向左还是向右？金租董事长和总裁的分歧......

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本文是近年来租赁圈难得的佳作，文章以小说的形式淋漓尽致的表现了当下金租公司的困惑、挣扎和思考，向左还是向右，拷问着每一位租赁从业者紧绷的神经。

文/圳青 

来源:零壹租赁智库

Jack看租赁

引子：资管新规、去杠杆、地方债务、贸易战、股市爆仓潮，时代的洪流之下，家国命运交织在一起，金融租赁何去何从，前方是坦途，还是深渊地狱，这一尺之水，能否一跃而过。

日落时分，柳树的长叶随着晚风飘舞，车穿过玉蜓桥，上了天坛东路，老赵将视线从手机微信界面转移开来，抬头看窗外的天坛公园。

年岁已近端午，按照明朝的风俗，庶民百姓在每年农历五月初五正午前，结伴进入天坛，过了正午再出来，据说是能避毒。刚来北京读书的那会儿，老赵还用这个借口约过文学社的美女。一转眼，三十年过去了，美女已远渡重洋，老赵也从青涩的小赵变为了忙碌的董事长，只有这幽深的古代遗迹，温润如初，每一片叶子后面，都隐藏着故事。

车到贵州饭馆，饭馆内人还不多，老赵找了一个靠窗的座，一边刷微信一边等审批部负责人许勤过来。

现在资讯发达，半天不看微信，业内很多信息就错过了，老赵是京越金融租赁的董事长，加了一个金融租赁董事长群，也加了以前光大银行分行行长群，天天听那些同业的兄弟在里面吐槽。

泡沫破灭的年代，到处都在爆雷，资产质量在2016年、2017年有所好转后，进入2018年，又大幅度下滑了，资管新规颁布后，资金一天天紧张，资产端和负债端的压力越来越大，业内的人都是忧心忡忡。今天某个金租的董事长又在吐苦水：浙江盾安集团这单我们有点惨啊，栽进去5个亿，今年的利润都打水漂了。一众董事长发各种表情包来安慰他，老赵也发了一个抚摸的表情过去。一个小时内，老赵安慰了2个金租董事长、5个分行行长。

天渐渐黑了，许勤赶来了。

“董事长，实在不好意思，有点堵车，来晚了”许勤进来就干了一满杯的啤酒“我自罚一杯。”

老赵白了他一眼：“你是该自罚，罚三杯。”

许勤咕咚咕咚又干了两杯。

老赵给他又满上：“罚你，不是因为你来晚了，罚你，是因为你太见外，现在又没有外人在场，你叫什么狗屁董事长，应该叫师兄。”

许勤：“师弟这不是刚刚下班嘛，还没从单位状态转过来呢。”

老赵端起酒杯和许勤碰了一杯：“现在的清华园乌烟瘴气，各种EMBA、在职研究生，都想去蹭我们学校的光，我这好不容易有个纯种师弟，还叫我董事长，存心气我。”

许勤赶紧转移话题：“师兄你这次去江北金租怎么样，有啥收获呀？”

老赵夹了一片腊牛肉：“见过不要脸的，没见过这么不要脸的，这公司绝大部分资产都是政府融资..，硬是给包装成中小企业，占比不到4%的农机业务包装成创新业务。”

许勤：“我说这么奇怪呢，大家都为创新业务想破脑袋，没几个搞成功的，同样是双手双脚，他们的资产结构就不一样，历史果然是个任人打扮的小姑娘呀~~”

老赵：“不过这公司的兄弟还不错，都实话实话了，没有藏着掖着，以后他们来北京了，你们也都好好招待，也有一说一，坦诚相待。现在金租公司风雨飘摇，他们算是上岸了，有点羡慕啊。”

半年前，老赵受京越集团的热烈邀请，从光大银行辞职，来京越金租做专职董事长。老赵在银行业干了一辈子，银行的五个阶段（负债阶段、资产阶段、资产负债阶段、巴塞尔协议阶段、全面风险管理阶段），他经历了后面四个，也算是个银行老兵了。银行的贷款业务，他是做透了，也做腻了，他想干一点新鲜的业务，给自己的金融职业生涯画一个不一样的句号。从现实角度考量，银行，现在刮起了狂风暴雨，高处不胜寒，能安全落地，早一点抽身走人，离开利益纠葛的漩涡，也是幸事。

