反弹50%的舜宇发了盈警，卖还是买？

作者 | 特斯 [原文来自：www.ii77.com]

数据支持 | 勾股大数据

股市这个大众赌场，玩法千万。

有人看着K线图，追涨杀跌；有人盯着公司的利润增速，财报好就追着上车，财报差立马出逃。有人做左侧，公司一路跌一路抄低；有人做右侧，不见兔子不撒鹰，一定得涨了些才上车。

流派众多，弱水三千，大家各饮自家一瓢。

不过大多数人都搞不明白，股市里到底该玩什么样的游戏。有些人各项流派似乎都会一点，但是用起来又感觉怪怪的，任何收益都想抓住，又不想承担任何不确定性。

从长期来看，市场是有效的，股市里的所有信息都会逐渐price-in，一个新信息在股市里反复出现多次之后，对于股价的影响就小了。

所以最后所有的确定性都会被定价，理论上大家一致确定的事情，不会对股价产生影响，你唯一得到的是一笔交易费用账单。

当然，“确定性”本身就会被定价，所以很多好公司，大白马大蓝筹，的确看起来就是不便宜。

大家需要明白，买入股票的那一刻起，你就已经在pay for uncertainty(为不确定性付款)。

所以投资本质上是一个概率事件，这个时候就需要考虑明白，概率事件的最基本的公式：E=P*R

投资的预期收益率=事件发生的概率*事件发生时获得的收益

这右边的两项，也是不同流派的关注的重点，有人关注事件确定性（比如业绩稳定，公司基本面好），有人关注赔率（估值，股价弹性，成长空间），同时通过对这两个值的判断进行投资。

另外，很多自上而下的分析不能落到个股标的，而自下而上的分析也会容易被自身经验限制，所以都需要不停地反思和学习。

刚好最近电子板块反弹的很不错，总有人和我讨论手机，谈的最多的是两个标的：一个舜宇光学，一个苹果。之前分析过苹果（见之前两篇文章），现在乘着舜宇出了业绩预告，也按上面的确定性和赔率的思路，再分析一下舜宇。

市场表现

其实这几周电子产业链反弹力度很大，A股电子（申万）指数一月至今反弹20%。而港股这边也是不甘示弱，几个电子龙头，舜宇和瑞声也是分别反弹了44%和34%。

这波超跌反弹，是从1月4日美股反弹开始的，这两个月纳指表现也不错，对于稳定港股市场和A股市场也起到了一定作用。

而本来大好的行情，今天有点小郁闷。舜宇昨天出了份盈利警告，2018年业绩预计24.7亿-25.5亿人民币，同比下降12%-15%。开盘下跌4%，收跌5%。

从2010年以来，舜宇的营收和净利润同比增速长期保持20%以上，2017年全年甚至达到了近50%的营收增速，129%的净利增速。而2018中期报告时，舜宇的营收增速直接下降到了19%，同时毛利增速为12%，净利润增速只有2%。

当时中期业绩出来当天，股票直接跌了24%，然后PE估值一路从55直接砍到20，股价从最高点算，跌去了63%。

白马牌绞肉机，最高70倍的恐怖PE，把投资人割的心惊胆寒。

而这次利润下滑，还是这几年首次出现的情况。不过看市场的反应，相对于中期报告时跌的24%，今天的跌幅不算太多。在连续了60%之后，大家对于公司业绩下滑也有点不敏感了。

毕竟，既往不咎，来者可追。

那么，1月4日以来，反弹50%的舜宇，盈利利空也已经出掉了，现在上车还可行吗？

2018年年报哪里出问题了？

讨论这个，先还是来看看舜宇2018年业绩出什么问题了。

2018年全年预计实现溢利24.7亿-25.5亿人民币，这个数据是个什么水平？

按上半年的数据，2018年下半年舜宇的业绩为12.8亿-13.6亿，同比下滑了22%-27%，这个表现绝对算差了。

年中增速还为正呢，现在直接变负了。

以盈利上限25.5亿为例，我们继续细拆一下公司的报告。

公司给的理由是两点：

1.外汇亏损净额约人民币3.8亿元，其中未变现外汇亏损约人民币2.8亿元，是由于本公司于2018年发行的6亿美元债券所造成，其为非现金项目；