《一周研读》坐看云起时

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根基面数据喜忧各半

  供给侧改造络续推进

机会较多的行业

A股掠影

精良国外上市中资股

概念

4月数据显露，实体经济在一季度企稳后再现频频，投资、消费环比均显着走弱。个中，工业增加值4月同比增进5.4%，增速环比回落3.1个百分点；1-4月制造业投资增速仅为2.5%，降幅显着；而4月社消增速亦放缓至7.2%，创2003年以来最低值。向后看，表里压力下，逆周期调节料在4月的“暂缓”后将再度加力，估计实体经济5-6月的示意将显著好于4月。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《2019年4月经济增进数据点评—经济短期显现频频》，发布日期：2019/5/16，剖析师：诸建芳、刘博阳

1-4月实体经济数据显露生产、投资、消费均显现回落，呈现必然高增后的赔偿性回落特征。我们之前认为3月生产放量的根基面并不牢靠，4月实体经济如期回落，相符我们前期判断。近期根基面临债市仍较友好，我们认为10年期国债到期收益率有望慢慢下行至3.2%~3.6%区间下限四周。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《2019年1-4月经济数据点评及债市剖析：赔偿性回落验证，制造业产投双落值得存眷》，发布日期：2019/5/16，剖析师：明明，章立聪，余经纬

企业死力压缩规划中面积的规模，降低斥地周期前期的资金占用，连结必然的经营规模增速，弱化长周期见顶风险——这配合鞭策了斥地投资超预期。若是信贷充实发卖精巧，估计规划中面积还将持续压缩，投资超预期还将持续。我们认为，当前按揭利率没有上升，政策没有收紧，地产股处于可设置周期，蓝筹估值具备吸引力。上粗俗财富链，或者也存在数据超预期所带来的机会。我们介绍华夏幸福、招商蛇口、万科A、中南扶植、龙湖集体、中国金茂、金地集体等。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《房地产行业2019年1-4月行业运行数据点评—斥地投资超预期的微观注释和趋势瞻望》，发布日期：2019/5/16，剖析师：陈聪，张全国

4月汽车销量198万辆，同比-14.6%，低于市场预期。分品类看，乘用车销量157.5万辆，同比-17.7%，降幅扩大，略低于市场预期；商用车销量40.6万辆，同比+0.1%。个中重卡相符预期，发卖11.9万辆，同比-3.3%。瞻望6-7月，国VI尺度执行料将提拔重卡行业单车售价3-4万元，估计将带来较显着的行业销量扰动，但动员机企业的市场款式将进一步优化。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《汽车行业4月销量点评—产销低于预期，小心国V切换国VI的销量扰动》，发布日期：2019/5/17，剖析师：陈俊斌，尹欣驰

4月新能源汽车销量9.7万辆，环比-14.8%，同比+18.1%，略低于市场预期。短期行业销量受补助政策调整扰动，但历久成长趋势明确，国外景气向上，建议存眷两条主线，主线一：粗俗具备“爆款”车型能力的整车企业：比亚迪（A+H）、上汽集体；主线二：中游寻找具备全球竞争力的供给链优质企业：宁德时代、欣旺达、璞泰来、恩捷股份、三花智控、银轮股份。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《新能源汽车行业4月销量点评—当月销量环比下滑，历久成长趋势不变》，发布日期：2019/5/14，剖析师：宋韶灵，陈俊斌

4月快递件量增速同升5.2pcts至31.1%，大超我们此前24%的增速预期，显露快递行业需求向好。因为国内快递需求首要来自内需，是以中美商业摩擦对快递行业影响较小，行业成长逻辑依旧不变。但4月行业价钱加快下跌，价钱战之下，估计头部企业将会显现盈利分化，建议积极设置盈利能力较强的中通快递和韵达股份，同时加配直营模式的顺丰控股和德邦股份，因历久投资价格已经凸显。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《快递行业2019年4月数据跟踪点评—件量增速超预期，积极设置盈利能力较强标的》，发布日期：2019/5/15，剖析师：刘正，扈世民

2018年11月进博会上长三角一体化升级为国度级计谋，2019年5月13日政治局会议正式审议规划纲要。供给侧构造性改造是为了废除我国在高质量成长阶段的轨制性阻碍，竖立现代经济系统、鞭策要素自由举止方为最终方针。改造召唤冲破的试点，借助长三角一体化成长示范区和上海自贸区新片区表里两个抓手，有精巧经济根蒂和诸多一体化实践的长三角区域估计将成为重点试验田。短期看估计区域内走运物流、基建地产优质企业受益，历久看医疗、养老、金融等现代办事业将受益于经济潜力的进一步释放。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见《区域计谋系列申报之五—表里呼应，长三角有望成为深化改造试验》，发布日期：2019/5/15,剖析师：杨帆，关联人：于翔