老赵：“大方向上，我和孙总的意见还是不一致。”

孙总是京越租赁的总裁，和老赵有着业务方向上的巨大分歧。

孙总是实战派，一路从客户经理干到支行行长、分行副行长，然后来金租做总裁，彻彻底底的马基雅维利主义者，只要能..，啥事都敢干，他的口头禅就是“融资租赁，融资租赁，融资在前，租赁在后，租赁要为融资服务，融资是主体，不要拘泥于租赁的形式，没有租赁，我们就创造租赁，能..的租赁才是好租赁、真租赁”。在他的带领下，批量给各大地产商融资，IRR直接飙到15%，业务部门赚得盆满钵满，中后台年终奖拿到手软。但是，孙总经常被监管通报批评融资资金流入房地产领域。

老赵呢，是奔着金融创新梦想来的，京越集团党委书记嘱咐他，说京越集团不缺利润，不缺现金，缺的是为国谋..的创新，不仅是工业的创新，还要有金融的创新。这与老赵的理念不谋而合，于是老赵舍弃了忙碌一辈子的银行，孤身前往京越金租。老赵想干真正的融资租赁，想干工业项目，想和那些吸食民脂民膏的地产商一刀两断。

许勤听了，夹菜的手停顿了几秒，思索了一会儿：“师兄和总裁的不一致，我想主要有两个原因。一个原因是位置不一样，师兄是董事长，想的是战略规划，想的是三年五年后的发展路径；而孙总呢，是总裁，每年度有业绩考核，他要对手下的这一帮人的吃饭问题负责，没有业绩，这么多家庭的吃饭会成问题。另一个原因呢，是你们的价值观不一样，师兄你呢，属于知识分子家庭出身，有一些情怀，有一些抱负，是清水出芙蓉；孙总呢，是工人家庭出身，考虑问题比较实际，这么些年来，我们从银行到金租，创新业务干了不少，但失败的居多，孙总不想冒险，他觉得活下来就是最大的幸福。”

老赵笑了：“师弟你这是骂我何不食肉糜呀！”

许勤赶紧倒酒：“我哪里敢啊，我还要靠师兄吃饭呢。业务部门一天到晚这么多投诉，都被师兄给留中不发了，审批部感激涕零啊！”

老赵神色有点落寞：“没来金融租赁公司前，我就对金融租赁有过了解了，来了之后，感受更深更真切了。”

老赵和许勤碰了一下杯子：“做董事长，有2个根本性的问题我要解决。首先，是做租赁，还是做类信贷业务。其次，是做大客户，还是做中小客户。监管部门找我谈话时，勉励了很久，希望我能跳出银行思维，做真正的租赁。这不是官话套话，我感受得到，他们是真的想支持我们做真租赁，他们甚至都说了，大胆去做，只要是支持实体经济的，支持工业发展的，出了不良，他们可以帮我们掩盖，兜几年没问题。

所以，我首先定下来的是做租赁，不做类信贷业务。

我们京越金租这种第三方股东背景的金融租赁公司，没有国银金租、招银金租那样的母行支持，做不了飞机租赁、船舶租赁。我们只能做其他的租赁。那么客户选择上面，就要定位客户规模、类型。

我们京越租赁..资本45亿元，算是中小型金租，这5年来，中小型金租搞了很多创新，但始终没有走出一条宽敞的大路来。有的搞农机租赁，没有形成规模；有的搞产业园租赁，也没有成功；最具创新意识的搞酒店租赁和光伏电站租赁，算是有一些亮点，可惜酒店现金流不够，光伏电站又被补贴政策调整给破坏了。所以，做来做去，最后大家还是回到老路上来了，做融资..，做大企业。反正干这些业务，大伙儿都熟悉，短平快，来钱多，就是和金融租赁没有关系。”

许勤：“谈到这些，我是忍不住腹诽的。本质上，还是融资租赁就这么大池子，就这么几笔业务，就这么几个客户，监管部门发了太多金租牌照，真正的融资租赁很快就做完了，为了生存，大家被逼去做银行信贷业务。”

