2018风投新攻略：投资经理要去高铁到不了的工厂(2)

曾颖哲对经济观察报表达了类似的观点，在他看来去工厂内实地调研是必不可少的，到工厂内掐着秒表走一圈就能大致推算出这个工厂的产能，这样的数据比从研报、商业计划书上看到的数据要准确的多。

[原文来自：www.ii77.com]

2014年年底，一位投资经理曾经发给曾颖哲一张照片，照片中是一个摆满了刀库（自动化加工中一种储刀和换刀的设备）的小型工厂，一位工人蹲在地上正在擦拭设备上的污渍。

这是常州的一家制造企业，这家企业的创始人在2014年前从..的工厂高薪挖来了一位厂长，并通过一系列的方式让其生产的刀库速度比..同类产品效率高出30%左右。

过去4年时间中，曾颖哲走访了大量类似于这样位于长三角、珠三角的企业，用曾颖哲的话描述这些企业的创始人“看起来土，但是非常轴，愿意在一项技术上死磕，其中一部分创始人野心勃勃，对全球市场充满渴望”。“模式类创新更多的是要符合中国社会、市场的消费习惯，它不需要在技术上成为全球顶尖；但是工业市场是一个标准化市场，是一个全球竞争的市场，要想有所发展，它的技术一定要是全球领先的，至少和海外技术相较是要有竞争力的”，樊雪松对经济观察报表示。

毫无疑问，对于拥有这样野心的企业而言，尽管其规模仍然远逊于传统工业，但对研发的巨大需求决定了其对投资的渴望程度相较于传统工业并不逊色。

祝晓成此前曾投资过一家协作机器人创业企业，这家企业在接近1年的时间中并未进行任何市场推广，整个团队几乎全部由技术人员组成，一群人窝在公司里进行产品的设计和一些技术节点的改进。

国家统计局的数据显示了一些迹象，2018年上半年制造业投资累计增长6.8%,同比提升1.3个百分点;高技术制造业投资同比增长13.1%,增速比全部投资高7.1个百分点。“很可惜的是，这些先进制造业、硬科技企业长期游离在中国金融体系之外，它们没有什么固定资产，因此银行不愿意给他们提供贷款；它们回报周期又极长，同时难以出现模式创新那样爆发式的增长，因此风险投资机构此前也没有太多兴趣”，曾颖哲对经济观察报表示。

尽管在成长速度上并未展现出优势，但仍然有投资人察觉到了它们的可取之处。“这类企业，你不能拿互联网公司的尺子来量它，来催它，尽管它的增长可能没有互联网公司快，但是它们展现出了一些更稳健的特质”，祝晓成对经济观察报表示。

吕睿也表达了类似的观点，在移动互联网红利时代，一个公司从VC介入开始，可能5年后就能上市，资本就能完成推出；但是在硬科技领域，5年可能产品才刚刚推出来。“这些企业韧性十足”，吕睿对经济观察报表示。

2018年上半年，接连赶赴纳斯达克、香港敲钟上市的“新经济”公司引起了公众的关注，一家媒体在标题中戏言“一天内8家公司赴港上市，锣不够用了”。

如果排开这张长长的上市名单就会发现，在2018年赶赴海外上市的新经济企业中，模式创新的企业获得了最多的关注，诸如美团、拼多多在内的一批此前备受资本关注的移动互联网公司终于在2018年向一级市场投资人交出了一份成绩单。“从某种意义上，这些上市的钟声可能也是上一个时代结束的尾声”，吕睿对经济观察报表示。

在祝晓成看来，VC市场的变动早已展露出迹象，比如从2017年就开始出现的一二级市场估值倒挂。“大家都希望一路高歌，估值持续大涨，但是这只是个希望，到上市时市场的反应并不一定如此，估值终将回归理性，当然也不是说估值不重要，而是要管理好估值”，祝晓成对经济观察报表示。

2018年在宏观形式和行业形式的推动下，整个VC／PE行业募资进入了寒冬。与此同时，整个VC领域的资金结构也在出现改变，更渴望得到快速回报的个人资金、二级市场资金渐退，一些更有耐心的和产业野心的资本势力不断膨胀。“一些来自政府的资金、国企的资金和一些大型企业的资金更有耐性，比如联想创投，他们更看重产业链意义上的回报，也更愿意等。这些资金兴起让投资机构有底气去投资一些成长周期更长，但与实业结合的更紧密的项目”，吕睿对经济观察报表示。

资金已经准备好了，时代也即将准备完毕，一系列新兴领域底层技术的渐趋成熟正在为下一轮浪潮提供基础。

樊雪松察觉到了这样的迹象，在他的判断中，一个新的技术浪潮正在到来，与此前的技术浪潮不同的是，这一轮即将到来的浪潮涵盖了新材料、先进制造、人工智能、自动驾驶等多个领域，它们将彼此交叉和融合，并最终推动生产端出现极大的变化。

毫无疑问，这些改变将会最终出现在中国的上百万个工厂之中以及对此怀有期待的投资机构中。“这种变动将最终影响中国VC的形态，大的风口还会有，但是扎堆的现象会变少，围绕每一个大的技术爆发点都会形成一批优质的投资机构”，樊雪松对经济观察报表示。

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