壳王掘金术

[原文来自：www.ii77.com]

文 ✎  杨凯

编纂 ✎ 邢昀

地处东海之滨的宁波，海道辐辏，商贸活跃。宁波人，多行商坐贾，..有术。

目前的资源市场中，宁波人是绕不开的话题。有些宁波人，是生成生意员，坊间戏言”炒股不跟（宁波）解放南，就是神仙也枉然”；有些则以实业起身切入金融，搅动资源风云。

浩瀚宁波殷商中，杉杉系创始人郑永刚是骨灰级玩家。

他是业内有名的服装大王，公开亮相“靠服装..的时代早已曩昔”，更进展人人称之为金融家；投身资源市场后，一手把持各类壳资源，一手汇集金融派司，多财善贾，收获颇丰。

多年来，人们常说看不懂杉杉，看不懂郑永刚。“杉杉系”如同其名，服装、新能源等实业是枝叶，金融投资则是地下千头万绪的根系；根系更加达，枝叶就越繁茂，反之亦然。

而郑永刚的资源操控也并非简洁左手倒右手，而是多手之间腾挪。

“服装界巴顿”回身新能源

“杉杉是一家让人看不到主业的公司，这么多年，没有人能看得懂郑永刚在做什么，但他一向很会..。”

有市场视察人士如斯评价郑永刚。

郑永刚起身于服装行业。31岁那年调任甬港服装厂厂长，饰演救火队长的脚色，郑永刚率领严重吃亏的工场起死回生。

多年今后，当杉杉西服成为服装界传奇，人人都相信郑永刚是为甬港服装厂而生的。因为在宁波话里，“郑永刚”和“振甬港”发音相似。

甬港服装厂的老工人曹德盛对市界回忆道，“郑厂长来那天，人人很久没活干，像往常一般凑在一堆儿打牌，都没太注重到他。”那些老工人没想到郑永刚真能把厂子救活，更没想到本身几年后会成为百万财主。

1996年，杉杉股份在上交所挂牌上市，成为中国服装业第一家上市企业。“杉杉西服，不要太潇洒”，成了中国服装行业的第一个告白。厂子里的两三百名老工人都持有杉杉股份，一夜间成了百万财主。

▵ 甬港服装厂..地宁波市百丈路139号，已成了一条荣华的贸易街。 图/市界

鼎盛期，杉杉在全国拥有2000多家门店，在国内的西服市场占有率达37.4%。彼时的郑永刚高调声张，臧否人物，又因曾当过兵，人送绰号“服装界巴顿”。

不外，历经绚烂的杉杉西服正逐渐被人们所遗忘。2018年6月，杉杉服装板块从杉杉股份剥离，零丁赴港上市，股价一路走低，现在市值不足2亿港元。往日服装王者现在成了一个无人问津的小脚色。

郑永刚很早意识到服装行业爆发性增进空间已到顶。1998年岁尾，他带着从服装业赚得的第一桶金闯荡上海滩，并确定转型新能源。杉杉集体总部也从宁波迁往上海。

一起头，杉杉的新能源转型并不顺利。杉杉进入锂电池材料范畴的前8年亏得乌烟瘴气。最初几年，杉杉西服源源络续为新能源买卖输血；服装板块逐渐萎缩后，郑永刚又经由金融投资为其输血。

2007年，第一代苹果手机发布，锂电池行业进入第一个爆发期。2014年，电动汽车鼓起，锂电池行业进入第二个爆发期，恰是这一时期，杉杉股份锂电池材料的买卖营收周全跨越服装板块。

现在，杉杉已成为全球锂电池正负极材料和电解液生产龙头，苹果、奔腾、吉利、特斯拉、宁德时代等都是杉杉的客户。

不外，杉杉做新能源的摊子虽大，利润却一样。2017年，杉杉股份业绩大爆发，营收82.7亿元，同比增加50%；净利润8.96亿元，同比增加171.42%。不外，公司投资收益高达4.83亿元，跨越实际净利润的一半。2018年，杉杉营收88.53亿元，净利润11.15亿元，剔除投资收益、当局津贴等，公司扣非净利润 3亿元， 同比下降 31%。

对此，杉杉方面复原市界称，“杉杉近几年的调整根基都是环绕新能源睁开的，公司内部文件提出的方针是做全球新能源向导者。新能源行业高投入且回报周期长，但财富时机很大。纯真看新能源买卖的利润率或者不高，但整体转变的过程是络续提高的。”

