谁在杀死奥马？

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文 ✎  秦晓鹏

编纂 ✎ 刘肖迎

冰箱+金融科技，会有如何的化学回响或许物理回响？

这两项看起来八棍子撂不着的买卖在奥马电器身上获得了统一。

2009年-2018年，奥马电器一连十年留任中国冰箱出口冠军、一连十一年稳居冰箱出口欧盟第一，被誉为“出口冰箱第一股”。其愿景如其名，要把冰箱质量做到汽车行业里的奥迪和宝马一般精良。

奥马的名气在国内并不响，甚至能够说是知者寥寥。奥马电器正本走的是低调发家的路子，业绩稳步增进，2018年却石破天惊，巨亏19亿元。

这一切要从2015年的换帅起头说起，也要从把“冰箱+金融科技”这个神奇组合作为双主业成长起头说起。

前京东副总裁的进场秀 

奥马电器的创始团队曾效力于冰箱行业老迈——科龙电器，在顾雏军取得科龙电器的掌握权之后，科龙电器陷入动荡。2002年，时任科龙副总裁兼容声冰箱总司理的蔡拾贰率领一些主干员工出走，创立了奥马电器，专注于冰箱的设计、制造和发卖。

与海尔等知名电器公司分歧，奥马电器的首要买卖模式是ODM，也就是俗称的代加工，自立品牌（OBM）买卖规模较小。在奥马电器成长中，加大自立品牌的发卖一向是主要的计谋结构。

资源并没有改变奥马电器的成长路径，上市后的奥马电器连结营收和净利润的稳步增进，既没有鲤鱼跃龙门般一飞冲天，也没染上“上市业绩就下滑"的病症。

奥马电器本该当就如许走在发力高端冰箱、培养品牌佳誉度和忠诚度的既定道路上，2015年，奥马的前蹄却调转了偏向。

偏向转换的直接原因是换帅，新任实控人是赵国栋。

赵国栋在资源市场小有名气。他曾在2003年创立网银在线（北京）科技有限公司，这是国内最早一批从事第三方支出买卖的企业。

2011年，网银在线获得央行颁布的首批第三方支出派司。2012年，网银在线并入京东，赵国栋就任京东集体副总裁。

当成功过一次就免不了有路径依靠，2015年赵国栋从京东告退之后再次踏入了金融范畴，入股了中融金（北京）科技有限公司（以下简称“中融金”）。

备好粮草，接下来，赵国栋的动作让人眼花凌乱，也把杠杆行使到了极致。

2015年10月，赵国栋与奥马电器实际掌握人蔡拾贰等签署《股份让渡和谈》，让渡后赵国栋将持有上市公司20.38%股份，成为新任实际掌握人。

赵国栋取得奥马电器的掌握权后不久，便主导了一次并购，以跨越14倍的增值现金收购了本身旗下的中融金51%的股权（个中有30.29%为赵国栋持有），生意对价为6.12亿元，发生商誉5.48亿元。

彼时，成立还不到一年的中融金成为了奥马电器“金融科技”买卖的劈头，也让赵国栋成功..了3.63亿元。

奥马电器赶上了“互联网金融”概念的末班车，复牌后，二级市场也报之以一连八个涨停透露对“冰箱+金融科技”这个神奇组合前景的看好。

2015年12月1日，赵国栋将手中3369万股股票进行了质押，当天收盘价是94.5元，即使按照四折的质押率，也能拿到12.73亿元，已经跨越了收购奥马电器的股权让渡款12.13亿元。

更况且，股权让渡款是分期支出的。即使是一次性付清，赵国栋手中也有跨越4亿元的余粮。

在上位实控人和主导收购中融金的过程中，赵国栋多财善贾，分期支出股权让渡款、高溢价收购进行..、打造概念刺激股价上涨然后质押融资，杠杆玩得不亦乐乎，..数亿元现金后，还拿到了一家市值跨越200亿元的上市公司掌握权。

