晨会1113｜大宗/基地等行业2020年投资策略

敖翀｜中信证券周期财富首席剖析师 [好文分享：www.ii77.com]

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大宗商品｜2020年瞻望：山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村

2020年全球分歧区域经济周期错位带来的影响将加倍显著，大宗商品整体或将呈现先弱后强的走势。从设置来看，全球举止性宽松将撑持贵金属和铜价，生猪存栏恢复将带动农产物板块偏强，黑色受国内需求韧性撑持在来岁上半年示意或者较强，而能源、工业金属等或有望鄙人半年开启上行周期。

风险身分：1）能源：全球经济苏醒节奏不及预期，供给端显现超预期增加，OPEC减产力度不及预期；2）黑色：地产和基建投资增进不及预期，原材料端显现供给欠缺事件，限产政策超预期强化；3）贵金属：美国经济示意强势，美联储政策超出市场预期，中美商业摩擦超预期缓和影响贵金属；4）根基金属：美联储政策超出市场预期，全球经济风险加大，粗俗消费不及预期；5）农产物：天然灾祸，政策影响，商业摩擦升级等影响农产物价钱。

陈聪｜中信证券基地财富首席剖析师

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基地｜2020年投资策略：周期微苏醒优选不乱，完工大拐点深耕存量

2020年，资金和政策都有望鞭策财富链稳步运行，而完工拐点的显现和存量不动产运维更新是成长性亮点。同时，可以进献不乱业绩的机场、水电、火电行业龙头也具备投资价格。

风险身分：2020年泉币情况趋紧，企业资金成本上升，威胁盈利能力和资产欠债表的风险。经由多年成长，根蒂举措和房地产的历久增量空间已经不大，大多数致力于在增量市场耕作的企业中历久估值难有提拔空间。

邵子钦｜中信证券非银行业首席剖析师

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非银｜2020年投资策略：持续进化，穿越周期

面临2020年空前未有的宏观情况和激烈的国际竞争，只有具备好的贸易模式和国际一流的治理团队，并在完美的公司治理构造的保驾护航之下，才有望穿越周期，有机会迈向将来。风景长宜放眼量，建议历久存眷盟国保险、香港生意所、中银航空租赁。2020年建议存眷中国财险、中国安然、中国太保、远东宏信、中金公司、华泰证券H股。

风险身分：利率步入中历久下行趋势、股市大幅下跌、保单发卖低于预期。资源市场改造低于预期，股市债市超预期下跌。监管政策趋严融资租赁买卖受限，不良资产大幅增加，净利差收窄超预期。

唐思思｜中信证券传媒行业首席剖析师

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传媒｜5G加快VR/VR成长，视频端有望率先爆发

VR/AR手艺在近年来持续成长，今朝已经根基能够达到半沉浸结果。跟着5G扶植的加快、巨头的持续投入以及运营商补助，VR/AR设备渗透率有望提拔，我们估计视频端有望最先受益，行业应用和游戏慢慢成长，跟着VR/AR设备的普及，相关焦点标的有望持续受益，我们介绍完美世界、芒果超媒、爱奇艺。

风险身分：手艺成长不及预期；市场增进不及预期；运营商补助力度不及预期。

明明｜中信证券首席FICC剖析师

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固收｜国资兼并下的利差转变和民企拐点

11月7日，4家北京建筑国企两两归并，但对于债市而言，归并纷歧定使主体利差收窄，仍需经由天资转变进行判断。除国企归并外，国企兼并民企同样动作频出，我们认为部门民企拐点已现，前提是由外至内的提质增效，2014年到2019年风险呈抛物线形态，而新一轮周期伊始，市场也将对分歧属性发借主体的见解发生转变。

风险身分：市场资金面显现收紧，信用分层持续恶化，资金传导不畅导致再融资难度加大等。

固收｜大选年特朗普还有几多政策空间？

当前距离2020年美国大选已不足一年时间，时任美国总统特朗普于本年6月19日在竞选聚会上公布将持续列入2020年总统选举，然而作为在任总统今朝特朗普面临多方面压力。民主党候选人拜登、沃伦、桑德斯都是总统候选人的强有力争夺者，而特朗普本人正身陷弹劾事件傍边。表里压力之下特朗普为谋求蝉联仅维持近况生怕并不充沛，大选年临近，特朗普还有几多政策空间？本文将从泉币政策、财务政策以及商业政策三方面加以剖析。

故国鹏｜中信证券煤炭行业首席剖析师

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煤炭｜板块再度领涨，年熟行情值得等候吗？

煤炭板块昨日领涨，我们认为短期较难显现持续的行情，首要是因为在今朝宏观经济预期下，煤价很难显现显著上涨。而从历久看，板块“破净”公司浩瀚、机构持仓比例较低等身分组成板块上涨的有利根蒂，板块下一轮上涨的催化剂还在于宏观经济预期的改善。

风险身分：宏观经济增速进一步放缓影响煤炭需求；安监、环保等政策放松。

徐涛｜中信证券电子行业首席剖析师

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宏发股份（600885）：

收购海拉继电器买卖，拓宽全球邦畿

公司深耕继电器行业多年，推进七个小巨人计谋打造全球继电器龙头，同时前瞻性结构泛元器件范畴，历久成长动力足够。考虑到本次并购的资产还需要持续整合，维持公司2019~2021年净利润展望为7.15/8.57/10.28亿元，对应EPS 展望0.96/1.15/1.38元/股，当前股价对应2019~2021年28/23/19x PE，维持“买入”评级。

风险身分：宏观经济增速持续下行；汇率风险；粗俗家电需求放缓等。

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