407—第二轮上涨的“丧家之犬"》，发布日期：2019/4/7，剖析师：秦培景，裘翔，杨灵修

4月第一周，A股银行板块上涨4.3%，绝对收益和相对收益较3月均有所改善（3月涨幅0.1%、居末位），当周日均成交量亦重返200亿元以上（3月各周日均成交额均仅在120-150亿区间）。估计一季度板块盈利平稳，业绩示意具备对照优势，加上社融数据的企稳改善，国外资金的设置修复，看好当前银行板块的高确定性价格。从策略角度看，估计4月银行板块具备相对收益。瞻望全年，政策、经济和信用款式的改善亦有利于银行估值的持续提拔，板块1倍净资产的估值底线修复可期（今朝对应2019年0.87X PB）。投资组合优选根基面持续乐观的招商银行，2019年显现业绩拐点的安然银行、兴业银行，以及低估值、受益长线设置型资金青睐的工商银行和中国银行。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《银行业投资视察20190408—相对和绝对价格的统一》，发布日期：2019/4/8，剖析师：肖斐斐，冉宇航

3月底起头，市场对行业供需预期显现批改。全国平安生产监管的强化再度提拔了供给收缩预期，而需求端的平稳示意也好于市场预期，供需预期的双向批改利好煤价预期改善，且板块估值水平接近汗青底部，板块近期示意有望持续活跃。今朝行业改善的预期明确，而板块估值仍处于低位：板块估值处于汗青5%分位以下，有20%的公司估值仍处于“破净”状况。我们认为板块估值修复带动的反弹还在持续，介绍低P/E、低P/B、业绩增进相对确定的陕西煤业、露天煤业、平煤股份、盘江股份、中煤能源（H股）、兰花科创等。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《煤炭行业2019年热点聚焦之三：预期改善，板块估值提拔机会已至》，发布日期：2019/4/8，剖析师：故国鹏

消费财富整体概念：持续设置，龙头策略。固然3-5月消费数据或有必然的波动，但在增进回升趋势确定、政策利好偏向确定、外资增量资金进入确定的三重确定撑持下，建议持续消费设置。中信证券研究部消费财富维持原有的设置组合：五粮液、泸州老窖、牧原股份、温氏股份、复星医药、乐普医疗、益丰药房、中国国旅、永辉超市、伊利股份、首旅酒店、晨曦文具、重庆百货、森马服饰、中公教育。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《消费财富专题：CPI上行，超市板块设置热情估计提拔》，发布日期：2019/4/14，剖析师：姜娅，徐晓，盛夏

只要物业治理企业果断选择内生增进偏向，致力于提拔治理和运营，则企业将步入成本压力低、市场天花板高、资金需求少、政策情况友好的长牛赛道。短期，斥地企业“扶上马，送一程”，部门物业公司能阶段性受益地产周期向上。兼顾短期弹性和中历久竞争力，介绍“绿海新升”组合。我们认为，历久而言，物业治理公司的焦点竞争力是治理，品牌，科技和增值办事，在短期，斥地..带来量和价的弹性也值得存眷。我们持续介绍绿城办事、中海物业、新城悦和永升生活办事。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《物业治理行业深度申报—物业治理为什么是一个好行业？》，发布日期：2019/4/8，剖析师：陈聪，张全国

连系当前香港市场较低的估值和稳健的盈利增速，以及美联储缩表规划的改变带来的增量举止性，估计国外资金将持续增配港股。建议存眷：1）受益于政策刺激、存在必然预期差，将来有望迎来业绩反弹的消费子板块；2）估值有吸引力、根基面稳健，股息高的周期品种；3）得益于股市反弹、生意量上升以及AH溢价扩大的金融行业。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《国外中资股2019年2季度投资策略—滞涨中的“价格”》，发布日期：2019/4/7，剖析师：杨灵修，秦培景，裘翔

美国威胁对欧盟加征关税声明出台的时点耐人寻味，欧美关税大战“剑拔弩张”。此次加税清单涉及美对欧盟进口商品金额约110亿美元，总计327个商品条目。固然美国威胁加征欧盟关税的金额远低于其对中国加征关税的金额，然则欧美两大经济体占全球经济总量一半，占全球商业额三分之一，在当前全球经济增进动能懦弱的时期，欧美双边商业的不合加大恐将拖累全球经济苏醒，尤其是正在履历制造业衰退的欧洲经济，增加Q2国外市场风险。我们维持对Q2国外股市郑重的概念，看多黄金。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《美国拟加征欧盟关税点评：欧美关税大战“剑拔弩张”增添Q2国外风险》，发布日期：2019/4/10，剖析师：诸建芳，崔嵘