赵国栋的这一波进场秀更像是资源玩家而非实干型的企业家。

一条瘸腿

奥马冰箱确立了冰箱和金融科技两条腿走路的模式之后，冰箱买卖被装入了新设立的子公司奥马冰箱中山有限公司（以下简称“奥马冰箱”）中，仍由蔡拾贰团队负责。

家电买卖陆续增进势头，2016年和2017年离别取得了47.2亿元、62.3亿元营业收入。

金融科技方面动作络续，先后设立了钱包保险、钱包金证、宁夏小贷、钱包易行、..网金等子公司，还参股石嘴山银行、长治银行，提议设立消费金融公司，也将中融金剩下49%的股权收入囊中。

金融科技买卖包罗理财、消费、信贷三大板块，首要买卖包罗..办事、产物及手艺办事、信贷买卖、财富投资等。2017年，金融科技板块取得了7.35亿元的营业收入，占比10.56%。

两项买卖配合发力，2017年奥马电器的营业收入增进了38.14%，归母净利润增进了25.15%。奥马电器两条腿走路的前途看起来光亮且美妙。

好景不长，天就变了。

跟着P2P..的大面积爆雷，2018年8月，中融金的子公司钱包网金（平潭）科技有限公司（以下简称“钱包网金”）运营及治理的P2P..“钱包金融”发生了兑付危机。

固然公司几回强调，钱包金融仅是供应信息导流办事的第三方..，而并纰谬过期的收集假贷项目承担刚性兑付担保责任，但投资情况的不成熟以及投资者对于投资熟悉的不足，导致刚性兑付依旧未被完全打破。

（钱包金融买卖模式）

对于投资者的大额..，钱包金融显然是陷入了资金逆境，强制将到期资金复投3个月。

一波未平一波又起。

湖南省资产治理有限公司、中国光大银行股份有限公司因合同胶葛和债务问题，将奥马电器及其子公司告上了法庭，并申请资产冻结。

这只是债务的一角。至2018年12月14日，因合同胶葛、到期未清偿本金利息等债务问题，奥马电器子公司被冻结的银行账户共计26个，被冻结金额共计68,963.95万元，占公司2018年9月末泉币资金及理财资金余额的比例为21.68%。

为解燃眉之急，赵国栋曾拿着5%股权的真心去寻找救兵，2018年10月30日，与中山金控签署了意向和谈。若是合作可以推进，奥马电器将会拿到8.5亿元的纾困资金。

资金或许能临时盘活上市公司，但问题的要害在于买卖的风险性。

首先，钱包金融一方面强调本身供应的是居间办事，收取的是办事费用，此次的危机起原于乞贷人没有按时还本付息，另一方面却要随时包管投资人的..需求，不免会涉及到资金池，这是监管上的风险。

其次，假设钱包金融只是替乞贷人垫付，然后对债务人进行追偿，则或者会形成自身的坏账。这是财务上的风险。

P2P买卖有其自身的局限性，在当前征信系统不完美的情形下，如许的兑付危机是弗成避免的。即使奥马电器能渡过此劫，今后的日子怕也欠好过。

金融科技买卖这条腿能够说已经瘸了。

冰箱的将来

祸是金融科技买卖惹下的，解决却要靠冰箱。

奥马电器和中山金控签署的合作框架和谈络续地在更新，包罗但不限于纾困资金上调为9.7亿元，但中山金控方始终要求以奥马冰箱100%的股权作为质押担保。

蔡拾贰在接管采访时曾称，截止2018年9月30日，奥马冰箱已经实现发卖金额52.6亿元，净利润为2.71亿元。还称公司今朝买卖状况精巧，运营健康，现金流充实。

切实如斯，家电买卖是奥马电器的绝对撑持，2018年取得了68.16亿元，占比高达87.35%。

这个绝对支柱能匡助奥马电器走出泥潭吗？谜底似乎是否认的。

从内销来看，冰箱行业在履历了近十年的高速成长之后，近几年都在进行调整。内销市场规模从2011年近5900万的峰值到2018年的4309.6万台，整个市场规模下降了约30%，市场逐渐趋势饱和，更新需求大于新增需求。

从市场集中度来看，2018年前9月TOP5企业内销市场集中度已经提拔至67%，比拟客岁同期增进了4.2%。整体销量降低，而市场集中度提高是因为大企业们如海尔、TCL等经由渠道下沉拓展三四线市场的体式挤占了不知名小企业的生存空间。

