联美控股溢价7倍购兆讯传媒，与阿里150亿入股分众传媒有本质区别

7月29日晚，联美控股公告称，公司以及全资子公司华新联美拟以现金作价23亿元收购兆讯传媒100%股份。

作为中国最具规模的专业铁路媒体运营商之一的兆讯传媒，自2007年成立以来，已经尝试多次上市，均以失败结束。

这一次以高溢价关联交易牵手联美控股，兆讯传媒能支撑起如此高的溢价，给联美控股带来丰厚的回报吗？

7月29日晚，联美控股在公告中宣布，公司拟以初步定价23亿元为对价受让交易对方合计持有兆讯传媒100%的股份。此次交易的交易对方中..兆讯投资、..兆讯移动是联美控股实际控制人中苏壮奇、苏壮强100%控制的公司，根据相关规定，此次交易构成关联交易。联美控股受让兆讯传媒99%股权，其全资子公司华新联美受让1%股权。

此次交易的交易对方兆讯传媒承诺，2018年至2020年度实现的净利润三年合计为不低于5.72亿元，年均增幅约25%。

在这次收购中，引起外界关注的是高达23亿元的收购价格，因为根据兆讯传媒账面价值，这个数字已经达到769.45%的溢价率。

值得注意的是，早在2014年，兆讯传媒拟通过祥源文化上市时，当时的兆讯传媒被估值为11亿元。根据相关媒体报道和资料显示，2014年传媒行业市盈率约保持在53倍，4年之后，传媒行业的市盈率已经降到了25倍左右。但是短短4年的时间里，兆讯传媒的市值股价却能上涨12亿元。这不得不让人产生疑问。

而且，更有意思的是，在这4年时间内，兆讯传媒的业绩并未实现大幅增长。根据资料显示，2018年上半年兆讯传媒净利润收入仅仅只有5062.26万元，如今2018年已过半，按照现在的净利润来看，这和其承诺的1.5亿元的净收入相去甚远。

而在2014年拟通过祥源文化上市时，兆讯传媒也同样曾作出业绩承诺，但是从前几年兆讯传媒的发展来看，并没有实现其当时的承诺，反而在2017年的1.25亿元的净利润远低于2016年。

在这种情况下，兆讯传媒作出的2018年至2020年的业绩承诺看来想要顺利实现，还是有一定难度的，对于兆讯传媒和联美控股来说都是一次不小的挑战。

另外，此次收购涉及到关联交易。从兆讯传媒以往的表现来看，曾多次想要上市未果，却还是一直在寻找合适的机会。此次并入联美控股，也是一次进入资本市场的机会，但过高的并购价格、过高的业绩承诺，在外界看来还是有很多的质疑声出现。

成立于2007年的兆讯传媒，2009年就开始计划上市。

作为中国最具规模的专业铁路媒体运营商之一，兆讯传媒在国内铁路数字视频媒体行业中拥有数量最多的媒体资源，根据相关资料显示，截止到6月30日，兆讯传媒已签约铁路客运站476个，正式运营的铁路客运站303个；形成了以电视与刷屏两大全国联播..为基础，灯箱、LED等媒体多元化发展的传播大网，共计拥有电视媒体近6000台，刷屏媒体近1400台。

根据兆讯传媒的公开信息，能够看出直到2012年，兆讯传媒有IPO单独上市的计划。2012年4月，兆讯传媒尝试向A股冲击，但是在2013年6月就终止了审查。兆讯传媒的第一次上市计划失败。

2014年4月，A股上市公司万家万好（现在名为祥源文化）停牌重组，拟以30.44亿元收购包括兆讯传媒在内的三家公司的全部股权，此时兆讯传媒的预估值约为11亿元，预估增长率为498.27%。但是，由于祥源文化的重组失败，收购计划也一并落空。兆讯传媒的第二次上市计划失败。

2017年6月，东兴证券股份有限公司发出兆讯传媒接受其IPO上市辅导的公告，表示兆讯传媒正在为上市做准备，但之后公司再也没有披露过辅导期的工作进展。兆讯传媒的第三次上市计划失败。

直到2018年7月29日，联美控股发布公告表示将收购兆讯传媒，至此兆讯传媒的第四次上市计划再次显露。

兜兜转转六年之久的兆讯传媒，多达四次的上市计划，能够看出其对IPO的执着，当然在外界看来，也希望兆讯传媒这次的上市计划能够顺利一些，不过在高溢价和高业绩承诺面前，兆讯传媒承载了多少压力我们不得而知，但能够肯定的是，依旧会困难重重。

联美控股作为一家实业公司，收购一家传媒公司在外界眼中有很多的疑惑。

联美控股表示，兆讯传媒作为一家发展已经成熟的传媒公司，将其引入联美控股旗下，会帮助联美控股打造成一家以传统主业为主，传媒行业为辅的发展均衡的上市公司..，形成双轮驱动、齐头发展的格局，实现资本与实业互补共赢。

而对于外界质疑的7倍之高的溢价，联美控股表示除了兆讯传媒非固定资产、营运资金等有形资源之外，还包括人才、品牌优势等无形资源。

但是此次并购涉及关联交易，并且此次收购全部为现金收购，在如此高溢价的情况下，实控人是否存在趁机..的动机不得而知，但确实会有这样的嫌疑产生。

从近期的行业动态来看，阿里入股分众传媒的一大原因是看好传媒行业以及分众传媒未来的发展前景，因此约以150亿元人民币战略入股分众传媒，双方将共同探讨新零售大趋势下数字..的模式创新。

在这种情况下，广告传媒类公司受到关注或者说热捧可以理解，但是联美控股这样高溢价、主业难协同的收购还是令人存疑。

因此，整个A股市场处于底部，一片低迷的形势下，这一收购案也不被外界看好，成功的概率极小。