深度剖析：P2P市场流动性何时恢复？

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现在市场缺钱吗？余额宝七日年华目前仅2.8310%，连3%都不到。

看来一点都不缺钱。

01

问题的关键来了：既然市场不缺钱，那为何我们普遍感觉市场流动性紧缺？

房地产缺钱、上市公司缺钱、民营企业和小微企业融资特别艰难。

可能只有一个原因：银行惜贷。

而银行作为自负盈亏的企业主体，对放贷是有天然的逐利性。

惜贷背后所反映的本质问题是：经济下行，贷款利率难以覆盖风险。

风险上：2018年二季度末，商业银行不良贷款余额1.96万亿元，较上季末增加1829亿元；商业银行不良贷款率1.86%，较上季末上升0.12个百分点。

其中，农商行的不良贷款率上升幅度明显，由一季度末的3.26%上升到二季度末的4.29%。

惜贷上：2018年8月，非金融企业及机关团体贷款中的短期贷款金额2.826万亿元，较7月和6月分别减少1747.65亿元和2783.14亿元。

实践中，非金融企业的短期贷款一般指小微企业和民营企业。

一方面，P2P与农商行都以小微企业为主要服务对象，P2P的逾期率上升在情理之中。

另一方面，P2P行业与银行业是共生的。当不良率上升时，银行就会惜贷。

而那些相对劣质的民营企业乃至地产商、上市公司还存在旺盛的金融需求，它们自然会找P2P输血。

而投之家和银豆网事件，让道人愈发明白一个道理：资产端决定..生死。

雷潮之下，穿透资产端的目的是什么？

通过线下查标，可以看出借款人的真实性、是否存在壳公司现象。

更关键的是查看借款人的还款流水，从而判断借款人的真实履约能力。

通过个人所投的标的大概估计..的真实逾期率，再根据..的背景实力和真实贷款利率，判断..内在问题大不大。

资金流水才是线下查标的最重要意义，而且这也是鉴别绝大部分未上市的..资产是否优质的唯一指标。

写这点也是为了提醒众多投资人，对于绝大部分道人并没有把握的..，与其备受煎熬，还不如一查究竟。

如果..还未爆发问题，一旦被你查出问题，..出于维稳的目的，会选择退钱息事宁人。

02

那么，P2P市场的流动性何时恢复？这可以类比股市作为参考。

2000年以来，A股其实经历了四轮熊市，以上证指数为代表：

2001年06月14日，2245——2005年06月06日，998；

2007年10月16日，6124——2008年10月28日，1664；

2009年08月04日，3487——2013年06月25日，1849；

2015年06月12日，5178——2018年09月11日，2644。

第一轮牛熊横跨4年，第二轮牛熊只有1年，第三轮牛熊时间4年。

以上交所数据为例，道人统计了从第一轮熊市到第三轮牛市的总成交金额、换手率和市值总值。

从中，我们可以发现不少值得参考的数据。

第一轮牛市中：

在2007年10月上证指数达到6124的巅峰后，换手率仍达44.55%，在接下来的11月和12月，上交所的市值总值仍在增长。

2008年1月的换手率居然超过了50%，成交量破3万亿，不少人由于惯性思维抄底抄在了半腰上。

而聪明者其实在2007年的3、4、5月就已经离场，这时的换手率超过100%，6月市值总值已回落，牛市的丧钟已经敲响。

2009年8月的小牛市，当月市值总值大幅下滑。指数到达高点之时，就是离场之时。

以P2P而言，如果可能的话，2018年6月行业资金开始净流出，这其实就是最后的离场机会。

而相比18年3月和17年3月的资金净流入金额，敏感的投资人其实年后就开始执行只出不进的政策了。

但这是毫无意义的马后炮。

毕竟，P2P一直处于牛市状态，主流投资人群都没有经历过熊市。

从P2P行业贷款余额来看，从2014年1月到2018年5月，其一直处于净增长状态，即使e租宝事件后的2016年1月，行业也实现了280.46亿元的资金净流入。

P2P流动性何时恢复，取决于P2P何时触底。

首先我们先看股市触底后复苏。政策面、估值面和市场面只能提供参考，市场是否真正复苏还是靠数据（市值总值）说话。

从2005年6月至2007年10月来看，市场真正复苏是2006年4月，该月成交金额、换手率均大幅上涨，并自此市值总值一直快速增长，耗时10个月。

从2008年10月到2009年8月来看，市场真正复苏是2009年2月，该月成交金额、换手率均大幅上涨，耗时4个月。

这里，道人想表达一个观点：07年的牛市不可能再现了，光从牛市顶部的指数就可以看出来。

金融制度在不断完善健全，股民也在不断进化，上市公司的PE和PB估值会日趋合理。

而且当前经济整体下行，股市相比以往时间更短，更多是震荡式行情，就像17年白马股的结构性牛市。

这给P2P的启示是：P2P的复苏时间不会太久。但即使P2P迎来复苏，也同样是结构性行情，优胜劣汰。

这表现在股市就是，相比上一轮熊市底部，如今不少中小板和创业板上市公司的PE和PB已经一斩再斩。

P2P行业整体再次迎来爆发性增长已经很难了。

备案之后，P2P整体会更加规范健康，但一样会存在..被淘汰出局。

如何选出优，如何择出劣，这个行业会继续存在，这项工作就继续需要有人做。

03

最后再来判断P2P的底部到了吗？

股市底部取决于3底：市场底、政策底和估值底。