大唐财富私募证券基金半年报— 中性策略一马平川，宏观对冲策略马失前蹄(2)

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▍三 、五大策略收益分析及机构观察

（一）股票策略上半年收益分析

1. 行业整体收益分析

2018年上半年，由于A股单边下跌，股票多头策略都不理想，进入大唐白名单观察池中30家股票多头策略产品上半年平均收益为-3.65%，高于全市场平均-6.89%。具体到规模上，1-20亿平均收益率为1.01%，20-50亿平均收益率为-4.12%，50-100亿平均收益率为-5.35%，100亿以上平均收益率为-3.65%。其中1-20亿管理规模的私募机构取得了平均正收益1%，20—50亿规模的业绩次之，50-100亿规模的私募公司相平均表现垫底。

2．分地区排名（北上广）

（1）北京地区

进入大唐白名单基金池中股票多头策略的北京地区私募公司分别有星石投资、源乐晟资产、神农投资、久富投资、诚盛投资、富恩徳资产、观富资本、汉和资本。

对北京地区而言，今年上半年以来表现最好的产品是汉和资本1期，收益率为7.49%，在整个股票策略产品中一支独秀，汉和资本投资理念为超长期价值投资，选股方法为大概率、非对称。近期的策略是保持高仓位，捂牢低估优质股票，最近看好食品饮料板块。使得汉和资本1期收益在市场上领跑。排名第二第三名的公司为星石投资和观富资本，上半年收益率分别为-1.57%和-3.03%。

（2）上海地区

进入大唐白名单观察池中股票多头策略的上海地区私募公司分别有 重阳投资、景林资产、国道基金、兴聚投资、宽远资产、名禹资产、信璞投资、世诚投资、期期投资（有限合伙）、智德投资、沣杨资产、明河投资、恒复投资、高毅资产。

上海地区中国道基金和恒富投资两家公司上半年收益率分别为24.63%和14.52%，其中国道金1号产品超额收益正向贡献主要来自小盘价值，负向贡献主要来自小盘成长。行业超额收益正向贡献主要来自周期中游，负向贡献主要来自周期下游，风格选股贡献了绝大部分收益。恒富趋势1号产品风格倾向于低成长、低换手、低盈利性、高市值标的，对轻工制造、家用电器、医药生物板块比较敏感，产品选股能力在同策略产品中较强。上半年收益率领跑市场。大唐白名单观察池中80%私募表现优于同类平均，其中国道基金（24.63%）、恒复投资（14.52%）、重阳投资（0.68%）、高毅资产（-0.17%）、名禹资产（-0.25%）。上半年收益率远超市场平均水平。

（3）深广地区

进入大唐白名单基金池中股票多头策略的深广地区私募公司分别有 望正资本、惠正投资、东方港湾投资、丰岭资本、明达资产、凤翔投资、新思哲投资。

深广地区中排名最好的是望正资本，上半年的平均收益率为-2.17%，好于全市场私募股票多头策略的平均水平。深广地区中的望正资本、惠正投资、新思哲投资、东方港湾投资、凤翔投资，收益率均超过了上半年市场平均水平（-6.89%）。

2.2不同派系基金经理收益分析

进入大唐白名单观察池中股票多头策略的私募基金，核心基金经理以公募派、券商派和其他金融机构居多。统计结果显示公募派业绩整体业绩好于券商派/其他金融机构和民间派。

3. 重点私募机构观察

（二）指数增强策略（量化选股）上半年收益分析

1. 行业整体收益分析

进入大唐白名单观察池中指数增强的私募管理人有九坤、锐天、幻方、至诚卓远、明汯和灵均。6家机构旗下增强型产品今年上半年的业绩均跑赢对标指数，且平均增长率好于主观选股。幻方旗下沪深300指数增强型产品表现较好，上半年上涨9.52%；锐天产品今年表现也较亮眼。上半年跟踪中证500指数的产品整体表现稳定。