老赵：“我其实，也不完全是迎合监管。从宏观经济的长周期来看，存贷款的息差收窄是个大趋势，我们如果不能依托租赁模式，建立起护城河，迟早都要被商业银行淘汰。资金错配带来的流动性风险越来越大，你可能不知道，金融同业部报给我的数据，下个月的头寸非常紧张，还有20亿没有着落，银行间市场的短期借款利息已经涨了一倍多了。”

许勤：“这么严重啊？”

老赵：“所以，我才千方百计地想转型，想转型中小企业，转型真租赁，无论是发行ABS，还是以后去创业板IPO，我都要讲一个好故事，给投资者眼前一亮的感觉。”

许勤：“师兄，我要说点你不爱听的话了。”

老赵：“有啥想说的，统统都倒出来，我怎么说也是董事长，容人的胸怀还有一点的。”

许勤：“那我放肆了啊！我觉得，从负债端来看，即使我们做了真租赁，做了中小客户，投资者也不一定买账。设身处地想一想，我们是公募基金、我们是保险资金，对于金租公司资产的估值，肯定是计算资产收益率和资产不良率，谁会去关心租赁与否，谁会去关心是否为中小企业呢？从资产端来看，租赁只是一种形式，租赁能做的，商业银行一定能做，租赁不可能建立起护城河，不可能建立屏蔽商业银行的壁垒。租赁是伪命题，中小客户也是伪命题。”

老赵笑了：“你这番话憋了很久了吧。”

许勤：“让师兄见笑了，师弟的格局确实不够高。凯撒的归凯撒，上帝的归上帝，师弟这些年，都是做的基层工作，思维确实要现实一点。我赞同孙总的话：市场永远是对的。”

老赵：“这句话什么意思？”许勤：“你想想，全中国，几十家金融租赁，几百家做事儿的融资租赁公司，都没有做出真正的融资租赁，我们京越金租怎么可能做出来。师兄、孙总、我，都是凡人，都是不能超越现有历史阶段的凡人。如果说，做几个创新项目，润色一下报表，那没有问题。但是，要大规模地铺开创新业务，我这里第一个就受不了，如果转型，出了风险咋办，业务量下降怎么办，业务流程要重造，产品重新设计，风险偏好重新选定，市场重新调研，代价太大了。

老赵：“毛主席说过，星星之火可以燎原。”

许勤：“可是毛主席没有盲从共产国际在城市发动暴动的指示，而是积极开拓农村根据地，表面不怎么好看，天天和泥腿子打交道，在山沟沟里面转来转去，却保存了革命的火种。在当前市场环境下，活下来最重要。”

老赵：“怎么解决风险溢价的问题，在同业竞争这么残酷的情况下，如果我们不做租赁，不做中小客户，如何生存？”

许勤：“风险溢价有2种：信用风险溢价、风险周期溢价。所以，用金融租赁的长期融资对抗商业银行的短期融资，这是我们的核心竞争力，是风险溢价的基石。这也是目前市场的通行模式——市场已经给出了答案。我们给大企业的融资都是三年期五年期，比商业银行的一年期短期贷款好用，所以利率自然高，这是天然的风险溢价。我个人觉得，这比去做中小企业的短期融资要强，强得多！中小企业的信用风险溢价，太危险，是毒苹果，吃不得。”

老赵：“那我们变成了企业债券的承销机构了？”

许勤：“师兄果然聪明绝顶，一下就看透本质了。没错，我们就变成了企业长期债券的承销机构了，一方面，我们去募集资金，一方面，我们向大企业发放信用融资。只不过，这种承销，是有兜底条款的，所以，我们的收益自然要高一点。”

老赵：“那我们岂不是又做回银行业务了，变成了银行的投资事业部。”

许勤：“师兄，我们不能为了租赁而租赁，审时度势，是人趋利避害的本能反应。

师兄应该看过《历史转折中的..》吧，黑猫白猫，抓住老鼠就是好猫，实践是检验真理的唯一标准。”

老赵默然良久，望了一眼窗外：“金融租赁，真就到此为止了么？”