消费者对价钱的敏感度在降低，对品质、品牌的敏感度上升，前些年奥马的低成本策略所攻下的城池内行业的洗牌中被大企业占有。事实也的确如斯，2018年，奥马冰箱在国内零售额同比大跌21.86%。

这种情形下，奥马冰箱仍然要依靠国外市场，甚至要加倍依靠国外市场。

奥马电器的出口买卖毛利率相对较低且不不乱，2016年、2017年和2018年出口买卖的毛利率离别为25.87%、15.89%和20.36%。

奥马冰箱想要持续维持增进怕有不小的难度。

若是说债务问题是奥马电器的近忧，那家电买卖的成长性就是奥马电器远虑。

奥马冰箱的焦点人物蔡拾贰已经对奥马电器失去决心。

2018年7月，奥马冰箱的治理团队曾想收购奥马电器40%的股权，这个时间恰是钱包金融的危机被曝出前夜，此举颇有要奥马冰箱离开上市公司的意图，至少保悉数分资产，但最终未经由股东大会的审议，以失败了结了。

私有化失败，P2P危机爆发，蔡拾贰嘴上说着冰箱买卖没问题，身体却老实得很，开足了减持的小马达。

2018年11月9日，蔡拾贰在减持规划预流露通知中透露，“自通知之日起15个生意日后的3个月内经由集中竞价体式减持不跨越1084.11万股公司股份，占公司总股本比例为1%”。

减持的步子迈得太大，一个不小心就跨越了1%的线。截止2018年12月19日，蔡拾贰累计减持1100万股，超出了15.89万股，还是以收到了监管函。

2019年1月18日，蔡拾贰再次减持1039万股，..4363万元，这一笔减持均价仅有4.2元/股。

减持不克停，1月29日，蔡拾贰又双叒减持了709.8万股，均价更低，只有3.9元/股，今朝蔡拾贰仅持有上市公司4.99%的股份，抛售的意图不克再显着了。而巧合的是，当天盘后奥马电器就发布了业绩预亏12.4亿——15.8亿元的通知。

1月31日，监管机构下发了存眷函，要求对蔡拾贰的此次精准减持是否涉嫌黑幕生意进行复原。当然，获得的复原是否认黑幕生意。

蔡拾贰作为奥马冰箱焦点人物，从2015年的卖壳到2016年..数亿元，再到现在金融科技失火殃及冰箱时的低位减持动作，都无法让人对奥马电器的前景有乐观的预期。

巨亏19亿

原今年报定于4月24日发布，尽管在此之前奥马电器巨亏的新闻已经被通知，照理说应该已经被市场合消化，23日，股价照样先跌停为敬。4月26日晚，年报千呼万唤始出来。

2018年，奥马电器营业收入78.3亿元，同比增进12.04%；归属于上市公司股东的净利润为吃亏19.03亿元，同比下降598.71%。

个中家电买卖收入68.16亿元，同比增进9.42%，归母净利润3.53亿元，同比增进9.58%。

金融科技板块就不忍直视了。

因买卖大幅下滑，奥马电器显现了助贷买卖存在过期、部门贸易保理应收款子、渠道治理费和居间办事费估计无法收回等，奥马电器对商誉计提了资产减值损失、确认了估计欠债、计提了坏账预备、未确认部门收入，仅金融板块的应收账款一项，就计提了12.1亿元的损失，成为2018年巨亏的祸首之一。

而因为诉讼等事项，截止2018年12月31日，奥马电器被银行冻结的按期存款、其他举止资产等跨越了10亿元。

2019年以来，奥马电器的股价有一波不小的涨幅，但仍处于三年多以来的低位区。

若是没有碰到赵国栋，奥马电器能够专注于冰箱、做自立品牌、争高端市场，如今倒是胶葛络续、债务缠身、股价低迷、巨亏十几亿元。

赵国栋的处境同样不乐观，因股价低迷小我财富大幅缩水、因中融金未完成业绩承诺而需要承担的5.36亿元业绩赔偿、股权又悉数被轮候冻结······

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