晨会0520｜逆周期调节或加力

诸建芳｜中信证券首席经济学家

[原文来自：www.ii77.com]

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宏观｜商业摩擦升温，逆周期调节或者加力

宏观政策逆周期调节发力使得本年1季度经济实现“开门红”，然而4月宏观数据在季候效应消退和政策力度削弱的影响下有所回落。5月商业战再度升温，同时经济内生动能尚待改善。是以逆周期调节力度或将再度发力，个中泉币政策仍以降准为主，财务政策将加倍存眷广义赤字的空间。轨制性改造也将加快推进。是以无需对后续政策空间有所担忧。

王喆｜中信证券根蒂化工行业首席剖析师

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化工｜芯片财富敲响警钟，国产材料加快替代：华为事件点评

华为进入美国“实体名单”，凸显芯片全财富链自立可供的主要性。材料端加快推进国产替代，在财富驱动和资金政策支撑下，材料龙头企业将有望抢占国产化市场空间，大幅增厚业绩。

风险身分：财富搀扶力度不及预期；国产化进度不及预期；商业争端的风险等。

杨泽原｜中信证券较量机行业剖析师

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科大讯飞（002230）：

AI+教育蓝海掘金，个性化进修产物为舟

我们看好教育作为讯飞最焦点AI落地赛道的成长前景。公司经由2B+2C闭环协同成长，共筑数据、客户、渠道、手艺壁垒，将有力鞭策教育范畴的AI场景化、产物化落地。个中C端个性化进修、进修机等产物有望成为公司焦点增进点。连系分部估值赐与6个月方针价40.81元，维持“买入”评级。

风险身分：人工智能成长趋缓，当局预算影响教育投入，C端推广不及预期。

许英博｜中信证券科技财富首席剖析师

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百度（BIDU.O）：

业绩压力凸显，组织及人事改造持续

Q1显现上市以来首次季度吃亏，Q2收入指引低于预期，盈利压力凸显。告白主业受制于宏观经济，增速持续放缓；爱奇艺吃亏扩大，业绩指引趋于郑重；智能音箱、云较量等新买卖快速成长，但今朝体量相对较小。公司组织及人事改造持续进行，贸易模式也面临升级换代，静观改造成绩。

风险身分：宏观经济波动导致告白主业承压；组织及人事改造导致业绩波动；爱奇艺吃亏扩大；AI及云较量贸易化推广速度不达预期等。

明明｜中信证券首席FICC剖析师

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固收｜构造性去杠杆，兼顾信贷增速、经济增进和物价：一季度泉币政策执行申报点评

构造性去杠杆泉币政策始终呈现逆周期调节特征，面临表里部经济情况转变，泉币政策在偏松的基调上摆布摆动，并不会趋势性收紧或宽松，因而我们认为10年期国债利率将在3.2%~3.6%区间内震动运行。

风险身分：市场举止性显现大幅波动，宏观经济不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动

肖斐斐｜中信证券银行业首席剖析师

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银行：松紧适度，长短兼顾

从货政申报总体看，相关政策一方面对峙短期举止性松紧适度，另一方面鞭策改造及开放等中历久方针实现，这有助于金融系统和银行系统的可持续成长。近期市场波动性加大，考虑到行业自身的盈利高确定性，以及策略角度的估值对照优势，看好银行板块的相对价格。投资组合优选招商银行、安然银行、兴业银行、南京银行，存眷常熟银行、工商银行和中国银行。

风险身分：宏观经济大幅下行，银行资产质量超预期恶化。

刘正｜中信证券走运行业首席剖析师

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走运｜快递：通晓增速显现分化，存眷稳进质优龙头

4月申通/韵达/光滑油滑件量同增44%/43%/32%，韵达件量增进持续示意稳健，价钱跌幅低于行业，光滑油滑增进显现放缓，或预示头部企业分化拐点到来。持续介绍龙头中通快递和韵达股份，同时存眷估值水平较低、持续改善的光滑油滑速递和申通快递。

风险身分：宏观经济下行，电商网购需求放缓，竞争加剧，成本持续上涨。

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