许勤：“如果真的要做金融租赁，要做业务创新，首先要做的是顶层设计，资金端匹配长期资金，税费端有合理减免，法律方面要有细则支撑，总的来讲，要建立一套全新的金融租赁理论体系。”老赵喝了一口啤酒：“继续！”

许勤干了杯中酒，娓娓道来。

金融租赁领域形成现有局面的根本原因有三个：一方面，传统的“飞机、船、车”等典型的融资租赁市场已经饱和，达到了充分竞争状态，资产收益率显著下降；一方面，大部分的金融租赁从业人员都是从银行体系成长起来的，信贷化的思维还在维持惯性，无论是产品还是管理体系都有着商业银行的痕迹；一方面，经济新常态下，企业经营困难，实体经济的风险全面暴露，在资产荒资金荒的宏观背景下，金融租赁公司被逼全面加强对政府融资..和国企、央企、大型企业的投入。

金融租赁如何实现正规化发展和良性发展，始终是困扰金租公司、经济学家和监管机构的难题。解决这个难题，还是要回归问题的本源：融资租赁业务模式的限制、信贷化的诱惑、经济下行周期的压迫。

纵观国际国内学术界，金融租赁并没有形成一套完整的理论体系：关于产品模式，还停留在20世纪中叶美国融资租赁的水平；对于金融租赁如何应对经济周期变化，更是一片空白，毫无著述。

建立金融租赁的理论体系具有深刻的现实意义：

（一）独立的定义与定位

首先要解决“金融租赁是什么”。

既要挣脱融资租赁的限制，又要避免流俗于信贷化，更不能成为金融牌照套利的寄生体。

金融租赁应该从融资租赁范畴中解放出来，重新定义“金融租赁”，创造独立的金融学概念。新的定义，在融资逻辑上须实现历史经验归纳和未来经济需求的抽象推导，在内容上须符合市场需求和市场特点，在形式上能够有效识别与区分现有金融机构。

以金融租赁的新定义为基石，形成一整套符合商业原理的理论体系，并为之配套相应的法律法规，从而使金融租赁在金融体系中占据关键位置，成为金融体系不可分割的一部分。

（二）独特的经营模式

完成“金融租赁是什么”这个本质论题后，再要解决“金融租赁做什么”这个现实论题。

金融租赁必须依托独立的定义与定位，构建与银行、信托差异化经营的基础，形成独特的经营模式，塑造在金融市场的核心竞争力。

金融租赁的产品模式、行业政策、区域偏好，应该是金融租赁定义与定位的自然扩展。金融租赁的资产结构与负债结构，是金融租赁概念的具体体现。

（三）新型的管理体系

金融租赁的理论体系应该包括新型的管理体系，指导“金融租赁怎么做”。

当前多数的金融租赁公司实行的是传统商业银行管理体系，本质上是条线/矩阵管理和区域管理的综合管理体系。对于该管理体系，虽然有部分银行实行专业事业部改革、公司部制改革、资产管理部改革，但并没有实现根本性的改变。在经济上行周期内，传统的银行管理体系充分适应了资产快速扩张的阶段性需要。当经济进入调整时期，传统的“重贷前轻贷后、重短期轻长期、重资产轻质量”管理体系不仅不符合商业银行需要，也不符合金融租赁的需要。

金融租赁公司为适应新型的的资产结构和负债结构，需要从市场的实际情况出发，构建新型的管理体系，对管理制度、业务流程、风险定价、绩效考核进行全面变革。

老赵给许勤满上酒：“这才是我的师弟嘛！睿智机敏，看透世事！说起道理来一套套的，关于这些问题的，你都思索得很深刻呀，明天写个专门报告，全公司一起学习！那你明白我现在的焦虑了吧。”

许勤：“正是明白师兄的焦虑，明白行业的缺陷，才知道事情不可为。在新的理论体系出来之前，在新的监管顶层设计发布之前，我们都不应该轻举妄动，不然，就可能做历史转折中的炮灰。”

