三年内三次调整外汇风险准备金率！中国央行终“出手”，打爆人民币空头

周五晚间，离岸人民币兑美元短线拉涨超500点，收复6.83关口，瞬间突破6.88、6.87、6.86、6.85、6.84、6.83六大关口，日内最低价6.8266，较日内高点上涨近800点。在岸人民币也快速拉升近200点，收复6.83关口。

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欧元、英镑、日元兑美元纷纷触及日内高点，欧元兑美元升破1.16关口。美元指数下挫，触及日内低点94.98。

恒指期货扩大涨幅近1%。

消息面上，中国央行网站今日（3日）晚间消息称，自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%，并将根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节。

这是2015年“811汇改”以来，中国央行三年内第三次调整外汇风险准备金率。

央行表示：

今年以来，外汇市场运行总体平稳，人民币汇率以市场供求为基础，有贬有升，弹性明显增强，市场预期基本稳定，跨境资本流动和外汇供求也大体平衡。近期受贸易摩擦和国际汇市变化等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期波动的迹象。

为防范宏观金融风险，促进金融机构稳健经营，加强宏观审慎管理，中国人民银行决定自2018年8月6日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0调整为20%。

下一步，人民银行将继续加强外汇市场监测，根据形势发展需要采取有效措施进行逆周期调节，维护外汇市场平稳运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

三年内三次调整外汇风险准备金率

从2015年9月至今，外汇风险准备金率经历了上调至20%，到下调为0，再上调至20%的三轮调整。

上次央行实施20%的外汇风险准备金率，是在2015年9月。当时，在2015年“8·11汇改”后的初期，离岸人民币汇率一度调整，8月当月下行幅度近2200点，8月收盘价报6.4422，最高价6.5957。收取外汇风险准备金有助于打击人民币做空。

这一决定实施后，离岸人民币在2015年9月和10月暂时扭转了8月猛烈的下行势头，两个月收复近1200点，10月收盘价报6.3215。不过，在此后14个月里，离岸人民币整体仍保持下行趋势。2016年12月，离岸人民币收盘价报6.9755。

进入2017年，随着各项指标好转，人民币贬值预期稳步下降，离岸人民币从年初开盘价6.9755，上升至8月收盘价6.5612。

从2017年9月11日起，央行又将外汇风险准备金率调整为0。调整当月，离岸人民币下跌近900点，收盘报6.6486。不过，调整后，离岸人民币的上行趋势一直维持到今年3月。

简单来说，从20%调到0，不希望人民币走强。现在调回20%应该是不希望人民币继续走弱。

机构热议人民币：短期破7概率小

对于下半年人民币走势，今日中国外汇投资研究员院长谭雅玲表示，人民币汇率波动加大，与预期心理有较大关系，也与游资转场刺激有一定关联。这一轮贬值与中国经济指数关联性不强，短期破7概率小。

值得一提的是，近期一些机构下调了对年内人民币对美元汇率的预测，但直接下调到7元以下的仍不多见。德意志银行近日就将在岸人民币对美元汇率年底预测价从6.8元下调至6.95，距7元仍有“一步之遥”。这似乎也证明了，7元这个关口对于市场各方的含义。但也有观点提示，虽然短期破7概率不大，但不怕一万就怕万一，对于“小概率事件”也应有所防备。

招商证券称，如果仅仅是短期的“超调”，其实并不可怕，但如果市场进而出现明显的恐慌情绪，则容易形成强烈的单边贬值预期，短期“超调”也容易演化为无序贬值状态，所幸的是，至少到目前为止，在本次人民币汇率快速贬值的过程中，市场整体上表现得较为“淡定”，并未出现明显恐慌。

中信建投认为，人民币汇率经历了短暂的平稳期，但由于缺乏实际干预，近期汇率又出现了加速贬值的迹象。如果未来贸易影响持续发酵，人民币汇率确实将面临一定的贬值压力。但是，为了避免一致预期的形成，防止其对国内市场的反馈效应，仍然认为央行不会放任汇率的大幅贬值。但口头干预收效已不显著，未来央行可能需使用部分真金白银来表达自身态度。

对于，中国是否存在“货币超发”？信贷快速增长是否一定意味着人民币大幅贬值？中国金融四十人论坛高级研究员管涛今日在报告中指出：

　　1、中国M2增长的主要原因为各项贷款和证券净投资，外汇净占款造成的“被动超发”影响的主要是基础货币而非M2。而通过积极发行央票对冲，以及提高法定存款准备金，人民银行“扼守住了货币阀门”。

　　2、中美两国M2的口径存在差异，并不完全可比。 融资结构的差异是两国M2总量差距的主要原因。

　　3、外汇储备/M2与汇率强弱没有必然联系。直接比较外汇储备与M2的关系，忽略了其中外汇占款、基础货币、法定存款准备金率等因素的传导作用。两者的比值只是反映了多重均衡状态下的市场情绪波动，没有实际意义。

　　4、资产价格与汇率走势也没有必然联系。房地产并非货币的“蓄水池”，股票市场同样不是“蓄水池”。不同理论在解释资产价格与汇率之间关系时存在着截然不同的结论。同时，具有商品和资产两种属性的房地产又是非贸易品，更增大了解释难度。从实证角度看，资产价格与汇率走势并不存在明显的相关关系。

　　5、杠杆率的上升并非汇率贬值的充分条件。研究表明，货币危机与高杠杆引发的银行危机之间确实存在相关关系，但银行危机只是同步指标而非领先指标。这表明银行信贷资产质量是观察货币危机发生概率的重要指标。在经历了2014、2015年不良贷款率的快速上升后，2017年银行不良贷款率一直保持在1.74%，且关注类贷款占比显著下降，说明银行资产质量稳中向好，银行危机发生的可能性较小。

　　6、综上所述，中国较高的M2绝对值和与GDP的比值是由经济快速增长引致的货币需求以及融资结构差异下较低的货币使用效率造成的，不能简单得出“货币超发”的结论。随着货币闸门收紧、金融监管加强，中国M2增长速度自2017年4月起连续低于10%，去杠杆进程开启、房地产市场调控趋严，因此，不能断言“货币超发”会使人民币必有一跌。

　　7、当然，较高的货币存量背后隐含的国内金融体系脆弱性对人民币汇率稳定依然是巨大挑战，需要进一步推动改革开放的进程。

最后，许戈财经认为：7是个心里窗口，现在贸易战2000亿的关税仅仅是造势都让人各个人心惶惶，如果到7了就很容易失控，现在已经不同于去年。如果真到7后，就离加息不远了，汇率守不住就只能加息刺破泡沫，通过债务债市湮灭，打击m2提款权。现在贬值实在是大凶之兆，贬值会使抽空流动性，其实股市、楼市资金都在逃离！

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