土耳其里拉又大跌，这个国家真的没救了吗？

经过短暂休市后，土耳其里拉又开始大跌。

本周，土耳其金融市场重新开放后的头三个交易日，里拉持续下挫。尤其是周末假期过后的第一天，里拉对美元一度贬至接近6.3。今年以来，土耳其里拉对美元已贬值约38%。

有分析指出，投资者正在考量当局为控制与美国不和的影响而做的努力。此前，土耳其财政部长阿尔巴伊拉克警告称，美国对土耳其的贸易制裁可能令中东形势不稳。

值得注意的是，8月28日，国际评级机构穆迪调降了20家土耳其金融机构的评级，称有迹象显示下行风险明显增加。穆迪还称，土耳其经营环境的恶化程度超出之前预期。

GDP增速曾赶超中国的土耳其，真的没救了吗？

国是直通车 侯雨彤 制图

土耳其遭到美国制裁前，这个极具战略重要性的北约成员国经历了多年的经济繁荣期。在全球金融危机后的近9年，土耳其GDP年均增速维持在7%左右，跑赢了绝大多数中等收入国家。

然而，自从与美国交恶，土耳其里拉开始持续下跌，并引发了欧元的急挫，还使得阿根廷、印度、俄罗斯、南非和印尼等其他新兴市场货币急遽走贬。

从表面上看，土耳其里拉崩跌是由美国的制裁直接引起。但不少分析人士认为，土美关系阶段性对抗升温只是外部因素。

中国银行国际金融研究所宏观研究主管周景彤告诉中新社国是直通车记者，土耳其里拉危机导火索是美国和土耳其外交恶化，表面上是货币危机，但根源是其近期经济基本面的恶化。

周景彤指出，土耳其经济增长主要是由政策推动，包括过度宽松的货币政策、刺激房地产和扩大基础设施建设，但没有强有力的出口创汇产业，以至于经济基础非常不牢固。这些政策刺激使得土耳其经济保持了较高增长，但也留下了通货膨胀、贸易赤字和债务高企等后遗症，为本次货币危机埋下了祸根。

据悉，今年年初以来，土耳其通胀率持续高于10%。7月，土耳其居民消费价格指数（CPI）同比增速高达15.85%，创2004年1月以来新高，远超土耳其央行5%的通胀目标。

土耳其的贸易赤字和外债也十分庞大。2017年，土耳其贸易逆差达到768亿美元，贸易赤字占GDP比重超过9%。2018年一季度，土耳其外债总额达4667亿美元之多，外债占GDP之比高达55%，且外债总额是外汇储备的5.4倍。

中行国际金融研究所研究员王有鑫认为，积极的财政政策使得土耳其国内的赤字缺口较大，且长期存在经常账户逆差，导致经济基本面出现双赤字。当发生外部冲击时，很容易使外部风险传到国内。这种内部经济结构的不完善，加上外部的经济制裁，导致土耳其金融体系崩溃。

值得注意的是，根据国际基金组织（IMF）的报告，土耳其90%以上的外债以外币计价，这使得它对里拉的贬值非常敏感。而且，在外部融资来源中，证券投资的占比显著上升，这一部分的波动性极大，使得外部融资的稳定性较差。

土耳其里拉暴跌之后，该政府出台了多项救市措施。

8月10日，土耳其财长阿尔巴伊拉克向土耳其商界代表表示，土耳其将进行结构性改革，并介绍了土耳其未来的新经济模式，包括一份中期发展计划，如削减公共开支、改革税收政策，以及保持央行货币政策独立性等内容。

不过，这一消息并没有缓解市场的紧张。8月13日，土耳其央行又打出救市组合拳。

土耳其央行表示，已将所有期限的里拉存款准备金率下调250个基点，并将非核心外汇负债的存款准备金率下调400个基点，为期最长三年。

该央行称，基于这些调整，约100亿里拉、60亿美元和30亿美元等值的黄金流动性将提供给金融体系，并指出采取这些措施旨在支持金融市场的有效运作以及银行业灵活进行流动性管理。

8月29日，阿尔巴伊拉克还表示，土耳其经济和金融体系不会有重大风险，因为土耳其净公共债务和家庭债务非常低，而且该国金融体系非常稳健。

不过，意大利联合信贷银行策略师Kiran Kowshik表示，要扭转里拉的命运，可能需要采取正确的宏观政策，这需要更大规模的外部融资支持。要做到这点，似乎还有很长一段路要走。

彭博社分析师Mark Cudmore也指出，伴随土耳其金融市场恢复营业，该国货币危机将重回大众视野，关键原因是治标不治本，只有“激进加息”才能吸引资本流入缓解经常账户赤字。

中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军告诉国是直通车记者，从短期来看，土耳其需缓解目前的压力，恢复市场的信心，最好让现金流能够维持下去，且保持外汇市场的稳定。从中远期来看，西方的银行需要与土耳其商量重组债务，使得土耳其的还债压力能够通过更长的时间释放。

值得注意的是，面对美国的经济压力，土耳其表露出改善与欧盟关系的意愿，土耳其仍然很希望加入欧盟。

《华尔街日报》报道称，德国正在进行初步会谈，以期向土耳其提供紧急救援，担心其经济问题可能扩散至欧洲，进一步破坏中东稳定。但德国一名官员对此予以否认。

德国另一官员对路透社表示：“别人帮不了大忙，土耳其自身必须进行改革。”

瑞典北欧斯安银行SEB首席新兴市场策略师Per Hammarlund认为，上周假期土耳其没有公布货币政策改革或经济政策改变，令市场预期本周也不会有什么变化。这代表当前扩张的财政政策、高通胀、巨额外部融资需求将持续，带动里拉进一步走低。