移师上海后，杉杉的买卖络续拓展。不管怎么说，做实业老是不如做金融投资来钱快。这一点，郑永刚深有体味。

实业背后的金融野望

宁波历来是一片投资热土。从大班商人、到钱庄霸主，再到开办中国第一家银行——中国互市银行。热衷投资与敢想敢干是融于宁波商帮血液里的文化基因。

在郑永刚看来，“做实业办一两千人的厂，赚的钱或者还没有投资来得快”“没有金融的支撑，实业既难成长，又太懦弱”。

踏入上海，郑永刚已预备从实业家向金融家回身，他毫不讳言，“如今的身份是一个投资银里手”。

郭丛曾担当过杉杉物产总司理助理，在她看来，杉杉股份经营思路在于，“做新能源风险较大，投入高；同时做一些金融投资，经由投资收益均衡最终利润。”

郑永刚的金融第一课是投资银行，投资宁波银行让他受益至今。1997年，杉杉作为创始股东提议设立宁波银行。2014年12月至今，杉杉股份先后16次集中减持，累计..约21亿元。减持宁波银行股份进献了杉杉股份近几年的绝大部门利润。2014年至今，杉杉股份累计归母净利润也不外33.5亿元罢了。

投资银行除了带来经济收益外，还为郑永刚供应了融资便当。宁波银行财报显露，郑永刚旗下得力干将陈光华曾担当公司董事。作为宁波银行关系法人股东，宁波银行为杉杉供应了最高30亿元的关系体授信以及最高50亿元的关系体债券承销额度。

尝到了投资银行的优点后，郑永刚一发弗成整顿，先后参股浦发银行、稠州银行、徽商银行等多家银行。

除此之外，证券、保险、PE/VC、融资租赁公司等，市场上凡能想到的金融投资体式，郑永刚都有所测验。

杉杉系的金融邦畿相当宏大。据市界不完全统计，杉杉系直接或间接控股的投资公司至少包罗磐石基金、华山资产治理、升阳资源、宁波杉杉创投、芜湖江东创投、龙田投资、鸿石投资、正道咨询、顺辰投资、青刚投资等。

郑永刚手下不少得力助手均投资身世。郑永刚之子郑驹也到场了上海的富二代创投圈——BU资源，锤炼投资技法。

宁波本地一位金融人士吴雷向市界透露，“杉杉的人员设置中，高管都是搞投资的，都有银行、证券方面资源，能够找来钱。实业是隔脱离的，由金融输血，做大了之后或许卖掉，或许装进上市公司重组，把持体式好多。”

在浩瀚金融投资体式中，郑永刚最为钟情的是保险买卖。

郑永刚清楚保险派司的价格，试图把握这个稳赚的主场。他掌舵过君康人寿，经由中科精华持有中融人寿20%股权，还曾参投永安保险、宁靖洋保险等多家保险公司。

在掌权君康人寿时代，郑永刚激进的投资气势浮现无遗。2015年，君康人寿大举出击二级市场，先后举牌中视传媒、东华科技、三特索道等上市公司。因为投资过于激进，2015年10月，中国证券业协会将其加入了违规打新配售黑名单。

借助于全能险买卖带来的大量资金，君康人寿一度成为郑永刚的资源把持..。但2016年前三季度，君康人寿吃亏约22.5亿元。

最终君康人寿易主，而郑永刚则另起炉灶，筹建宁波天一人寿保险公司。

郑永刚丝毫不曾掩盖本身的金融野望，试图打造一个金融控股集体，在实业与投资之间连结微妙均衡。

“实业受尊敬，投资受溺爱”，郭丛如斯向市界描述杉杉系对实业与金融投资的立场。

“壳王”三板斧

在金融投资范畴摸爬滚打多年，郑永刚更为市场津津乐道的是其“倒壳”手法。

2014年至2017年，郑永刚先后涉足中科精华、希努尔、艾迪西、江泉实业、新华龙等多家壳公司。除了尚未出手的新华龙外，郑永刚斩获不少，被誉为“壳王”。

在这一系列倒壳案例中，申通快递169亿元借壳艾迪西股份的案例最为成功，也最受存眷。

2014岁终，杉杉旗下泓石投资以12.9亿元受让艾迪西近27%的股份，成为公司控股股东，郑永刚成为艾迪西的实控人。入主艾迪西后，郑永刚敏捷进行人事清理，注入杉杉配景治理层。在股权让渡费支出完不久，泓石投资将持有的股份悉数质押给兴业银行合肥分行。

郑永刚在运作艾迪西的过程中，两次显现股价大跌，直逼质押平仓线，几乎显现问题。而郑永刚均敏捷计划重大资产重组事项，停牌避免危机。

2015岁尾，申通快递拟作价169亿借壳艾迪西。公司复牌后股价旋即连拉十三个涨停。2016年10月，这一重组事项成功过会。此次倒壳，郑永刚估计获益10亿元摆布，一战封神。

