人民币汇率波动背后：外资买买买，这些上市公司“躺着..”

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人民币汇率波动一直是近期热议的话题。

8月1日，人民币兑美元即期大幅收升逾300点报6.7948，创近一周新高，但盘中波动剧烈。中间价则跌128点报6.8293，至14个月新低。

在岸人民币兑美元夜盘收报6.8200元，较上一交易日夜盘跌45个基点；全天成交量增加25.68美元至306.47亿美元。   

（人民币盘中剧烈波动 图片来源：Wind金融终端）

交易员表示，市场消息杂乱，离、在岸人民币走势亦多次反复。后市人民币进一步贬值压力犹存，但是再现快速贬值的可能性较小。

人民币汇率波动，对A股北上资金造成了不小的影响。从数据来看，近日北上资金对A股的布局则仍然积极，资金净流入明显。

年初至今，人民币兑美元汇率先扬后抑，进入4月后持续贬值，年中以来贬值明显加速。

图片来源：Wind金融终端

东方金诚首席宏观分析师王青表示，近一段时间以来，人民币汇价连续下行，主要缘于以下几项因素叠加：首先，7月10日美国在关税行动中继续加码，中美贸易摩擦升温，对市场情绪形成冲击。其次，近日国内货币政策向偏松方向微调，带动人民币汇价在美元上涨过程中出现较快下跌态势。这段时间人民币汇价下行，也反映了年初以来中美利差持续收窄的滞后传导效应。

而7月以来，人民币汇率波动明显，多个交易日均呈现先抑后扬走势。一位香港银行外汇交易员向21世纪经济报道分析称，这背后是国际投机资本正利用人民币汇率波动性扩大之际开展波动性套利，进而放大人民币兑美元汇率跌幅。

所谓波动性套利，即投机资本通过买入远期期权产品组合，围绕人民币兑美元汇率波动性扩大机会，套取相应的无风险汇差收益。由于近期美元汇率上涨预期升温，人民币下跌压力增加，这种波动性套利策略成为外汇市场沽空人民币的一股新势力。

该香港银行外汇交易员透露，起初，不少国际投机资本开展人民币波动性套利，主要是他们认为中美贸易争端升级与中美货币政策持续分化，将使人民币下跌压力骤增，因而中国央行可能通过扩大汇率波动弹性，缓解贬值压力。但随着人民币下跌压力持续与汇率波动性持续扩大，让他们看到沽空人民币获利的新机会。

中信银行金融市场部外汇交易员杨一博在接受21世纪经济报道记者采访时表示，尽管1年期人民币汇率隐含波动率受客盘与银行自营交易影响较大，但近期它明显高于人民币历史波动率，的确表明市场参与者预期未来人民币兑美元汇率波动幅度将加大。

在美银美林策略分析师Michael Hartnett看来，这给波动性套利策略获利创造了理想环境。具体而言，这些投机资本只需在隔夜欧美交易时段大幅拉低人民币兑美元汇率，令第二天人民币汇率不得不跳空低开跟随隔夜走势，从而扩大当天人民币汇率波动幅度，就能为波动性套利与沽空人民币增加不少胜算。

中信银行研究报告数据显示，5-6月期间人民币汇率下跌幅度为2817个基点，其中跳空低开的贬值幅度为1220个基点，占比达43%。

7月以来，人民币汇率单日波动幅度至少在400个基点以上，较以往月份明显增加，增加了套利收益的操作空间。

Michael Hartnett指出，波动性套利策略流行的另一个重要因素是，境内外人民币汇差在过去两个月期间明显增加，多数交易日境外离岸人民币汇率较境内在岸人民币汇率低了250个基点以上，境内在岸人民币汇率不得不跟随较大幅度下跌，随后银行逢低买盘入场又令人民币企稳反弹，进一步扩大波动性，给投机资本创造了机会。

人民币汇率波动，尤其是过去呈现贬值倾向，对A股北上资金造成了不小的影响。从数据来看，近日北上资金对A股的布局则仍然积极，资金净流入明显。不少外资机构提及，仍然看好国内A股的长期配置前景。

Wind统计显示，2018年以来，陆股通累计净流入规模已达1888.36亿元，同比去年增幅达58.81%，且远远高于同期南下方向的973.11亿元。而这也是北上资金连续第五个月净流入。

持续净流入同时，北上资金增持A股的数量和个股持仓比例也连续攀升。截至目前，北上资金持有的A股数量已达1418只，较年初的1285只增加明显。

持仓方面，Wind统计显示，2018年以来，已有1000只个股获得北上资金增持，增持个股占比达70.52%，另有336只个股获减持，占比仅为23.70%。

广发证券研报此前表示，A股正式纳入MSCI是今年四、五月份北上资金加速流入的主要原因，而由于大多数主动型基金都已在今年6月1日之前提前布局MSCI，预计后续北上资金流入节奏会略有放缓。但今年北上资金整体呈现加速流入态势，总量大概率会高于去年。

我们再来看看7月份的情况，伴随着A股震荡行情，北上资金买入积极性持续高涨。Wind统计显示，7月北上资金净流入规模286.52亿元，较6月份小幅攀升。同样远高于同期南下资金43.25亿元的净流入额。

净流入规模攀升同时，获加仓个股数量也持续增加。

Wind统计显示，7月份获得北上资金加仓的个股数量共有727只，其中有72只个股的增持规模在千万股以上。而从增持比例来看，有60只个股的增持比例在0.5%以上。

按7月31日收盘市值计算，7月份获北上资金增持过亿的个股数量达92只，其中9只个股的增持规模在10亿元以上。

值得注意的是，同期获北上资金减持的个股中，有44只个股的减持规模过亿，且有两只个股减仓市值超过10亿元。