找准IPO时机 P2P再掀赴美上市潮

近日，微贷网登陆美国纽交所，成为6月P2P行业动荡以来第二家海外上市的国内互金..。 [原文来自：www.ii77.com]

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多位互金业内人士认为，这意味着新一轮互金..海外上市潮正悄然掀起。目前，挖财、铜板街、爱财等多家互金..都在酝酿海外上市计划。

“尽早登陆海外资本市场已成为当前不少互金..的重要发展战略之一。”一家互金..负责人坦言，一方面能有效提振投资者信心，另一方面也可加快业务合规操作进程。

不过，行业剧烈动荡与备案不确定性，仍为互金..登陆海外资本市场的两大掣肘。

21世纪经济报道记者多方了解到，由于市场传闻港交所要求互金..先备案后上市，数家..赴港上市进程已停摆；拟赴美上市的..日子也不好过，海外投资机构借备案不确定性大幅压低估值与融资额。

“互金..要成功登陆海外资本市场，还得讲究时机选择。”微贷网首席财务官李晋翔接受21世纪经济报道记者采访时表示。找准上市路演时机，不但能让海外机构投资者愿意坐下来聆听..的成长故事与愿景规划，还可以让他们以更全面的角度评估其中的投资机会，使募资额与估值大幅提升。

“要真正在海外资本市场立足，..还需强化合规操作。” 李晋翔强调。随着未来备案政策出台与行业动荡退潮，互金..股价能否反映其应有价值，主要取决于业绩成长幅度。

在李晋翔看来，尽管备案不确定性与行业动荡让部分海外机构投资者选择观望，但纵观美国资本市场，仍有众多机构长期看好中国互金行业的快速发展。

“宏观经济因素变化，将影响他们的投资策略。”李晋翔分析，年初以来，特朗普经济政策带来的美股上涨红利，基于对中国互金行业长期看好且..经营利润较快增长，不少投资对中国互金概念的投资兴趣升温。随着8月中美贸易摩擦开启，机构的投资风格趋于谨慎，尤其在9-10月美股剧烈动荡下跌后，他们担忧美国经济增速放缓，对金融科技板块的投资策略更为谨慎。

“这是我们选择在美国中期选举后第二天启动IPO募资路演的主要原因。” 李晋翔透露，一方面美国内部政治不确定性消除，将很大程度提振投资机构的风险偏好；另一方面当时中美贸易摩擦有所缓和，重燃他们对中国互金概念股的兴趣。

一位了解微贷网募资过程的投行人士告诉记者，由于微贷网主营汽车抵押贷款业务，而美国这一业务模式相当成熟，因此海外投资机构对微贷网业务模式“一目了然”，他们更关心国内P2P行业整顿对其业务造成的影响。

“我们用财务数据进行解释，上半年微贷网业务持续保持增长，但6-7月行业动荡导致..用户投资款有所下降。随着动荡期结束，8月底以来各项经营数据又回复到上半年水准，有些数据甚至在10月初创下新高。” 李晋翔表示，最终包括美国排名前五的多家大型资管机构决定认购。

在他看来，路演时机的准确把握无疑起很大作用，如果选择在9-10月启动募资，上市难度可能更高。

“能得到美国多家大型资管机构的青睐，也得益于其在国内P2P领域汽车抵押贷款的龙头地位。”上述投行人士坦言，当前微贷网在这一领域占据35%的市场份额，能从行业剧烈动荡中较快恢复元气。

但由于P2P行业元气尚未恢复，互金..海外上市实际募资额大概率将低于预期值，并且在上市后容易遭遇投机机构沽空套利。“我们并不在意市场估值与价格，只要保持业绩持续增长并满足合规要求，等到备案政策不确定性消除后，资本市场会给予一个更合理精准的估值。”李晋翔表示。

在当前备案不确定性与行业动荡犹存的共振下，互金..要获得美国长期投资机构的青睐，绝非易事。

“多数美国长期投资机构都有自己独特的投资逻辑，比如他们先看宏观经济增速，再看互金行业发展空间，进而比较不同互金..业务特点与核心竞争力，最终才敲定具体的投资策略。”一位投行人士透露，只要其中一个环节出现不利变化，就迅速收紧投资门槛。

“目前，众多美国机构仍看好中国经济平稳发展，即便三季度GDP增速放缓至6.5%。但放眼全球，这仍是一个相当高的增长数字。” 对冲基金Axiom分析师戈登·约翰逊向记者指出。此外，他们还认为小微企业将成为中国经济领域最具活力的群体之一，尤其是近期中国相关部门持续加大小微企业信贷投放力度后，在缓解资金紧张压力同时，将迎来更好的发展空间。

“这也是不少投资机构认购微贷网股票的原因之一，因为微贷网的汽车抵押贷款业务主要面向小微企业主。”戈登·约翰逊表示。

记者多方了解到，为了更全面地掌握国内互金..业务发展与合规操作状况，一些投资机构在中国高薪聘请市场调研人员，专门负责研究各家互金..新发借款标的的年化利率，若年化利率大幅高出行业合理水准，互金..就存在为缓解流动性压力而高息吸收投资款的可能。

此外，个别投资机构还会聘请第三方调研机构调查..实际控制人是否存在“转移资产”的行为，以及..内部实际的关联交易规模究竟有多大，尤其是向股东方提供的借款服务。

上述投行人士认为，随着国内互金行业持续洗牌，机构的投资策略正发生变化，比如他们会将更多精力放在互金细分领域的龙头企业上。一方面这些..业务能力相对稳健盈利能力较强且合规操作积极性更高，项目投资面临的政策不确定性风险更低；另一方面..所掌握的用户征信风控、场景获客、个人消费信贷产品设计、用户体验等数据，能为海外消费金融机构进入中国市场带来业务合作机会。

“不少长期投资机构往往身兼两职，一是以财务投资者身份入股，等待互金..业绩长期成长获得投资回报；二是借助股东身份，撮合海外消费金融机构与国内互金..的业务合作，为金融科技投资组合创造更高的收益空间。”上述投行人士直言。事实上，上市融资时机的精准选择更多是一种“技巧”，真正决定海外投资机构是否愿意长期持有互金..的关键因素，还是..业务能力稳健度与盈利能力强弱。

来源：21世纪经济报道

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