郑永刚的资源运作手法其实很简洁：经由新设立的投资..，采用和谈让渡的体式敏捷入主壳公司；掌握公司后，立刻更调治理层，质押股权并鞭策重组，以实现最终的卖壳..。

杉杉系的资金量大，盘子大，并不只是简洁的左手倒右手，而是好多手之间腾挪周转。这在杉杉系的资金流向中能够看出眉目。

2014岁尾至2015年6月间，杉杉取得艾迪西和江泉实业这两家上市公司的控股权之时，正好集中减持和抛售了中科精华..，资金量也能够笼盖；在先后以10.6亿元和近7亿元清仓希努尔和江泉实业的同时，2017年7月，杉杉股份受让洛阳钼业18亿元股份，时间与金额同样吻合。

宏大的资源结构，在银行、保险等金融范畴的雄厚资源，合营股权质押、融资发债等资源对象组成了杉杉系的资源运作铁三角。

作为上海浙江商会信用会长、上海宁波商会会长，郑永刚死后的商界资源和壮大的同伙圈，也确保了他在资源把持中多财善贾。接盘艾迪西的申通快递董事长陈德军，不光与郑永刚同为上海浙江商会成员，二人还做过同窗。

IPO常态化后，壳资源生态默默改变，炒壳难度越来越大，“壳王” 郑永刚萌生了退意。2017年，除了存在显着买卖联动的吉翔股份（前身是新华龙），郑永刚囤积多年的壳资源根基出手。此后，“壳王”再无把持。

新能源行业出了名的“吃钱”，没了倒壳的“..”持续输血，杉杉只得一边发债，一边频仍减持宁波银行股份..。

眼看着可供变现的优质金融资产越来越少，郑永刚也有新动作：一是把主营不良资产治理的穗甬控股置入到上市系统之中；二是与雅戈尔、奥克斯、银亿集体等宁波老伙伴们配合设立了甬商实业有限公司。

资源系养成秘籍

从宁波处所一个小厂长，到资源势力普及服装、新能源、金融投资、商业、医疗、文娱等浩瀚行业，郑永刚事实若何锻造出宏大的贸易帝国？

追溯杉杉的发源能够发现，杉杉具有宁波商帮的奇特基因。

固然出生草根，但依靠着宁波人特有的精明能干，郑永刚经由杉杉西服的成功，赚得了第一桶金。移师上海后，依靠金融投资和资源运作，郑永刚实现了财富飞跃。这背后与其宁波商帮、浙江商界的宏大资源以及把持能力分不开。

在吴雷看来，“宁波本地，好多企业实业摊子做得很大、商业量很大，上千亿的资产规模，实际利润或者只有一、两个亿。”在实业中摸爬滚打多年的郑永刚深知这一点，产融连系就是郑永刚给出的答卷。实业与投资一体两面，要害在于若何在两者间连结均衡。

郭丛敷陈市界，“在杉杉内部，部门向导几多都懂些投资。《原则》《复盘》这些书，在杉杉内部很火。”在她看来，杉杉资金量大，用钱生钱相对轻易，只要用大好人，舍得分红，照样很轻易赚些..。

当然，热衷投资也意味着更大的市场风险，止损风控非常主要。郭丛说，“杉杉治理轨制每年都在完美，舍得刷人、砍买卖、砍部门，气势对照武断。杉杉增减买卖频仍，会给视察期和守候期，但势头纰谬、没有起色，就武断裁撤。”

若是某个部门做得好、利润高，该部家世二年立马就自力成分公司，部门司理升任分公司老总。这也是杉杉可以快速扩张、成为涉足浩瀚行业的多元化集体的原因地点。

而杉杉的治理模式来自于郑永刚的贸易哲学，窍门是“资源联邦制”，通俗说就是拼股老板。每个杉杉旗下的企业，既有杉杉的股份，也有职业司理人和经营团队的股份，以资源为纽带、以资产慎密关联。郑永刚将杉杉打造为一个大型共享..，然后在这个..上嫁接各类生长模式。也正因如斯，杉杉涉足的行业浩瀚，多到让人看不懂。

而郑永刚更偏重于偏向把控，他做过一个有趣的比方，“骑自行车看10米，开汽车看200米，开飞机看偏向，我感觉我是开飞机的，看偏向就行。”

当BAT等互联网巨头的投资结构几乎吸引了所有人的目光时，隐匿在光影下的“杉杉系们”也操控着海量的资金，默默打造贸易碉堡。

你或许对它们一窍不通，却弗成否认，它们无处不在。这才是魔幻中国下真实的贸易面貌。

文中曹德盛、郭丛、吴雷皆为假名。

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