老赵：“我也说说自己的看法。从宏大叙事的历史背景观察，中国经济在规模层面完成了改革开放的总体目标，也在结构层面已经进化到了重工业的末期，随着内部环境和外部环境的显著变化，传统的增量空间已经快速枯竭，创新成为中国经济发展的关键性要素，而中国企业也必然要适应从模仿者到创新者的角色转变。经济的创新，必然包含金融产品的创新。创新的金融产品是我国经济进一步发展的必然要求，同时，也应该成为我国对外经济文化输出的重要组成部分。

从现实需求层面来看，现有的商业银行体系、直接融资体系不能完全满足经济发展的需求，特有的国情决定了现有融资体系的缺陷无法有效修正。一个巨型的经济市场，除了有基础性和普惠性的金融服务，还应该有高效的专业金融产品与之匹配，这样才能真正形成金融体系的稳定性，保持经济的活力。刚性兑付、政府隐形担保等落后经济体的特征需要逐步消除，利率市场化应该发挥对经济结构调整的正面效应，而不是破坏效应。

我觉得，金融租赁，就肩负了这样的历史使命。

金融租赁的野蛮生长终究是要停止的，急速泡沫化已经引起了监管机构的重视，一旦管制趋严，金融租赁公司的资本规模和业务模式将不能抵御真正的金融波动。我国金融租赁行业的前次重大挫折表明，按照现有发展模式继续扩张，金融泡沫破灭时，金融租赁公司必然成为金融秩序整顿的牺牲品。”

许勤问道：“立德立言，无问西东？”

老赵：“哈哈，师弟是个妙人，能用校歌形象地说出我的心里话”

“师兄高山仰止，想得更全面更通透，师弟我果然只能做到部门老总，董事长的境界我是难以企及了”许勤狡黠一笑，“不过，我也没有董事长的烦恼~”

老赵无奈道：“是啊，董事长有董事长的烦恼，如何平衡短期效益和长期目标，我也很为难了。我知道孙总是为了公司好，为了员工收入着想，但是，我这个恶人不得不继续做啊！不能低头拉车不看前方，万一翻车了怎么办？”

这时，手机微信闪了一下，老赵拿起来，看完说：“孙总在春江会所，想拉我喝酒，你代我去敬几杯酒吧，我这上年纪的人了，就不和你们年轻人潇洒了。”

许勤：“我还是陪陪师兄吧，喝酒不是我擅长的啊。”

老赵：“你还是过去吧，不然他心里又多想了。告诉他，虽然我和他的公司治理理念不合拍，但是，我还是很尊重他，他是个有能力的总裁，董事会也很信任他，让他放心干，闲言碎语不要放在心上，以后我退休了，我推荐他当董事长。”

话都说到这个份上了，许勤也不矫情了，打个滴滴，就往会所赶。

到了会所，孙总正在和恒大北方区负责人喝酒划拳，现场五光十色，好不热闹。许勤找个安静的角落坐下。

过了一会，孙总空出时间来了，端了两杯酒过来：“和董事长聊得怎么样？”

许勤：“成功了一半。”

孙总：“说人话！”

许勤：“董事长还是坚持自己观点，公司要转型真租赁，转型中小企业，不过，他还是认可您，董事会也会力挺您。”

孙总：“我靠，你们清华的人，真是犟啊，现在这个行情，还要做中小企业，不是找死吗？喂，兄弟，我随便签个字，就是几千万，几个亿，一卡车的钱啊，吓死人啊！我能随便给吗？我要对历史负责任啊！”

许勤：“今天我说的话很多，应该对董事长有触动，就是不知道触动多大。”

孙总：“辛苦你了。你知道的，现在的行情不是特别好，我是被逼做类信贷业务的。我做央企是为了扩充资产规模好去银行拿授信，做房地产是为了年度利润。比如，这一笔恒大业务，就贡献了一个季度的利润，我能不做吗？兄弟姐妹们的年终奖，都要我来发啊。”

许勤：“董事长还说了，让您不要去听信谣言，您干得一直很出色。如果他退休了，会推荐你来当董事长，他确实很认可您的。”

“哈哈，总算听到一句好话”孙总顿时有了精神“来来来，今朝有酒今朝醉，喝一杯，敬月光，敬家乡，敬自由，敬董事长，敬所有迷惘的金融租赁从业者，也敬明天。”

来源：零壹租赁智库

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