恒指暴跌千点，“五穷月”真的来了？

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全球世股市近日显现调整，此前股市受宏观经济及举止性身分改善的带动，投资者对风险资产的喜欢有所提拔，港股更一度重返三万点。港股今天更震动逾千点，从根基面剖析，正面身分在市场已经充裕反映及预期，股指某水平上缺乏新的上激动力。需要属意的是，当市场的正面预期显现转变，投资者避现情绪不免提拔，部门更会选择锁定利润，进行减仓。

在此情况中，实体经济改善身分来得更为主要。中国人民银行决意由5月15日起，对聚焦本地、办事县域的中小银行实行较低的优惠存款预备金率，释放历久资金约2,800亿元人民币。中国人民银行对相关中小型银行降准的办法，增加了中小型银行的中短线投资吸引力，亦有助当地中小型企业及实体经济举止性持续改善，撑持第二季度市场的示意

不外，今朝全球世经济增进放缓，潜在风险不容低估，傍边，英国硬脱欧风险未完全消弭、而地缘政治风险亦在升温。一系列外围身分对香港特区经济及金融市场将带来影响，笔者认为香港特区金融系统稳健，对市场震动有必然的承受能力。在全球世身分影响下，投资市场的风险治理将趋势更为均衡及避险，以应对市场波动。与此同时，受惠于举止性身分，香港楼价履历多月调整后，近期止跌回升。因全球世不确定性对风险资产带来必然的不确定性，需要时间进行视察风险资产的升势可否持续。

除了当地经济之外，美国的利率政策对港股影响甚巨。美国利率政策受制于美国经济，本地第一季度名义GDP同比增进5.1%，而GDP平减指数增进速度则从2018年第四时度的2.24%下降至1.89%，为自2017年第四时度后最低。小我消费支出物价指数环比年率增进1.3%，远低于联储局的2%通胀方针，在此配景下，美国减息的或者性亦不克完全清扫。

本地第一季度进出口、库存和处所当局投资为拉动经济增进的首要动力，而私人消费投资力度则有所削弱。因为联储局的泉币政策正常化和国际商业系统重整办法对企业投资决心和居民消费决心存在按捺，在内需疲弱情形下，加库存显着属于被动式的行为，属经济上升周期中的末期示意，美国制造业发卖增进速度正下降。始终，私人消费素来与美国经济周期关联亲切，私人消费的持续疲弱令投资界担心美国经济增进的可持续性。

预期美国第二季度起头库存投资与进口对美国经济增进的拉动感化将显着下降，亦有或者反过来拖累经济。此外，因为联储局暂停加息措施幷决意年内竣事缩表规划。同时，全球世政经不稳亦导致资金流入美国避险，进而压低美债利率。美元指数将维持强势的款式，影响新兴资源市场的示意。

在市场波动的时刻，政策及实体经济的示意将会成为股市的明灯。以财务根基面为考虑，再以政策所衍生的增进机会为偏向，将会成为第二季度的投资核心。（作者：温天纳 博大金融控股有限公司 非执行主席）