大唐财富私募证券基金半年报— 中性策略一马平川，宏观对冲策略马失前蹄

▍一、 私募业绩一览表

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根据大唐财富金融市场部数据显示，6月份进入大唐财富白名单观察池中共 59家，覆盖五大策略：股票多头/指数增强/中性策略/宏观对冲/量化CTA。2018年上半年私募行业平均收益为-4.03% ,大唐财富观察池中私募平均收益为1.53%。6月份私募行业平均收益为 -3.28%，大唐财富观察池中私募平均收益为-1.65%。 

▍二、市场概述

6月市场，受到中美贸易战持续升温影响，市场风险偏好有所降低。管理层坚决推进去杠杆、防风险举措。长期来看，不仅是化解经济重大风险、为过去的“大水漫灌式”增长还账的必要阶段，同时也是为未来的扎实健康的发展打牢根基。

央行定向降准为小微企业解决融资难困境，人民币大幅贬值缓解出口压力，可以看到政策层面在流动性上已经有所松动。

经济总体上呈现平稳状态，6月PMI51.5仍处于荣枯线上方，制造业依然呈现扩张态势。从估值来看，A股整体PE(TTM)已经回到2016年1月底上证综指2638点时附近，在过去七年中仅出现过四次。

在经济总体稳定、企业盈利水平良好的基础上，如果下半年能够在流动性上进一步放宽，A股市场具有反弹机会。

内地/香港/美国股市表现

从数据来看，6月份A股三大股指遭遇重挫，跌幅都在8%以上。目前来看，已经处在上次估值的一个历史底部，估值已经形成市场上涨的坚实基础。

香港市场方面恒生指数有所降幅，下跌4.97%。但近期也出现了深V反弹，随着经济压力的缓解相信会有所回升。

美国市场方面涨跌不一。道琼斯指数工业指数下跌0.59%纳斯达克100指数上涨1.05%。美股虽然在目前全球市场中一枝独秀，如果贸易战升温导致避险绪继续上升，美股市场也难以独善其身，其高估值也会放大外生变量带来的波动。

商品市场表现

商品市场震荡分化。整体来看，南华商品指数涨幅0.03%，收于1385.87点。国内期市板块品种走势有所差异，工业品指数上涨0.53%，黑色板块，目前整体上依然处于高位震荡态势，化工板块，沥青方面期价继续冲高，农产品指数下跌2.07%，本月苹果主力合约涨超4%。本月原油波动较大，供给方面，OPEC增产预期一度导致原油出现明显下跌，美国对伊朗的制裁超出市场预期，未来OPEC增产量恐怕难以弥补伊朗受制裁而出现的减产量；需求方面，美国对汽柴油较好的消费需求支撑油价，美原油价格再创新高。

债券市场表现

债市维持偏强走势。本月内资金面宽松，平稳跨季基本无忧，定向降准等结构性政策也为流动性提供了支撑，银行间流动性预计将保持平稳偏松局面。银行间市场月内资金宽松不改，跨季资金价格仍高但未超预期，银存间质押式回购利率多数下跌；国债逆回购利率大幅上行。月债券市场呈现探底回升态势，市场对于信用风险导致整体信用收缩的担忧显著增加，避险情绪升温；同时，央行未跟随美联储加息且年内第三次降准，债券市场则同时整体走牛。

市场资金面

6月资金面有所抬升，但整体流动性可控，央行并未跟随美联储加息抬升市场利率。汇率方面6月份处于一个上升趋势，人民币小幅贬值，贬值的同时也有利于出口。经济基本面上，6月整体经济数据下滑较为明显，PMI景气度和投资，消费，进出口数据均有较大幅度下滑，叠加央行货币政策口径主基调的调整，整体6月债市涨幅较多。从目前的情况来看，7，8月债市情绪较为乐观。

香港万得通讯社报道，截至到6月29日，A股融资融券余额为9193.82亿元，其中融资余额9129.09亿元，相比于6月1日融资余额为9787.09亿元月减幅6.06%。融券余额67.43亿元，相比于6月1日融券余额60.28亿元月增7.38% 。