东阿阿胶去年盈利超20亿，阿胶系列产品毛利率近75%

A股市场上的涨价王东阿阿胶在3月13日晚间披露了其2018年的年报，数据显示，在2018年东阿阿胶实现营业收入73.38亿元，同比下降0.46%，归属于上市公司股东净利润20.85亿元，同比增长1.98%，这样的年报，只能说比预期中好。

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此前在2018年的三季报中东阿阿胶的净利润呈现同比下降1.73%的一幕，也让东阿阿胶陷入了是否将终结2005年以来年报净利润连年增长格局的质疑中，而东阿阿胶在去年12月20日晚突然宣布，公司重点产品东阿阿胶出厂价上调6%，提价冲刺冲业绩的意图明显。最终就明面数据而言，东阿阿胶如愿保持了2005年以来的净利润连年增长趋势，但是隐忧依然存在，比如扣除非经常性损益的净利润19.15亿元同比下降2.32%，并且东阿阿胶经营活动产生的现金流量净额在2018年出现了同比大降42.58%的一幕。

在分红方面，东阿阿胶一改此前两年均10派9（含税）的格局，加大了现金分红的数额，拟向全体股东每10股派发现金10元(含税)，分红总额达6.54亿元，现金分红金额占年度净利润的约31.37%，按照公告当日东阿阿胶的收盘价45.85元/股计算，股息率约2.18%。

公司坚持“把毛驴当药材养”，着力打造阿胶、复方阿胶浆、阿胶糕三大产品，是国内绝对的阿胶龙头企业，对阿胶市场的近乎垄断，更是阿胶行业标准的制定者，而产品不断以”驴皮资源紧张导致原材料等价格上涨”为由提价已经成为东阿阿胶多年来的特色，包括2018年12月的上调6%。在2018年的报告期内数据显示，东阿阿胶整体销售毛利率为65.99%，比2017年65.05%增长了0.94%，其中阿胶系列产品的毛利率高达74.98%，似乎成本压力那也没有这么大，提价是为了促业绩的意图更为明显。

东阿阿胶的产品在最近20年涨幅惊人，光是最近10涨幅都已经超过30倍，经过不断的涨价，硬是把过去大众补品的阿胶提拔到了“药中茅台”的高度，成为了奢侈补品，当然这也促成了过去东阿阿胶股价的飞升。然而尽管东阿阿胶2018年财报保持了净利润同比增长的金身，但是疲态已现，营收率先出现下降，扣非后的净利润也已陷下降格局，这还是创下了2005年以来的首次，这样的趋势下，未来东阿阿胶不求变，单纯继续依靠对产品涨价来促业绩将会变得越来越难。

源自风生焱起的个人分析，仅供参考

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