经观头条 | 上市公司频发控股权转移(2)

上市公司股权交易的活跃，从今年以来A股市场频频出现的股权转让公告中可见一斑。据经济观察报记者不完全统计，截至9月12日，两市已公示73起上市公司控制权转让公告。“这轮上市公司易主和以前不太一样的是，最近有很多地方国资的人来找我们谈，问我们有没有兴趣‘卖壳’。”一位主板上市公司董秘告诉记者。由于遇到资金问题，这家企业在今年试图通过剥离部分资产来纾解流动性紧张问题，但这项行动却最终被迫告一段落。再加上连日股价下跌，今年近乎腰斩的股价使得这位上市公司高管疲惫不堪。 [原创文章：www.ii77.com]

[原创文章：www.ii77.com]

2018年以来，在金融降杠杆、中美贸易争端、上市公司股东股权质押爆仓等多重因素叠加之下，深沪股市频创新低，早年间陡增的杠杆与频繁的资本运作，如今成了上市公司的夺命毒药。不少上市公司面临融资难、融资贵以及由此衍生出的债务难题，相关股东股权转让需求强烈，纷纷开始寻求优势资本接盘。

A股的壳生意于是再次活跃起来。而在这群A股海滩上的拾贝人中间，地方国资作为新兴力量，开始频频出手接盘。在短短几个月内，多地国资接连出手拿下多家上市公司控制权。上述记者统计的73起控股权转让当中，有29起属于国资企业收购控股权的买壳行为。不少收购方是各地方的国有资本运营..或是国资委，其中，仅深圳国资委就涉及战略入股四家上市公司。

尽管收壳个中原委细节不尽相同，但大体原因则很明确：一方面是因为伴随整体市场下跌，上市公司的市值也在大幅缩水，不少民营上市公司资金链紧张，给国资抄底提供了条件；另一方面则在于，当下国企改革提速，使得国资公司收购上市公司的权限有所放宽。“同时相对来说，目前手握现金比较多的也就是国企和一些地方国资。”上述华东地方投资..人士表示。

9月11日晚间，梦网集团发布公告称，为响应国家混合所有制改革、优化公司资本结构，拟筹划重大事项，深圳市国资委下属公司拟大比例战略入股公司。

目前，深圳市国资委下属公司已与梦网集团股东达成战略入股意向，拟以支付现金方式购买该公司股东持有的部分股份，或战略增持更多的上市公司股份，最终具体股份数量待定。此次战略入股行为可能导致梦网集团实控人发生变更，该公司股票将自9月12日起停牌。

梦网集团此次虽未披露拟入股的国资企业的详细信息，但近期深圳国资的动作确实不少。

早在8月，深圳国资便已大比例入手科陆电子股权。8月6日科陆电子公告称，公司控股股东饶陆华拟将所持 1.52亿股 (占总股本的10.78%)，以10.34亿的价格，转让给深圳国资委全资子公司远致投资，交易均价每股6.81元。后者成为科陆电子持股10.78%的第二大股东，饶陆华持股则降至32.35%。

8月20日，天音控股发布公告称，公司股东深圳市投资控股有限公司（下称“深投控”）及深圳市天富锦创业投资有限责任公司（以下简称“天富锦”）签署《一致行动协议》，公司控股股东变更为深投控，深圳国资委成为公司实控人。

9月10日，怡亚通发布公告称，其控股股东怡亚通控股将上市公司5%股权转让给深投控，转让价格为5.5元/股。此前，早在今年5月，怡亚通控股便已将其所持有的13.3%股份转让给深投控，当时每股受让价格约为6.45元，股份转让总价款为18.21亿元。故在此次股权转让完成后，深投控将持有怡亚通18.3%股权，成为控股股东。

今年以来，像深圳国资委这样接盘上市公司股权的案例并不少见。仅9月10日一日之内，便有怡亚通、环能科技以及英唐智控三家公司先后披露转为国资控股或拟控股。

金贵银业也紧随其后，9月12日，公司公告称控股股东曹永贵与稷业集团签署了股权转让意向协议，拟将其持有的金贵银业股份1.6亿股（占金贵银业总股本的16.7%，占其持有股份的51%）转让给稷业集团，双方同意在正式股权转让协议签署后、股权交割完成之前，曹永贵将其持有的1.6亿股的表决权委托稷业集团全权行使。

若溯源稷业集团，不难发现控股稷业集团70%的中能伟业（北京）投资管理有限公司，实则是..全资控股的四级子公司。

据记者的不完全统计，截至9月12日，在今年已公示的73起上市公司控制权转让公告中，有29起属于国资企业收购控股权的买壳行为，包括红宇新材、天海防务、华塑控股、永泰能源等公司，都拟向国资公司进行控股权转让。

龙宇燃油投资总监胡湧告诉经济观察报，过去民企大步伐扩张，主要基于响应号召，创新创业，同时当时融资比较容易，成本比较低，“但有些民企拿着钱就错配了，短款长用，投资转化成收益比较慢，但利息是刚性的，所以只能借新还旧，慢慢质押率就上去了。再加上过去三年股票市场不好，股价一直下跌，所以现在出现流动性问题。”

一位华东上市公司高管也告诉记者，在当前市场行情不好的情况下，很多早年采取较为激进策略的上市公司现在就面临比较大的挑战，反观较为稳健的上市公司倒是影响没有太大。

以梦网集团为例，此前该公司较为激进的资本运作风格使其如今饱受市场行情折磨。

资料显示，梦网集团原名荣信股份，于2015年实施重组，通过发行股份及支付现金的方式购买了余文胜等持有的梦网科技100%股权，同时进行配套募资。重组后，梦网集团的控股股东变为左强和深港产学研，实际控制人为左强以及控制深港产学研的崔京涛、厉伟，合计持有上市公司16.8083%股份；而梦网科技董事长兼总裁余文胜持有梦网集团14.8093%股份，双方仅有2个百分点的差距。双方为了保持控制权结构不变，做出了诸多承诺。

但就在承诺期内，2017年1月，公司公告，左强、厉伟、崔京涛三人抱团的大股东要解除一致行动关系，由余文胜作为公司的实际控制人，掌控上市公司未来发展方向。随后启动转型，剥离原来的电子电力业务，由双主业发展逐步转向移动互联网业务单主业发展。

单看任何一个条件，梦网集团的操作都不构成重组上市，但如果把情节串起来，就能勾勒出核心：公司主业发生了变更、公司实控人变化、标的资产实控人上位，由此，梦网集团用极低的成本完成了控制权的变更。

梦网集团激进的投资手段固然为其带来了可观的收益，但当遇到融资收紧等问题时，流动性风险便也随之而来。

据其2018年3月31日公告披露，公司控股股东余文胜所持近1.64亿股里，质押的数量就达到了1.6亿股，占其所持公司股份总数的97.89%，占公司总股本的18.63%。而原来的大股东左强也似乎陷入了流动性危机。根据公司去年10月披露的信息，左强因偿还个人欠款，把部分高管锁定股质押给了余文胜等股东以获得短期借款，约定还款期限15天。后因左强无法还款，经司法执行，被质押的股份划转至余文胜等人名下。左强持股比例降至5%以下。

遭遇资金链紧张、质押爆仓等困境的，也并非只有梦网集团一家。