苹果产业链龙头现形！光学龙头利润骤降9成，大行调低评级接踵而至，还有机会么？

2020-04-10 04:08:03

市场或许照样低估了疫情的影响，尤其是疫情对于科技股的影响。

就在昨晚，光学龙头瑞声科技一季报的出炉，证实了市场对于疫情的低估。

01 苹果财富链龙头现形

短短三个月，光学龙头净利润同比削减85％-90％，市场诧异。

业绩不及预期，评级机构的“眷注”如期而至。

摩根士丹利揭橥研报称，公司发布的首季盈警数字低于该行预期，毛利率下降及营运开支增加下，拟将瑞声科技方针价由本来的45港元下调至40港元。

瑞声科技在一季报中坦言，2020年一季度，公司停工期耽误，生产规划受到严重影响，而复工实施的额外应急治理以及复工办法带来了额外的成本增加。但三月中旬以来，公司生产营运已经恢复到正常水平。

不外，摩根士丹利认为，该公司二季度同样料将示意疲软。

其一，Iphone国外市场的影响估计将在二季度示意出来；其二，声学及触控产物的升级周期受限，智妙手机中这两个组件的价钱增进相对有限；其三，市场对于公司的镜头买卖抱有较大盼望，但渠道调研显露，瑞声科技的质量或与同业相差较多。

与大摩同样不看好的还有中金。在其最新发布的研报中，中金将瑞声科技下调至中性评级。他们透露，瑞声科技二季度或将看到库存累积，叠加苹果新品发布的延后与新兴市场（如印度）安卓订单的下降，这种同比下降有望陆续至三季度和四时度。

最为消极的要数麦格理。他们透露，瑞声科技在竞争压力增加下，声学市场份额或由33％降至31％，并于来岁再跌至28％，调降方针价至36.73港元，估计跑输大势。

招商国际则持续维持卖出评级。

02 瑞声科技缘何疲软

作为苹果财富链龙头，瑞声科技业绩出炉切实吓坏了其他财富链个股。

今日开盘，蓝思科技、立讯周详、欧菲光等均低开低走，尽管这些个股一季度业绩示意仍然非常抢眼。

具体地，蓝思科技估计，一季度盈利8.79亿元至8.84亿元，上年同期吃亏9696.62万元；立讯周详一季度估计盈利9.55亿元-9.86亿元，同比增进55％-60％，示意并未受到疫情大幅影响；歌尔股份估计一季度归属于上市公司股东的净利润约为2.84亿元至3.25亿元，同比增进40％至60％。

是以，对比下来，瑞声科技的疲软切实不光仅是疫情的影响，其财富营收构造也存在必然的错误理性，而这也是为什么公司在2019年业绩示意就不如同业。

2019年，瑞声科技全年营收实现178.84亿元，同比为负增1.4％；归母净利润达到22.22亿元，同比负增41.5％；毛利率同比-8.6pcts至28.6％，净利率同比-8.5pcts至12.4％。

个中，声学买卖占比48％，是瑞声科技买卖大头，但该买卖受到传统产物的价钱压力，是以毛利率和收入均显现下滑；

电磁传动及周详构造的买卖收入占比同样接近残山剩水，但面临的问题同样是竞争加剧、单价下降以及出货量削减；

而爬坡的光学买卖收入则仅为5.5亿，固然同比暴增240％，但究竟收入占比仅在总买卖的3％，是以影响较为有限。

不外，在客岁财富链整体暴涨的预期下，瑞声科技股价一度摸高至72港元。但难料年内疫情在国内、国外持续舒展，股价最终“现形”腰斩。

当然，这种85％利润缩水的“爆雷”，既有疫情的偶然，也有财富构造造成的必然。

03 财富链还有机会么？

根基面受挫，龙头瑞声科技市值蒸发390亿元。

但业内子士称，不克因为一家就对整个消费电子财富链失去决心。

行业今朝遍及熟悉到，二季度是低点。若是说库存是撑持一季度业绩的要害，那么需求端的压力会成为影响二季度业绩的焦点，而这在新兴成长型市场已经展现。但历久来看，跟着国内的慢慢向好，欧美抗疫取得阶段性进展，市场后续照样会恢复转好。而一旦需求起来，后续可否实时把产能跟上才是问题的要害，三季度有望就是年内的旺季。

华泰证券透露，在国外疫情舒展引致需求端下滑的风险预期下，市场在内需消费的短期苏醒逻辑和5G立异周期的历久成长逻辑中发生不合，电子板块履历了一连5周的下跌，部门优质成长股的估值慢慢回到汗青中位水平，持续介绍TWS、可穿戴、5G新基建焦点标的。

[转载出处：www.ii77.com]

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