为何今年龙头策略有效？

海通证券——为何龙头策略有效？

①今年以来价值和成长风格表现相近，龙头策略最有效，各行业龙头股按自由流通市值加权涨幅约-5%，明显优于各大指数。②转型期行业集中度不断提高，龙头公司盈利优势不断强化，18年中报显示龙头企业ROE、净利润增速均高于行业整体值。③机构持股比例上升助推龙头效应，2015年以来机构持有自由流通市值比例从23.8%提升至31%，机构投资者持有的股票PE更低、市值更大。

（ 荀玉根、钟青，《为何龙头策略有效？》，9月20日）

光大证券——靴子落地，银行理财参与资本市场进入上升期

中证登修订《特殊机构及产品证券账户业务指南》是资管新规中一项规则的靴子落地，商业银行理财开立证券账户获平等开户主体资格，有利于前期银行理财停滞的资本市场业务的继续推进，利好上市公司及股东融资类业务如股票质押、定向增发等；同时此前开户受阻的二级市场股票委外投资业务进度也预计获得新的重大进展。此两项变化，一是预计对上市公司及股东融资环境改善起到积极作用，二是为股票市场带来增量资金。

（谢超，《靴子落地，银行理财参与资本市场进入上升期》，9月20日）

电力设备

方正证券：【璞新星】组合是如何诞生的？

小编解题：过去一年方正证券电新研究小组向客户推荐了璞泰来、星源材质、新宙邦这3只标的（简称【璞新星】），并对其所在的电解液、隔膜和负极行业进行了深入研究和解析。

过去的几年，新能源汽车的主投资逻辑是“短缺”，哪个环节短缺，在相应环节能快速起量满足下游需求的企业就会有很好的表现，如15、16年的天赐材料和六氟磷酸锂，17年的创新股份和湿法隔膜，都是如此。

我们判断今年的新能源汽车板块将是结构性的行情，海外锂电大厂的国内材料供应商，会迎来一次极佳的发展机遇：第一，海外大厂的价格、账期、供应链稳定性都比较好；其次，海外大厂近期将进入国内，增加在国内市场的渗透率，最后，海外大厂的主供应商一般是日韩的材料企业，国内的材料企业可享受由B角升级到A角的过程。更重要的是，海外收入占比高的材料企业，也降低了国内补贴政策大幅波动的风险。

我们仍然坚定看好海外供应链这条投资主线以及【璞新星】这三只投资标的。一、海外市场空间巨大主流车企转向“电动化”+海外锂电大厂巨幅扩产。二、高端电池材料公司收益

双提升：海外电池在国内市场占比+国内电池材料在海外电池供应链中渗透率。进入海外供应链的电池材料企业，除了量的快速增长外，价格和利润率方面也会有改善，且更为稳定，因为海外新能源汽车的支持政策稳定，不会像国内一样经常有很大的波动，一定程度上免除了政策风险。标的筛选的标准同上，仍是继续推荐【璞新星】

（申建国、于化鹏、何茜，《【璞新星】组合是如何诞生的？》，9月20日）

电力及公用事业

平安证券：AP1000首堆商运，原子能法征求意见

小编解题：AP1000是一种先进的非能动型压水堆核电技术，用铀制成的核燃料在“反应堆”的设备内发生裂变而产生大量热能，再用处于高压下的水把热能带出，在蒸汽发生器内产生蒸汽，蒸汽推动汽轮机带着发电机一起旋转，电就源源不断地产生出来，AP1000最大的特点就是设计简练，易于操作，而且充分利用了诸多“非能动的安全体系”，进一步提高了核电站的安全性，同时也能显著降低核电机组建设以及长期运营的成本。9月21日3时57分，AP1000全球首堆——三门核电1号机组完成168小时满功率运行考核，具备商运条件。9月20日，司法部就《原子能法（征求意见稿）》公开征求意见。

自1984年首次提出并开始起草工作以来，《原子能法》多次被列入立法计划、也多次被搁置，此次征求意见稿终得发布，最终的出台已指日可待。这将结束中国核能行业无法可依的窘迫局面，行业大规模发展的最后一块短板得以补全。在核材料与核燃料循环方面，征求意见稿明确提出，国家鼓励社会资本投入核燃料循环产业，有效利用资本市场，逐步形成核燃料循环产业多元化投入机制；在原子能利用方面，征求意见稿表示，国家鼓励核电发展，对核电实行保障性消纳政策。这些对于核电产业的发展都将产生积极的影响。

投资建议：AP1000首堆商运将催化采用三代核电技术的新机组审批重启，《原子能法》的颁布将补上核电大发展的最后一块短板。重申：核电将是今、明两年电力行业最值得关注的板块性投资机会，建议加快对产业链相关标的进行布局。其中，发电运营板块强烈推荐A股唯一纯核电运营标的中国核电，推荐参股多个核电项目的浙能电力，建议关注拟回归A股、国内装机第一的中广核电力；核燃料与核材料板块建议关注中飞股份、东方锆业；后处理板块建议关注核电三巨头之一国家电投旗下的远达环保。

（朱栋、严家源，《电力：AP1000首堆商运，原子能法征求意见》，9月21日）

电子

东方建投：MiniLed有望快速起量

小编解题：研报中所提到的三安光电已经连续下调，目前估值仅18倍PE，近期公司发出了股票回购计划，作为LED芯片龙头值得关注。

MiniLED是小间距LED和MicroLED的过渡方案，承接了小间距LED高效率、高可靠性、高亮度和反应时间快的特性，但技术难度低于MicroLED，更容易量产。与OLED相比，MiniLED在良率、成本、节能效果和显示性能等方面也具备优势。目前，MiniLED的两种关键封装技术COB和“四合一”均已相继突破，将有力推动MiniLED在液晶背光源和显示屏领域的快速起量。根据第三方数据，2018年全球MiniLED市场规模为8000万美元，2023年将达到10亿美元，2018-2023年复合增长率超过50%。

当前内地和..LED芯片、封装、面板和下游应用厂商广泛进行跨领域上下游联动，产业链已初具规模。上游企业中华灿已经于今年第一季度进入量产，三安已进入三星供应链，晶电、隆达和乾照均计划在今年四季度小规模出货。中游封装厂商在今年迎来了生产上的集中爆发，亿光、国星、宏齐和瑞丰已经完成验收开始小批量出货。深下游应用广阔，华为、OPPO和小米采用MiniLED手机面板；中小尺寸方报电竞笔记本、手机和其他高端显示设备；大尺寸显示屏方面，奥拓封装技术：取得突破，洲明、利亚德已经进入小批量试产阶段。

MiniLED领先且提前布局MicroLED的厂商将获得持续增长动能：在LED芯片环节，当MicroLED在消费电子终端渗透率达到50%时，芯片市场规模将达到3800亿元，大陆厂商三安光电、华灿光电在MicroLED的布局中走在前面，主要聚焦于外延片生产，未来有望收获第一波红利.

（蒯剑、王芳，《电子：Mini led有望快速起量》，9月20日）