全球经济增进和地缘政治不确定性加剧，避险情绪走强，黄金作为传统避险资产的设置价格凸显。同时美国实际利率水平呈现趋势性下降，金价震动后将迎来显着上行机会，估计黄金企业盈利水平增加，估值抬升显著，介绍存眷国内黄金行业上市公司中具备资源优势和自产金规模优势的企业，介绍山东黄金、紫金矿业、银泰资源、招金矿业（H）和湖南黄金，维持上述公司“买入”评级。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《有色金属行业黄金专题申报：风险事件密集显现，黄金避险需求逐渐上升》，发布日期：2019/4/11，剖析师：敖翀

4月8日《2019年新型城镇化扶植重点义务》印发，提出加速农业转移生齿市民化、优化城镇化结构形态等要求，我们认为该文件已施展国度城镇化成长的思路改变，示意为进一步鞭策劳动力、资源、地盘等生产要素自由举止改造，竖立以中心城市引领城市群成长、龙头城市群带动区域成长的新模式。轨制掣肘打破后要素加倍自由举止，首推京津冀、粤港澳、长三角等国度级计谋区域。个中长三角区域得益于一体化计谋升级为国度计谋，叠加上海自贸区新扩容和科创板、..制试点，在短期内最值得存眷。此外，区域性城市群（成渝、长江中游等）和国度级城市群局限内的小型都会圈（北京-廊坊、上海-嘉善等）也将整体受益。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《区域计谋系列重大事项点评—人地钱加快自由举止，龙头城市群加倍受益》，发布日期：2019/4/10，剖析师：杨帆

为提高国有企业经营效率，MBO在1997年首次鞭策，但因为让渡价钱过低与资金起原不明等问题，2003年被财务部叫停。如今相关轨制处于络续完美中，在让渡形式、让渡价钱、资金起原和支出体式等方面都已出台相关划定。4月以来，格力集体规划让渡格力电器掌握权的新闻提拔了市场对于国企混改的存眷度，稀奇是从彭湃等媒体的报道看，市场也在将MBO方案纳入格力或者接纳的混改方案的猜想局限，想象的空间进一步被打开。岂论格力集体最终的让渡方案若何，市场对于此事的存眷解说国企改造的预期在络续增加，我们认为近期即将推出的第四批混改有望接力热点。在浩瀚被猜想的候选方案中，本文拔取MBO作为切入点，进展经由回首它不屈淡的汗青，可以坐井观天，感触即将到来的国企混改的想象空间。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《国企改造系列申报之七—坐井观天：从MBO猜想到国企改造》，发布日期：2019/4/12，剖析师：杨帆

发改委印发《2019年新型城镇化扶植重点义务》的通知，和2018年的通知比拟，文件进一步鞭策常住生齿，尤其是一二线城市的常住生齿落户；进一步强调了城市群和都会圈的成长。政策有助于培养宏观经济增进的新动能，客观上也对住房需求，尤其是焦点城市及其周边区域的真实衡宇需求起到鞭策感化。看好城市运营行业的龙头，重点介绍华夏幸福、招商蛇口、中国金茂和华侨城。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《房地产行业重大事项点评—常住生齿市民化，城市运营时机广宽》，发布日期：2019/4/8，剖析师：陈聪，张全国

公司是全球甜味剂龙头，产能优势以及一体化生产修建成本壁垒。受益于将来新型甜味剂需求增加以及行业竞争款式转好，甜味剂买卖有望拉动公司业绩快速增进，看好公司历久成长。因为江苏化工企业平安整治带来的供给收紧预期，我们认为甜味剂产物价钱有望显现超预期上涨，上调2019-21年公司归母净利展望至7.90/9.49/11.49亿元（原展望为7.02/8.39/9.60亿元），对应EPS为1.41/170/2.06元。经由分部估值赐与公司2019年方针市值166亿元（对应2019年21倍PE），上调方针价至29.7元（原方针价24.5元），维持“买入”评级。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《金禾实业（002597）深度跟踪申报：代糖普及成趋势，看好全球甜味剂龙头》，发布日期：2019/4/8，剖析师：王喆，袁健聪

汽车加快迈向5G智能通信时代。汽车端通信模组需求兴旺，5G将来模块化升级趋势可见。公司拥有清楚财富链卡位优势，多生态买卖渠道+手艺堆叠竞争壁垒。中期看，我们估计在2019-2020年公司车载智能买卖有望迎来高速增进，而智妙手机买卖有望迎来构造性优化。维持公司2018-2020年盈利展望，对应EPS展望0.40/0.63/0.87元，对应PE95/61/44 x，维持“增持”评级。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《中科创达（300496）AI龙头公司系列申报—迈向智能通信驾驶将来，聚焦高端芯片车联办事》，发布日期：2019/4/9，剖析师：张若海

我们11日发布了《科创板获受理企业速查手册》，遵照上交所网站公示的时间顺序，收集了已提交科创板上市申请并获得上交所受理的企业，为速查科创板潜在上市标的之用。本手册第一辑的企业名单按照上交所公示信息截止2019年4月4日。后续将陆续增补更新。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见《科创板获受理企业速查手册（第一辑）》，发布日期：2019/4/11

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