中央政治局定调下半年经济！对楼市调控表述有重大变化，未提股市债市意味着什么

去杠杆要把握节奏考虑时机

会议提到，把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来，坚定做好去杠杆工作，把握好力度和节奏，协调好各项政策出台时机。要通过机制创新，提高金融服务实体经济的能力和意愿。

整个二季度在去杠杆推动下，持续的信用收缩和金融机构回表和缩表引发了一系列超预期反应，包括5月份的信用债市场的违约潮、6月份的股市的股权质押危机、外围贸易摩擦升级冲击下人民币对美元汇率的大幅贬值等等。

“‘稳金融’就是要把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示，随着结构性去杠杆稳步推进，上半年金融风险防控成效初显，但杠杆结构仍面临一些问题，民营企业和小微企业的融资难融资贵问题不容忽视。这要求保持流动性合理充裕，以优化民营企业和小微企业的融资环境。

专家认为，流动性合理充裕有利于保持经济平稳健康发展。现在实体企业融资面临的不光是资金总量问题，还需要进一步疏通资金的传导机制，确保资金精准投放到薄弱领域。

“金融机构传统的服务模式往往不能适应小微企业的金融需求，这需要进一步激发金融创新，引导金融机构参与小微金融的服务中来。”中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼说。

去杠杆需考虑到金融风险因素和市场承受力，所以此次中央政治局会议中明确要把握好政策的力度和节奏，协调好各项政策出台时机，也对金融监管体制的联动性提出了要求。在内有经济下行压力和信用风险暴露的大背景下，国内政策需要在稳增长、调结构与去杠杆、严监管之间调整和平衡。

中银策略预期，下半年去杠杆带来的压力将稳中趋缓，流动性或大幅改善，为市场的持续反弹提供条件。

遏制涨价 坚定解决好房地产市场问题

会议提到了要下决心解决好房地产市场问题，坚持因城施策，促进供求平衡，合理引导预期，整治市场秩序，坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。

值得注意的是，“坚决遏制房价上涨”的表述跟以往相比少了“过快”两个字。回看近两年的房地产市场，在一轮又一轮调控政策高压下，投资投机性需求已被明显抑制，房价也从此前的疯狂上涨逐步回归理性，同时，房屋的居住属性越发明显。

李超认为，本轮始于2016年房地产调控仍未结束，当前正处于向长效机制完善落地的过渡关键期，更需严格把握“房住不炒”原则，坚持“因城施策”的精准调控手段，营造有序健康的房地产市场，为长效机制创造良好的市场环境。预计地产调控政策短期不会转变，维持全年地产投资累计增速缓慢下行的判断。

中泰证券宏观团队也认为，楼市相关政策难以明显转向，目前一二线城市楼市价格仍居高不下，增长放缓但无下调趋势，三四线城市持续高温，国开行的PSL和棚改贷款政策的调整也释放了楼市调控坚决不动摇的信号。伴随着房地产相关税收法规的出台，部分人口流出的三四线城市房价面临较大压力。

“此次会议强调遏制房价上涨的调控目标，在当前复杂宏观经济形势下释放出中央高层坚定解决好房地产市场问题的信心和决心。”中国社科院城市与竞争力研究中心主任倪鹏飞认为，这表明当前关于房地产形势和问题的判断，以及解决问题的调控措施和制度机制已取得广泛共识，意味着决定房地产市场长效机制的关键性基础制度将加快出台。

保护在华外资企业合法权益

自二季度中美贸易摩擦升级以来，美方的征税措施，确实会对包括美资企业在内的在华外资企业造成影响。本次中央政治局会议指出，要保护在华外资企业的合法权益。

党的十八大以来，中央在多个场合指出，中国利用外资的政策不会变，对外商投资企业合法权益的保护不会变，为各国企业在华投资兴业提供更好服务的方向不会变。

随着经济的高速发展，中国拥有了稳定的投资环境，较强的产业配套能力，有潜力巨大，正在升级而且不断开放的消费市场。近期，通用电气、福特、宝马、特斯拉等外资企业纷纷进一步扩大在中国的产能、规模和投资。中国商务部近日也表示，将继续改善营商环境，保护外资企业在华的合法权益，使中国继续成为外国企业投资的首选之地。

未提股市和债市意味着什么

不同于4月份的政治局会议，年中会议未直接点名股市和债市、汇市。4月份的会议提到要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展，及时跟进监督，消除隐患。

这并非意味着股市、债市和汇市在下半年的经济运行中不重要，而是在稳中求进的全盘考量中。上面提到的“稳金融”，就涵盖了股市、债市和汇市的内容。

在股市方面，中信证券研报表示，前期信用风险对股市的压制随着监管政策的边际放松和货币政策的持续发力得到一定缓释，股市的向下压力得到了适当缓解。

在债市方面，对于利率债而言，目前机会不大，信用债市场处于回暖趋势中，其中最具确定性的性的品种，还是AA+甚至是一些AA城投债。

做好民生保障和社会稳定工作

今年上半年，全国城镇新增就业752万人，重点群体就业基本稳定，但就业仍面临压力。

此次中央政治局会议指出，下半年做好民生保障和社会稳定工作，把稳定就业放在更加突出位置。

国家发改委就业和收入分配司巡视员哈增友表示，国际贸易摩擦等给我国经济发展和就业稳定带来不确定性。要守住就业的基本盘，关键靠经济增长。要加强对重点地区、重点行业、重点人群就业形势的监测分析，完善政策储备。

“高质量的就业来自高质量的产业结构。”李佐军说，一方面，要促进传统产业转型升级，引导劳动者转岗提质就业；另一方面，要加快培育新动能，通过双创等创造更多就业岗位。

会议还提出，确保工资、教育、社保等基本民生支出，强化深度贫困地区脱贫攻坚工作，做实做细做深社会稳定工作。

财政部副部长刘伟表示，下一步积极财政政策的主要着力点之一就是保持支出强度，对重点领域、关键环节和民生的投入强调发挥支出效益。