2月22日，中央政治局会议第十三次集体进修首次提出金融供给侧构造性改造的概念，这是中央一年多以来首次系统说起金融政策；4月19日政治局会议再次强调加速金融供给侧构造性改造。我们认为2月中央政治局集体进修的会议内容有望成为下一阶段金融工作的总纲要。我们经由梳理一行两会对中央精神进行进修的会议通稿和相关官员的谈话，总结了金融供给侧改造或者落实的政策偏向。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见《高质量成长系列申报之十一 —金融供给侧改造落实偏向商量：一行两会视角》，发布日期：2019/5/13,剖析师：杨帆，关联人：于翔

半导体财富快速成长，对材料端形成利好。在财富驱动和政策支撑下，龙头企业将有望优先抢占国产化市场空间，享受丰厚的业绩回报。重点存眷：1）电子化学品领先企业飞凯材料；2）半导体材料..型公司雅克科技；3）CMP抛光材料龙头鼎龙股份；4）周全结构超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂的晶瑞股份；5）具备历久成长性的湿电子化学品领军企业江化微。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《化工行业半导体材料专题：行业快速成长，半导体材料展翅起飞》，发布日期：2019/5/13；剖析师：王喆，袁健聪

云游戏在欧美市场具备较成熟的前提，能有效提拔欧美游戏厂商的能力，有望获得快速布置。在国内受监管、手艺等前提限制，云游戏进展迟缓，后续移动端游戏上云有望促进游戏财富向中低端智能机用户渗透，或受财富方优先支撑。我们认为，将来AR/VR和5G的普及将有望鞭策游戏财富和云较量加快连系，云游戏或有较大成长机会。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《云游戏行业专题申报—欧美市场伟大时机，国内或在后5G时代获大成长》，发布日期：2019/5/16，剖析师：唐思思，王冠然

公司4月汽车发卖3.78万辆，个中，新能源汽车2.40万辆，环比-22%，同比+72.5%，燃油车1.38万辆，环比-17%，同比-41.0%。4月电动销量环比下滑，略低于预期，但公司新能源乘用车新款、换代车型陆续上市，有望维持较高的市场份额，持续介绍，维持公司“买入”评级。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《比亚迪（002594）2019年4月销量点评—电动同比增进显着，全新车型持续投放》，发布日期：2019/5/13，剖析师：宋韶灵，陈俊斌

控股股东红星控股于5月14日成功刊行可交流债，总规模43.6亿元被阿里巴巴全额认购，若悉数换股后，阿里将持有公司占总股本比例10%的A股；同时考虑阿里在香港市场收购公司占总股本3.7%的H股；若悉数顺利完成，阿里将合计拥有公司13.7%的股份，成为第二大股东。在家居客流争夺日益白热化局势下，公司已与腾讯合作后推出IMP聪明..系统，将传统线下..升级为全渠道精准..；本次阿里入股将有望再次提拔公司线上引流及获客能力，进一步为商户赋能。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《美凯龙（601828）重大事项点评—阿里战投，开启家居新零售新征程》，发布日期：2019/05/16，剖析师：李鑫,汤彦新

我们估计公司游戏买卖也许率已经触底，并有望自2019Q2起慢慢回升。同时金融&云办事等进展喜人，集体成本&费用掌握结果亦起头凸显，但告白买卖持续疲弱示意将组成公司中短期买卖的风险项。我们暂维持盈利展望及“买入”评级。新游戏产物获审批&上线、告白买卖泉币化能力改善等将组成短期股价上行主要催化剂。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《腾讯控股（00700.HK）2019年一季报点评—游戏买卖根基触底，金融买卖超预期》，发布日期：2019/5/16，剖析师：许英博，陈俊云，唐思思

我们认为公司依然是稀缺的互联网焦点资产，跟着公司内容雄厚度络续提拔，用户规模有望连结持续扩张。公司申报期业绩相符预期，用户连结高速增进，用户粘性持续连结较高水平，内容生态系统持续完美。我们估计跟着本年加大内容投入和激励的增加，公司的用户数有望持续连结较高速增进。我们持续介绍Bilibili，维持“买入”评级.

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《哔哩哔哩（BILI.O）2019年一季报点评—业绩相符预期，内容生态系统慢慢完美》，发布日期：2019/5/15，剖析师：唐思思，王冠然

公司本年以来对末尾网点及快递员接纳补助新政策，鞭策了件量加快增进，龙头优势获得巩固。规模效应将鞭策公司成本进一步下降，且件量增进能够增加网点和快递员收入，强化全网的不乱性，维持公司2019/20/21年EPS展望为6.2/7.8/9.7元，维持“买入”评级。

▍具体剖析内容（包罗相关风险提醒等）详见申报《中通快递（ZTO.N）2019Q1业绩点评—件量加快增进，龙头优势强化》，发布日期：2019/5/17，剖析师：刘正，扈世民

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